同花顺-圈子

 　　去化下的乐观预期

　　近期统计局公布2024年一季度经济数据，其中涉及生猪养殖方面，2024年一季度末，我国生猪存栏量40850万头，同比下降5.2%；能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，环比减少150万头，下降3.6%。自2023年一季度起全国能繁母猪存栏数据连续5个季度环比下降。

　　同样的农业农村部也发言表示：随着生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，二季度生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能实现扭亏为盈，情绪面上可谓给养猪人打了一剂强心针。

　　育肥猪以及能繁母猪存栏量的下降，体现了在过去的一年里我国生猪行业经历了持续产能去化的过程，理论上对应后续生猪供给边际逐步减少，且在国内需求相对稳定的情况下，猪价能否迎来自己的春天？让我们先看看近期的猪价走势。

　　农历年春节之后，生猪就开启了上涨模式，一路从13.5元/kg涨到15.2元/kg，但近期1个月猪价又进入了窄幅震荡，整体略显疲软。针对大多数养猪人而言，这个位置的猪价似乎有点差强人意，甚至还未达到部分养殖单位的成本线。那么造成这一现象的原因究竟是什么呢，难道是猪价又不行了？我们从以下几个角度分析一下猪价疲软的原因，以及对后续猪价的展望。

　　二

　　内卷下的谨慎现实

　　原因1.低饲料成本下的集体增重

　　年前市场普遍比较悲观，多数企业有超卖现象，销售均重偏低，年后市场猪价一路上涨，市场情绪又开始变得乐观起来。且饲料成本偏低的情况下，多数企业一致性选择了压栏增重生产行为。部分养殖企业出栏体重已经恢复至年初销售均重水平，甚至高于往年同期水平。导致当前中大猪出栏在社会整体猪群中占比偏高，而随着天气逐步转热，这部分积压产能需要释放时间，导致阶段性猪价疲软。

　　原因2.成本导向下的经营行为

　　这几年的养猪行业，见证了非瘟时代的资本扩张，也见证了上市企业的破产清算，见证了二次育肥的全员疯狂，也见证了养猪人的黯然神伤。在红利潮水褪去之后，行业的投机行为也渐渐减少，取而代之的是对内部经营管理的精进。

　　前段时间拜访了一些养殖企业，给笔者较为直观的感觉就是当前的养猪者更具有长期主义，不再过度投机，以降本增效为经营导向。其中不乏冬季遭受疫情损失严重，后续存在空栏以及断档的企业，正在通过压栏以及调节月度出栏计划来进行均匀销售，比如：下个月猪少，就这批猪稍微养大点，匀部分猪下个月出。其中主要原因是提高圈舍利用率能有效摊销固定成本，降低头均成本。在成本导向的生产经营情况下，生猪销售节奏也会变得较为均匀，猪价也将变得相对平滑，高度相对有限。

　　原因3.社会层面的肉蛋白供大于求

　　不知道经常买菜做饭的朋友有没有发现，近期猪肉价格没怎么下跌，但是同为居民肉蛋白来源的蛋鸡牛羊价格却下跌的厉害。笔者近期刷抖音就刷到过养牛户给牛下跪，祈求牛价上涨的视频，同样鸡蛋也有冷库蛋爆库的现象，甚至今年小龙虾都有滞销的情况。

　　同类替代品的下行周期与生猪上行周期形成一个对冲效应，比较直观的表现就是屠宰厂宰量以及毛利润的下滑。根据卓创资讯数据显示，2024年春节后屠宰厂宰量同比下滑22%左右，屠宰厂宰量往往也对应着生猪供应量，宰量的下滑侧面佐证了当前生猪存栏较少的既有事实，但屠宰厂头均毛利润较差，终端猪肉的低价也让生猪价格难以形成持续上涨的正反馈效应。

　　三

　　总结

　　那么后续猪价又该如何展望?笔者这里看今年下半年猪价还是会上涨的，产能去化下的推算供应肯定是边际转好的，但是一致性预期行为又会让猪价上涨下跌节奏变得十分复杂。

　　例如，从产能角度而言，是测算不出来2021年7-8月的猪价能到11-12元/kg的低位，但是2021年的全体压栏行为让猪价走到了如此超跌的位置。同样的2022年9-10月到达26-28元/kg的高位，也是二育的集体疯狂行为导致的超涨节奏。

　　产能理论推演下，下半年生猪会有一个好价，但是需要大家合理把握市场超跌超涨节奏。如果大家还是一致性进行压栏增重，只能说明养猪行业的现金流依旧宽裕，从产业现金流这一维度而言产能去化出清并不彻底，导致生猪上涨高度非常有限，从而让乐观的预期遇见内卷的现实。反之，市场生产者相对理性，保持合理的体重进行生猪出栏，那么下半年随着消费旺季的来临，现实也会步入乐观的预期。