同花顺-圈子

工业硅期货价格最近出现止跌上涨价的迹象，成交量与涨幅表现均尚可，价格已经修复至12000元/吨附近。

基本面上此前的新疆减产、内蒙古减产等消息意味着价格正在逐步触及硅厂的心理承受底线。然而，从减产的实际规模来看，仍未到达北方产区的最低成本线，供应过剩格局没有继续加剧但也难言出现明显改善，还需看到产能进一步滑落。由于下游需求不旺，厂库压力依然存在，采购压价情绪依然较强，且工业硅社会库存依然在36.4万吨的高位，作为缓冲的蓄水池，水位还是比较深的，价格转折或落后于去库拐点。当前时点出现的去库是节前下游正常囤货，并不视为消费好转的信号，还需观察节后的库存变动情况。

多晶硅与下游硅片累库速度过快。多晶硅出货压力较大，由于硅片排产增速远高于实际需求增速，导致硅片价格出现崩塌，通过产业链的负反馈影响到硅料价格，短期内仍然难言乐观，需求的改善除了下游订单修复，也需看到各环节库存的适当消耗。

交割规则修改趋严后，以11月合约为分水岭，前后合约的运行逻辑出现明显分歧。目前，11月及其之前的合约普遍仍在交易行业内上下游的高库存、供应过剩等利空，资金倾向于做正套；12月及之后的合约由于交割品的品质更高、更难生产，市场倾向于做反套，这就导致了近月的主力合约一直在跌，与12月合约形成巨大价差。此前期货主力跌破了新疆地区的主流成本线，但仍然没有看到当地厂商大规模的减产消息，这意味着供应过剩的格局没有大幅改变，基本面上或不能提供足够的向上支撑。在此基础上，价格仍然需要一段寻底时间，可以库存数据作为先行指标。在库存数据没有好转迹象、厂家没有进一步减产大动之前，任何突然的反弹都应该被视为资金面因素的作用。但近来龙头企业提涨100元/吨，盘面有一个价格向上的动作，应被视为基差修复。

研究员：陈怡

从业资格证号：F03090744

投资咨询资格证号：Z0019792