同花顺-圈子

热点：黄金涨势如虹，白银亦迎来“补涨”行情，关于本轮上涨逻辑，白银与黄金有哪些相同与不同之处呢？

解读：

黄金近期开启“狂飙”模式，同为“贵金属家族”的白银也不甘示弱，年初至今，现货白银的价格累计上涨超过17%，涨幅超过了黄金，创下11年以来新高。

数据来源：Wind

相较于黄金，白银的商品属性更为显著，其柔软且延展性强，具有较强的感光、光反射以及导电导热性能，因此白银在工业生产中广泛应用。在需求端，工业领域占据主导地位，占比达44.8%，这使得白银需求与全球制造业周期紧密相连。开年以来中美日等主要经济体PMI回升，全球经济渐趋回暖。同时，印度作为全球最大白银消费国，受制造业强劲需求和较低关税的推动，据商务部数据显示，该国白银进口量在2024年前两个月已达2023年全年的80%，更是为银价提供有力支撑。细分来看，新能源在白银工业需求中占比超半数，太阳能光伏占30%，汽车占23%。值得注意的是，光伏对银需求量持续增长，2022年相较于2019年增长了近50%，叠加全球“双碳”政策背景，全球光伏装机量高增将有望成为未来白银工业需求重要增长点。此外，供应端角度，全球矿产银主要伴生于铅、锌、铜、金等金属矿中，作为冶炼的副产品，受限于主金属矿山项目未有显著增长，矿产银的供给相对稳定，短期内难以大规模增加，矿产银供给或将持续短缺。

数据来源：Wind

长期来看，矿产银因伴生特性波动较小，难以大幅放量；而光伏用银需求持续增长，为银价上涨提供较强支撑，同时成本提升或转嫁至光伏产品售价上，有望与营收形成共振。宏观层面上，3月以来美国经济数据超预期，导致前期抢跑的降息预期不断修正，美元指数和美债收益率均小幅回升，金银目前处于相对历史高位，或夹杂资金炒作情绪，虽然短期价格可能存在回调风险，但是通胀回升引导的消费板块将值得关注。

本文仅记载杨博光（执业证号：S0340619060008）的观点与心得，不代表所任职机构的立场，未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议，投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险，入市需谨慎。