同花顺-圈子

　　周一国内有色与贵金属板块继续强势上涨，沪金期货续刷历史新高至560元/克附近，沪银期货刷3年半来新高，周一更是封涨停，南华有色金属指数刷去年9月来新高，上周外盘强势上涨动能在本周得到延续。从市场预期看，普遍看好贵金属中长期走势，贵金属创新高符合市场预期，但近期上涨幅度与速度仍超预期。

　　我们认为，白银这一轮上涨，一方面由于前期黄金强势上涨下，白银涨势较小引发的金银比上升至90附近，推动了白银后续出现的补涨行情；其次，上周国内清明节假期间，外盘贵金属延续上涨，推动周一国内银价进一步走高；第三，从资金层面看，白银投资买需改善，自3月下旬以来，iShares白银ETF持仓出现明显净流入，且CFTC持仓方面，非商业多头持仓持续增长；第四，从白银基本面看，白银光伏用银增长前景可观，将进一步加剧白银供不应求局面，给白银带来中长期利好。第五，从技术指标层面看，上周外盘白银周K线收光头大阳柱，预示本周银价仍有进一步上冲动能。

　　3月以来，国内外贵金属上涨加速，可能受以下几方面因素影响：首先，央行购金继续提振黄金需求；其次，国内一季度为传统消费旺季；第三，美国黄金与白银ETF自3月下旬来呈现净流入；第四，美联储降息预期自3月后移至6月修正结束致黄金中短期利空出尽，以及美联储理事沃勒于3月初提及的“反扭转操作”提升投资者对美联储除降息工具外，实施数量型货币政策宽松的期待；第五，能源价格走升助推二次通胀交易；第六，中东地缘政治动乱与金融风险担忧推高贵金属避险需求。应该说，这一轮贵金属的上涨，是受到黄金价格的技术面向上突破带动，白银跟随黄金上涨，但当金银比回到90时，比价阻力明显加大，也释放了白银补涨需求。

　　中长期延续看涨贵金属，长周期受益于全球信用货币体系信誉的下滑，助推央行增持黄金储备；中周期将受益于美联储货币政策边际转松，以及二次通胀风险；中短周期受益于地缘政局动乱与金融市场风险下的避险需求。我们认为贵金属整体上涨驱动将延续，阶段性利空来自美联储货币政策降息时点的延后与降息幅度的不及预期，建议投资者关注周内美国3月CPI表现，但短线调整不改上涨大趋势，后续贵金属价格仍有望再创新高。

　　我们认为，后期贵金属需关注美联储货币政策“鹰化”带来的价格回调风险，可重点关注美国CPI、非农就业以及PMI等数据，以及接下来5月2日的美联储FOMC会议。另外，本周还将有欧央行利率决议，如若欧央行早于美联储降息，则亦需关注美指上涨对贵金属的压力。中长期维持看多贵金属，建议投资者逢低做多对待。

　　重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。