同花顺-圈子

热点：一季度“成绩单”出炉，GDP超预期实现开门红，其中第二产业表现亮眼，结合消费与投资增速，有何投资思路揭晓？投资者后续该关注什么？

解读：

一季度GDP迎来超预期的强劲开局，出口与制造业投资成为主要增长引擎。一方面，欧美补库存及地缘冲突等因素共同推动了外需的回暖，出口中枢较2023年明显提升；另一方面，内需上，得益于假期经济的强劲拉动，服务业的生产与消费也呈现出亮眼的表现。

以3月的数据观察，尽管受到高基数效应的影响，生产端的同比增速出现了一定程度的回落。然而，值得欣喜的是，出口整体形势依然乐观。具体而言，3月出口交货值同比增速明显高于1-2月，同时，3月制造业PMI中的新出口订单指数也实现了大幅回升。因此，出口端有望在短期内对生产提供支撑。需求端来看，3月社零总额同比增长同样受高基数效应影响有所回落，但对2019年同期的5年复合增速显示，3月与1-2月增速持平。虽然春节消费对1-2月的提振作用，但是3月社零复合增速维持稳定，表明消费增长态势稳健。其中商品零售方面，必选消费增速保持领先，而可选消费维持增长，尤其限额以上的建筑及装潢材料类、家具类、家用电器和音像器材类的零售额较2023年全年增速均有所回升，反映以旧换新的政策效果逐步显现。叠加人均可支配收入创2022年以来新高，未来可选消费增速有望提升。

数据来源：Wind

总的来看，一季度GDP在出口与制造业投资的双重驱动下取得良好开局，经济稳步复苏。展望二季度，随着专项债发行加速、特别国债资金到位，基建投资有望提速，叠加“大规模设备更新”政策的推进将促进制造业投资增长。人均可支配收入提升刺激消费需求回暖，助力可选消费回升。如此一来，投资者应该从内需发展的方向上，由基建与可选消费的细分领域，再结合市值权重角度、股息分红率加以探寻。

本文仅记载杨博光（执业证号：S0340619060008）的观点与心得，不代表所任职机构的立场，未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议，投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险，入市需谨慎。