同花顺-圈子

一、大盘分析

昨日大盘低开后全天缩量窄震，微盘股领涨。盘面上，昨日午后市场成交进一步萎缩，地产产业链下探回升，军工题材股涨势扩散至卫星互联网概念。截至收盘，上证指数涨0.22%报3147.74点，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.14%，北证50跌0.44%，万得微盘股指数涨1.43%，万得全A、万得双创小幅收涨。A股全天成交9729.7亿元，成交额跌破万亿；北向资金净卖出逾21亿元。 

二、港股分析

随着日央行开始出手干预汇率，日元汇率底部回升，港股昨日出现调整压力。港股科技指数近期的反弹有两个原因，流动性方面，受益于资金层面外资的持续买入。随着日经225指数创下历史新高，日经指数的风险暴露，叠加日元汇率持续贬值，外资在亚太市场的配置重心再度转向港股。而且内地投资者通过港股通参与港股市场，已经成为港股市场的重要流动性来源。2024年3月以来，南向资金加速流入港股市场。3月、4月单月南向资金净流入规模均超过700亿元。另一方面，主要互联网公司基本面持续稳健，经营情况扎实向上，但是对应的估值处于历史低位，因此客观上存在修复估值的空间。

在外资局部回补的带动下，港股大盘已创出今年高位。短期来看，4月中国官方PMI显示经济复苏动能波折，港股进一步反弹需要更多的经济基本面做支撑。

长期来看，国内方面，经济政策以稳为主，地产政策持续优化，港股市场盈利预期改善。外资上修国内经济前景，港股市场情绪修复。海外方面，美联储呵护金融和劳动力市场的意图明显，市场流动性进一步收紧的风险下降。港股在近期大幅走高后，会出现一定的分歧和震荡，但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。投资者或可逢低关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）的投资机会。

三、军工板块

军工板块昨日领涨各大板块。从政策端看，近期低空经济利好频发。河南印发《攻坚二季度确保“双过半”若干措施》，明确鼓励低空经济发展，有望加速牵引产业落地。重庆举办首届低空飞行消费周活动，提供专项补贴刺激低空消费。

从基本面看，一季度国防军工行业大规模订单尚未下达，行业整体业绩仍较为低迷，但基本符合预期。军工产业链链条长，扩产需全产业链配合，因此产能提升较慢。同时多种新型号在十四五期间进入批量生产阶段，生产初期的多种因素导致产业链中下游业绩释放明显滞后。随着产业链配套产能逐步到位，中下游企业业绩增速或将改善明显，进入稳定业绩释放阶段。

中央层面，低空经济作为重要新质生产力，自2021年国务院首次将“低空经济”写入国家规划以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。地方层面，2024年多地已将低空经济纳入政府工作报告。未来几年我国低空经济将保持快速增长态势，根据工信部下属研究机构预测，2026年我国低空经济规模有望突破万亿元。

来源：iFinD，CCID，开源证券研究所

当前军工企业人事变动逐步落定，负面影响会逐步消除，此外市值管理整体上有利于推动军工央企做大做强，军工行业基本面情况值得期待。板块当前估值水平相对历史而言不高，感兴趣的投资者或可关注国泰国证航天军工指数A（501019）的布局机会。

四、医药板块

医药板块从节前开始低位企稳并反弹，一直持续至今，在本轮行情中表现突出。近日，江西省医疗保障局接连发布两则带量采购执行通知，集采结果已于5月1日起执行，在全省实施降价。此前多类耗材已在其他地区纳入集采并取得超高降幅，除本土企业外，部分外资头部企业也积极参与其中，通过降价来争取市场份额。

基本面上，去年一季度基数较高导致今年一季度增速相对较慢，二季度有望迎来拐点、三季度有望加速。从公募基金配置角度看，一季度末非医药基金对医药配置比例约7.5%，相对于2023年底下降2.5个百分点，筹码结构有利于医药板块进一步走强。

来源：iFinD，东吴证券研究所

医药板块经过连续4年的回调后，估值已经具备较大吸引力。此外，政策回暖迹象同样明显，尤其是创新药相关政策。创新药作为新质生产力代表，也是全球具备竞争力的战略性新产业，有望得到国家重点扶持。或可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）、国泰中证医疗ETF联接C（012635）、国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C（014118）等标的的低位布局机会。