同花顺-圈子

　　【医药袁维】首次覆盖&推荐花园生物，公司围绕维生素D3上下游布局，相比同行业公司毛利率及产能更占优势，随着行业整合加速&下游需求增长，VD3价格后续预计将逐步回升。布局25-羟基VD3等高附加值产品，与国际巨头合作以进一步巩固自身龙头地位。积极推动一纵一横发展战略，进军仿制药领域。

　　【电子樊志远&传媒陈泽敏】建议关注AI应用+内容板块，关注AI产业（模型、应用、硬件）变化。大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

　　【金工高智威】高频因子跟踪：今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率11.55%，价量背离因子2.74%，遗憾规避因子4.52%。斜率凸性因子表现欠佳，多头超额收益率-0.44%。我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率10.94%，超额最大回撤为6.04%。上周录得-0.52%的超额收益，本月以来超额收益为-0.14%，今年以来超额收益为5.67%。

　　【金工高智威】基金量化观察：首批沙特ETF集中发行，沪深300ETF获资金净流入约77.37亿元，中证A50ETF也持续获得资金流入。主动量化基金上周收益率中位数为-1.12%，2024年以来收益率中位数为-5.64%。上周主动量化基金上周收益率中位数为-1.12%，2024年以来收益率中位数为-5.64%。24年以来，周期与金融地产行业主题基金业绩领先，收益率中位数分别为10.97%、2.64%。

　　花园生物公司深度：维生素D3价格有改善空间，一纵一横战略保障未来长期发展

　　袁 维

　　医药组

　　核心观点：公司拥有完整VD3产业链，竞争优势明显。公司长期围绕维生素D3上下游进行布局，核心产品包括羊毛脂胆固醇、VD3、25-羟基 VD3三大类。成本端来看，公司拥有从羊毛脂到NF级胆固醇再到维生素D3的加工一体化的生产能力，相比于同行业上市公司直接外购NF级胆固醇生产维生素D3，公司毛利率更占优势。从产能方面来看，VD3主要由少数几个大型上市企业供应，公司在建VD3总产能达到4140吨，2023年底工程进度已达100%，产能优势显著。VD3供应价格过去几年内处于历史低位，随着行业整合加速以及下游需求增长，VD3价格预计将逐步回升，根据Choice数据，截至2024年6月25日，VD3价格已逐步回升至74元/千克。

　　风险提示：维生素D3、A、B6、E、生物素价格波动风险；药品集中采购未中选，或中选价格低于预期的风险。

　　继续看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链

　　樊志远/陈泽敏

　　电子/传媒互联网组

　　电子/传媒互联网首席分析师

　　核心观点：一、电子即将进入三季度拉货旺季，建议关注二季度业绩有望超预期、三季度受益需求拉动的公司。大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

　　二、关注AI应用+内容板块、港股互联网。1）AI：关注AI产业（模型、应用、硬件）变化。2）内容：看好边际向上游戏标的及游戏龙头；关注暑期档排片。3）互联网：建议关注基本面边际向好、具备出海逻辑的互联网公司。

　　风险提示：新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险。

　　高频因子跟踪：本周遗憾规避因子表现突出

　　高智威

　　金工组

　　核心观点：我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价格区间因子多头超额收益率-0.63%，价量背离因子-0.20%，遗憾规避因子-0.51%，斜率凸性因子-0.24%。本月以来，价格区间因子多头超额收益率为0.62%，价量背离因子0.49%，遗憾规避因子-1.01%，斜率凸性因子-0.89%。今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率11.55%，价量背离因子2.74%，遗憾规避因子4.52%。斜率凸性因子表现欠佳，多头超额收益率-0.44%。

　　风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

　　基金量化观察：首批沙特阿拉伯ETF集中发行，资金大幅流入沪深300ETF

　　高智威

　　金工组

　　核心观点：在股票型ETF中，宽基ETF上周资金净流入106.69亿元，其中沪深300ETF资金净流入约77.37亿元，科创50ETF资金净流入约15.33亿元，中证A50ETF资金净流入约10.46亿元。沪深300ETF资金流入大幅增加，代表核心资产的中证A50ETF持续获得资金流入，5月份以来，中证A50ETF资金净流入超过110亿元。主题行业ETF上周资金净流出17.60亿元。其中医药生物、消费、金融地产板块ETF净流入额分别为13.84、5.94、1.41亿元，周期、高端制造、科技板块ETF净流出额分别为3.27、3.40、31.04亿元。

　　风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。