同花顺-圈子

4月26日（周五），五一节前第三个交易日，继港股之后，A股也上演大反攻，开启放量上行。

万得全A全天成交额放量40%（较周四放量3122亿）至1.09万亿。全市场超七成个股上涨，近100只个股涨停或涨超10%。（来源：iFind）

来源：iFind，截至2024.04.26收盘

北向资金4月26日全天单边净买入224.49亿元，创下陆港通2014年开通以来新高；其中，沪股通净买入113.23亿元，深股通净买入111.26亿元。

招商银行、比亚迪、宁德时代分别获净买入9.73亿元、7.96亿元、7.54亿元。江苏银行净卖出额居首，金额为9.99亿元。（来源：财联社，不作为个股推荐）

来源：iFind，截至2024.04.26收盘

2017年至 2020 年，伴随海外指数对中国纳入因子提升，外资开始单边买入A股，在同一时段，A股经历供给侧改革和龙头集中，外资对核心资产的偏好恰好与趋势共振，给大家留下了 “聪明钱”的印象。

但 2020 年以来，外资流入放缓，持股占比与人民币汇率的相关性开始增强，相关系数达到 78%。开放市场、全球定价，外资受汇率影响正常现象，因此在美元强势、人民币波动期间，外资出现过阶段性流出A股和港股。（来源：申银万国）

那么，有“聪明钱”称号的外资，这一次大力加仓A股，出于什么原因？

1、国内经济景气度相关数据捷报频传：

3月31日，国家统计局公布数据显示，3月制造业PMI为50.8%。这是自2023年10月以来首次重回扩张区间，也创下最近一年以来的新高；

4月16日，国家统计局公布数据显示，一季度中国GDP同比增长5.3%。媒体报道称，超出市场预期。

（来源：每日经济新闻，统计局官网）

2、随后，国际知名投行纷纷转头“看多”中国资产：

摩根士丹利宣布上调中国今年经济增长预期0.6个百分点。大摩表示，中国第一季度出口强劲、制造业表现良好，中国经济全年有望实现较强增长。

高盛表示：“若A股回报投资者（包括现金分红、回购）、公司治理、长钱入市等程度向国际成熟市场平均水平看齐，估值潜力或达20%；如果在达到国际领先水平的最乐观情境下，估值上行潜力约达40%。”

瑞银也上调A股和港股的评级上调至“增配”，上调中资股评级上调至“超配”。

瑞银地产首席林镇鸿（John Lam），最近转向看多中国房地产商，他预测，2025年地产供需将会到历史平均水平，在21个主要城市土储较重的地产公司股票将上涨。

在最新的采访中，他表示：“在三年的看跌之后，由于政府的援助，我们第一次对中国房地产行业变得更加乐观。”

（来源：每日经济新闻）

3、外资早已以实际行动“做多”：

外资机构对中国资产的看好从近期A股上市公司的财报数据也可窥见一斑——包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、阿布扎比投资局等在内的多家外资机构纷纷出现在上市公司前十大流通股东名单中。（来源：中国证券报）

4、国内政策层面，对外资投资也有较大的支持：

4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、优化基金互认安排等，进一步拓展优化沪深港通机制；

4月12日，中国资本市场迎来第三个“国九条”。新“国九条”及后续配套措施的落地，正进一步增强资本市场的内在稳定性，提升上市公司质量，促进更好回报投资者。（来源：中国证券报）

5、外资回流的外部因素，美国、日本市场新变化：

4月25日，美国一季度经济数据公布，引发类滞胀风险的担忧；此外美联储降息预期虽然反复，但美元指数已经震荡回落。

中信建投证券陈果还发现，外资近期回流与“日元贬值”有一定关联。

“自2023年8月，外资集中撤出 AH 股后，亚太地区资本主要流向日本，导致港股严重缺乏流动性，成交额低迷。2023年10月更是出现了美债利率大幅下行但港股仍然没有获取流动性的罕见案例，港股行情持续低迷而日经指数强劲上涨。

彼时的逻辑是押注日本货币政策正常化后的日股和日元的双重升值，然而这个逻辑在今年日央行开启加息后被证伪，日元进一步快速贬值，贬值幅度在主要非美货币中最严重，导致外资近期重新回流香港。

这也是3月19日日本加息以来日经指涨幅领跌发达市场，而港股则领涨的最核心原因，基本上是去年的反向演绎。”

最后，北向大力度加仓，对A股意味着什么？

市场恰好处于充分调整后的情绪低迷期，因此对利好反应较为敏感。

以外资作为风向标并不可取。外资对于我国国情政策的理解实际上弱于本土投资者；另外陆股通对于股市的实际影响理论上不如国内机构。

我们应该立足于 A 股基本面，提升自身投研能力，定价权在我们自己手里。（来源：申银万国）

风险提示：以上仅作为服务信息，观点仅供参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。涉及个股不作为推荐。