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热点：欧元区和英国4月PMI超预期表现，反观美国4月PMI降温显著，美欧经济走势出现明显分化，全球风险资产将如何演绎？投资者应如何把握未来市场动向？

解读：

欧元区与英国综合PMI超预期回升，其中欧元区制造业景气度加速收缩，而服务业景气度加速扩张。尤其法国、德国依赖服务业PMI引领4月经济景气度站上扩张区间，说明服务业经济动能支撑欧元区经济。就欧元区服务业PMI细项，新业务指数上升至11个月以来的高点，就业分项已连续四个月增加，反映服务业需求推动企业加大人员投入与招聘需求，在服务消费需求较强，似乎利于企业成本向下转移，成为欧元区HICP服务分项的动能。但是，在德法股市走涨，金融服务业所带动的服务分项，说明欧元区与美国皆因财富效应所导致的购买力增加。在扣除金融服务因素之后，若企业成本无法真的转嫁，换回便是企业盈余的减少。如此一来，欧洲央行降息之路或将提前。

数据来源：Wind

美国方面，4月制造业PMI初值跌破荣枯线，其中新订单指数为6个月来首次下降，需求疲软带动产出增长放缓。从3月耐用品订单数据看，耐用品订单总量上虽超预期增长，但扣除飞机非国防资本的耐用品订单环比仅小幅增长0.2%，同时商品设备订单增速较低，说明耐用品消费需求呈现放缓，制造业企业资本支出的态度谨慎，企业扩大生产意愿降温，更是主动补库周期结束的信号。未来随着薪酬增速放缓，美国消费动能逐渐减弱，经济增长压力将逐步增加，而美联储似乎鹰声将逐步转鸽，市场对降息的预期或将提前。

总的来说，一季度以来“美强欧弱”的经济数据格局，在放大镜细看之后，相似便是制造业弱势、服务业强，而服务业又以金融服务带动，支持力来自于资本市场的财富效应。潜在成本无法转嫁之时，企业面临则是每股盈余与估值问题的发生，而美元与欧元间仅存窄幅博弈，影响力为日元。如此一来，最终收益将是非美货币中人民币为代表的稳定，人民币资产将成为美元流动性外溢下的重要资产配置选择。

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