概念圈|设备更新+自主可控+企业出海，工程机械迎来新发展阶段，赛道详解

前言：这两天工程机械板块成为市场关注的焦点，除了政策上的发力支持之外，那么还有哪些因素影响着板块的表现，本篇就通过对工程机械板块的快速梳理，了解下整个板块的现状。

本篇目录

1.当前的时代背景？

2.当前市场的背景有何影响？

3.行业目前的现状如何？

4.商业模式下的工程机械行业分类

5.具体收益板块

6.相关上市公司

一，大规模设备更新的背景

在之前分享家电产业的时候，我就和大家谈到过「朱格拉周期」，我想要了解整个工业设备的更新，还要从整个周期的角度来了解，法国经济学家朱格拉认为经济运行会经历“繁荣-危机-出清”三个阶段，通常一轮周期波动为 8-10 年。由于企业投资通常为顺周期行为，故“朱格拉周期”被普遍认为是设备等固定资产的投资周期，反映了企业投资的周期性波动。

1998 年以来，我国大致经历了三轮较为完整的工业投资周期。当前，我国制造业投资处于本轮周期的下行阶段。2023 年以来，制造业投资增速整体放缓。从周期共振角度看，通常一轮投资周期内嵌套了多轮库存周期，并且新一轮库存周期将带动投资周期的启动。目前我国尚未进入全面补库存阶段，工业企业产成品库存增速处于低位，制造业产能利用率相对偏低，尚不足以支持制造业进入新一轮全面扩张阶段。在此情况下，相较于大规模刺激需求“增量”的传统宏观政策，设备更新改造政策更加注重从“存量”中挖掘投资增长点，既顺应经济周期规律，也有利于为开启新一轮周期铺垫基础。

数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，站在了这两个巨大的风口前面。

自 2020 年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇，这是整个工程机械行业的发展底色。

装备制造业当前已进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来。

1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化，重点产业包括有：半导体装备、高端机床及刀具、工控装备、工业机器人、激光装备、科学仪器等；

2）产业升级大势所趋：中国正在迎来全方位的产业升级，“双碳”目标引领下的新能源和人口老龄化背景下的数字化制造步入黄金发展期。

二，当前市场背景有何影响？

工信部等七部门 4 月 9 日推出了《工业领域设备更新实施方案》。到 2027 年，我国工业领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上。在低效设备替代行动中，重点推动工业母机行业更新服役超过 10 年的机床等;农机行业将更新柔性剪切、成型、焊接、制造生产技术及装备等;工程机械行业将更新油压机、折弯机、工艺陈旧产线和在线检测装备等。如今在机械设备自主可控的需求之外，我国七部门又明确了具体服役年限（10 年）以便推动：旧设备、旧产线的更新需求。对于制造业大国而言，此举料将为机床、农机、工程机械领域带来额外的惊喜。

整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业也会有更大的盈利弹性。

三，行业目前的现状如何？

1.3 月挖机内销同比+9%超预期，旺季实现转正

工程机械 3 月主要销售数据如下：

①挖掘机：3 月销售各类挖掘机 24980台，同比下降 2.34%，其中国内 15188 台，同比增长 9.27%，高于此前 CME预期 6%增速，我们预计结构上偏向小挖增长，中大挖复苏仍待启动；出口9792 台，同比下降 16.2%。

②装载机：3 月行业销售装载机 12324 台，同比下降 5.78%。其中国内市场销量 6629 台，同比下降 15.2%；出口销量5695 台，同比增长 8.13%。3 月销售电动装载机 686 台，电动化率为 5.57%。

2. 「大规模设备更新+行业自身更新」双重周期共振

工程机械设备更新周期或已临近，大规模设备更新系列政策有望助推市回升。上轮工程机械上行周期为 2016-2020 年，按照 8 年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，2023 年为寿命替换低点，2024 年起更新量开始逐年回升，行业贝塔边际向上。随着下半年更新需求增加及基数下降，行业有望迎来新一轮更新周期，大规模设备更新等系列政策助推行业回升，迎来“大规模设备更新+行业周期跟新”双重共振更新。

四，工程机械行业分类

作为一个拥有庞大分支的一级产业，分类其实是门学问，本次分类是按照商业模式进行划分，如下：

1）上游核心零部件公司：强α属性，属于中游专用/通用设备公司的上游，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力或业务模式创新构建较高的竞争壁垒，形成较好的竞争格局，使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板。

2）中游专用/通用设备公司：高β属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司。

3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道。

4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道领导企业。

五，具体收益板块

1. 顺周期通用设备（底层逻辑：触底待复苏）：

包括机床及刀具、工控及工业机器人、注塑机、激光设备、叉车、减速机等，建议积极关注受益顺周期复苏，且同时叠加自主可控/出口替代逻辑具备阿尔法的优质龙头公司。

2.人形机器人（底层逻辑：非线性成长的潜在万亿赛道）：

当前处于从 0 到 1 的产业变革阶段， AI 赋能推动解决痛点问题，特斯拉推动行业技术进步、产业降本，近期工信部发布《人形机器人创新指导意见》，有望极大加速人形机器人商用化落地进程。

3.其他创新：

1）3C 设备：

受益于华为、小米等新机发布，国内安卓手机销量自9 月以来同比转正，整体需求边际持续复苏，叠加 XR、钛合金等增量变化，建议关注 3C 设备的结构性投资机会；

2）半导体设备：

AI 算力升级带动服务器的 CPU迭代并提升 GPU 需求，算力要求推动了对 HBM 等新型存储器需求，从而提升对 HBM相关设备特别是前道工序设备的增量需求；

3）光伏设备：

积极跟踪关注钙钛矿、0BB 等新技术迭代带来的结构性机会；

4）核电设备：

2023年12 月 6 日，全球四代核电首堆-石岛湾高温气冷堆核电站正式商运，表明四代核电技术成熟，已具备批量化建设条件，有望迎来快速发展

4.电子测量仪器（底层逻辑：国产化率低，正加速替代）：

大空间稳增长优质赛道，品质+ 品牌+渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，企业经营业绩持续提速

5.半导体设备（底层逻辑：自主可控大势所趋）：

当前半导体需求端逐步回暖，行业整体库存持续边际改善，建议积极关注自主可控逻辑进一步强化的半导体设备优质公司。

6.服务类行业（底层逻辑：长期稳增长）：

检测行业经营抗周期性强，检测公司过去几年业绩整体稳步兑现，估值已消化至历史低位。

7）核电设备（底层逻辑：三代核电已批量化建设，四代核电可期）：

第三代核电 2019-22 年新批4/4/5/10 台核电机组，确定性向好趋势，第 4 代核电示范正式商运，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期

六，相关上市公司

1.商业模式好、增长空间大的检测服务公司：

华测检测、广电计量、苏试试验、思科瑞、信测标准、中国电研。

2.处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：

1）激光行业：柏楚电子、锐科激光；

2）液压件行业：恒立液压；

3）高端密封件行业：中密控股；

4）X 线探测器行业重：奕瑞科技、日联科技；

5）机器人核心部件行业：绿的谐波、埃斯顿；

6）工业机器视觉行业：奥普特；

7）通用核心部件行业重：汇川技术、国茂股份、汉钟精机

8）工业自动化行业：怡合达。

3.处于成长阶段或高景气度的产品型公司

鼎阳科技、普源精电、优利德。

4. 景气度高的专用/通用装备行业：

1）光伏装备行业重：捷佳伟创、晶盛机电、奥特维、帝尔激光；

2）注塑机行业重点推荐伊之密。

以上是我自己收集的资料，也就是和大家一起分享下。

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