同花顺-圈子

　　2023年年底，为了满足投资者的多样化需求，公募降费改革后首批20只浮动费率基金陆续推出，为投资者提供了更多选项。随着近期一季报公布，首批基金也给投资者交出第一份成绩单。在首批20只浮动费率基金中，中欧时代共赢发起式基金取得了良好的业绩表现。本期《一起聊聊》我们邀请该基金的基金经理刘伟伟，一起交流下在市场跌宕起伏的一季度，中欧时代共赢发起式基金建仓思路和配置方向。

　　好的，首先我们一起回顾下当时市场整体表现。一季度在经历了年初的快速下跌之后迎来了反弹，从行业结构上看分化显著，银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属等行业实现了较大的涨幅，而医药、计算机、电子等行业跌幅较大；市场风格明显偏向价值和蓝筹，小市值股票整体跌幅较大。

　　我所管理的中欧时代共赢发起式基金成立于2023年11月28日，最新公开的季报显示，基金主要配置了通信、电子、新能源等成长性行业，以及养殖、白酒、石化等传统行业。

　　正如你刚刚提到的，我们的组合在一季度业绩表现不错，大幅度地跑赢了业绩比较基准：一方面是由于建仓时点；另一方面是因为我们所配置的行业和个股的反弹幅度较大。

　　首先是从市场交易特征来说，2月2日和5日两天市场大幅调整是流动性因素导致的，很多基本面还比较健康的优质公司也出现连续大跌，这一特征一般是市场底部信号；其次，从大盘指数而言，经过一月份的大跌之后，上证指数跌至2600多点，在历史上看也是比较极端的位置；最后，结合中观产业趋势和公司经营情况，我们认为不少行业的龙头公司的市值已经被严重低估。

　　结合以上3点，作为专业投资者的我们判断当时的市场基本接近底部，因此重点加仓了我们长期看好的产业方向和优质公司。

　　中欧时代共赢作为鼓励大家长期持有的浮动费率产品，在投资上会更多关注长期视角下时代赋予的投资机会，比如科技创新领域，因此我们也重点看好跟创新相关的四大方向：科技、光伏储能、智能汽车和创新药。

　　具体来看：科技领域，以AI为代表的技术突破，有望实现从算力基础设施向应用端的扩散，PC、手机、AIOT等硬件终端有望推陈出新，科技产业依旧在引领时代潮流。自动驾驶、人形机器人是AI技术与先进制造的融合，国内外都出现了快速的进步，中国制造业的强大优势依然会使得我们在这两个领域占据领先优势；光伏储能领域，随着光伏组件、电池等产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价，从而驱动行业进入新一轮发展阶段；另外，减肥药、阿尔茨海默病、ADC等在这两年也逐步开始进入商业化进程，医药行业的创新正在进入新一轮热潮。

　　我们相信电动车的下半场就是智能化：截至2023年年末，全球新能源汽车的电动化率约为17%，欧洲一些传统燃油车公司受限于没有能很好满足用户需求的车型，所以减缓了电动化率目标，但中国有能很好满足用户需求的车型，所以中国的电动化率在快速提升，已达40%以上。远期全球电动化率有望提升至80%以上，这也需要依赖自动驾驶技术的突破。 

　　从锂电产业链板块来看，目前去库存已进入尾声，具体来看：①碳酸锂：价格跌破10万元/吨，低于江西锂云母和非洲锂矿的成本线，锂价开始寻底，去库存进入尾声；②电池：优质企业保持较高的单位盈利，二三线企业陷入亏损，电池行业进入拐点状态；③锂电材料：六氟磷酸锂、结构件等环节的头部企业成本优势显著，今年预计将会确认盈利底部（约在一季度末）；④整车：价格竞争依旧激烈，在智能驾驶和出海取得领先的车企将会占据更大的先机。整车环节的投资一直都是选择Alpha的过程，行业总量增速不快，但总有一些企业能在特定阶段实现销量的快速增长。 

　　从汽车零部件来看，目前汽车智能化和结构创新给国内公司带来了弯道超车的机会，比如空气悬架、线控制动、轻量化底盘、扬声器、座椅等，国内公司也在逐步打入全球供应链。优质汽车零部件公司在海外加速布局产能，包括墨西哥、欧洲、美国本土等区域，主要依靠产能的就近布局以及成本优势来扩展更多的国际大客户。除此之外，人形机器人也给产业链公司带来新的增长点，同时也进一步扩展人形机器人的应用，从而打开了汽车零部件公司的向上空间。

　　红利高股息策略的走强反映了市场的两个特点：一是整体投资风格更加强调公司的长期价值和股东回报；二是体现了市场一定的避险特征。

　　从这两个角度出发，我们作为成长风格基金经理，在挑选成长性行业和公司的时候，也要更加注重公司的竞争壁垒、竞争格局，同时关注公司长期获取自由现金流的能力，尽可能在行业内挑选具备长期价值的优质公司；另外，关于避险特征这一点，我们认为随着国内经济逐步触底回升，资本市场的各项改革举措逐步落实，股市有望步入更加友好的阶段，这样避险特征也将趋弱，市场参与者也会逐步转向关注行业和公司未来具备的成长空间。

　　谢谢你的关注，中欧时代共赢发起式基金的管理费和基金持有时间挂钩，持有时间越长，管理费越低。

　　具体看来，中欧时代共赢混合发起式基金根据持有人持有基金份额时间的不同，设置了A1类、A2类、A3类三类基金份额，对应每年的管理费率分别为1.20%、0.8%和0.6%。投资者买入确认的份额均为A1类，持有满1年自动升级为A2类，持有满3年自动升级为A3类，份额类别随持有时长自动升级。若投资者多次申购A1类基金份额，则其持有的每笔基金份额分开计算持有期限，分开进行基金份额自动升级。在这样的设计下，当持有人所持有份额满三年后，年管理费率相当于直接减半。

　　经历了过去两年的深度调整之后，我们认为市场的机会正在孕育，而随着经济回升的信号越来越多，我们也将看到更多的行业出现向上的趋势。感谢持有人的支持，希望大家能够通过投资类似鼓励长期持有的浮动费率基金，与我们共同坚定信心，迎接实体经济与资本市场的新机遇。