同花顺-圈子

上个月公布的美国2月份通胀数据超预期，周一晚上公布的3月ISM制造业指数更是意外上升至50.3，为2022年9月以来首次进入扩张区间，虽然美联储官员仍然保留着年内降息3次的预期，但市场已经开始不期待6月份降息。美十债收益率迎来连续反弹，一度升破4.4%关口，创下去年12月份以来的新高。

相比于美国经济的韧性，欧洲经济要更为疲软，特别是德国，昨天公布的3月份CPI为0.4%，低于市场预期的0.6%，欧洲央行官员霍尔兹曼表示，原则上不反对6月降息，但希望看到更多支持性数据，瑞士央行3月份已经开始降息。

美国经济韧性强，欧洲经济疲软，如果欧洲央行先于美联储降息，欧元就会大幅贬值推动美元指数走强，从而对欧洲形成虹吸。市场一直期盼的美国降息迟迟不来，反而是美国的盟友扛不住了。

由于大宗商品是用美元计价，所以一般美元走强大宗商品就会跌，而且从历史来看黄金价格和美国实际利率成反向关系。但是，近期美十债收益率和美元走强并没有导致黄金、原油等商品价格下跌，反而是共舞起来了。

可以看到，近一个月黄金价格经历了两轮加速上涨，今天COMEX黄金价格一度涨破2300美元/盎司，沪金收盘升破541元/克。除了黄金外，原油、铜、铝等大宗商品也是暴涨，均创出近期新高。

相比于商品的狂欢，今天全球股市被美债收益率和美元压制，昨晚美股大跌，道指跌幅为1%，纳指跌幅为0.95%。今天亚太股市普跌，港股恒生指数跌超1%，韩国综合指数大跌1.68%，日经指数跌近1%。

具体来看A股，由于清明小长假将至，节前避险情绪浓重，市场呈现严重的缩量博弈，由于煤炭、有色等资源股大涨，科技股就备受冷落，虽然科技股一度借地震拉了一波，但最终还是没抢过资源股。截止收盘，$上证指数(1A0001)上证指数跌幅为0.18%，$创业板指(399006)创业板指跌幅为1.08%，两市成交额缩量至0.91万亿，北向资金净卖出22.75亿，超过3400家下跌。

分行业来看，有色金属、煤炭、农林牧渔、石油石化、纺织服饰等行业领涨，计算机、传媒、通信、美容护理、汽车等行业领跌。

在A股玩久了就会发现，A股是一个非常风格化的市场，由于活跃资金以游资和散户居多，定价上呈现非常强的趋势思维，说白点就是追涨杀跌，哪个行业有赚钱效应，基本都是一窝蜂的挤进去，这就会对其它板块吸血，走着走着就会出现只有一边涨的极端现象。一轮行情本来可以走一段时间，但由于资金的抱团炒作，往往在很短时间内就会透支，炒完一轮后追涨的资金就会被套在山岗上。

当前A股有色等周期板块已经进入了加速疯涨阶段，市场讲出了什么“黄金大涨是周期股牛市的前奏”的故事，而黄金更是讲出了“美元信用崩溃”的故事。由于美元滥用霸权，各国确实趋向于进行国际储备多元化，但信用货币的信用依赖于一个国家未来的生产力，如果连科技创新能力全球领先，AI技术全球领先的美国的信用都要崩溃，那还有哪个国家的货币不崩溃，不要一边看好AI一边唱空美国。

当然，涨的时候都是利好，黄金大涨黄金说的算，我们丝毫不认为全球经济会在今年迎来强劲复苏，欧洲经济在衰退中，美国经济算是滞涨，我们也要靠外需，再通胀的故事压根讲不通。全球央行降息没啥问题，但没有像20年那样的大印钱就不会有大通胀。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考