同花顺-圈子

热点：上周沪深两市权重指数来回拉锯，个股表现活跃，行业轮动与热点概念层出不穷，一季度行情收官在即A股市场将如何演绎？后续投资者需要注意哪些地方？

解读：

上周沪、深权重指数窄幅波动，个股活跃度有所提升，热点板块层出不穷，一方面，“新质生产力”相关的低空经济板块反复活跃，另一方面，AI算力与应用二次扩散。中证2000指数表现优于中证1000、优于沪深300，说明小盘风格占优，呈现大盘休息整顿、小盘接力的盘面风格。

从A股上市公司业绩披露时间节点来看，1月份是年报预告披露期，2月份是科创板业绩快报披露期，3月份则是A股业绩披露空窗期，缺乏对业绩的证实或证伪，所以盘面会偏好追逐热点。需要注意的是，4月将集中披露上市公司的年报和一季报，会带来大量基本面判断的增量信息。那么接下来行情风格，很可能会从热点驱动，转变为业绩驱动，投资者宜提前作出应对思考。

对于未来财报线索，可从多角度挖掘。一是降频处理，财报是以季度为频率且相对滞后，经济数据相较更快，且含有大量行业信息，如1至2月经济结构上，服务消费占优、对美出口恢复、CPI价格指数抬头等，行业选择上提供“划重点”线索。二是跨市场产业链比对。譬如，近期美股财报季中，除AI算力芯片公司业绩大好外，内存公司业绩也超出预期。说明AI争夺算力的热潮，从核心算力芯片扩散至配套部件。此外，高速铜缆技术、高速连接器纳入科技巨头布局议程，意味着更多的电子零部件存在技术升级需求。凭借中国供应链的高效响应能力，相信将为A股电子行业带来更多的增量机会。

总的来说，中国2024年经济数据开门红，随着财政支出持续发力，以及外部需求的回暖，将拉动总需求回升，利于市场行稳致远。下阶段，A股即将步入财报密集披露期，注意市场风格变化。结合经济数据和产业演变趋势，服务消费、对美出口量、物价回升，及AI算力对电子零部件升级需求，是觅寻接续财报季行情的其中选择。

热点：日本退出负利率、美联储上调2024年GDP与PCE增速、瑞士则开启降息周期，面对全球各央行的货币政策分化，全球各股指纷纷上行，其中有何重要信息透露？未来又将如何影响大类资产的配置？解读：

超级央行周来袭，日本为17年来首次加息，并结束全球负利率时代，但日元不升反降，主要由于日元加息空间有限，且日央行保持宽松决心未改变。瑞士作为第一个开启降息周期的发达经济体，主要原因为瑞士CPI已连续八个月低于2%，说明抗通胀的效果显著。美联储、澳联储均表示维持利率不变，观望后续经济数据，值得注意的是，美联储点阵图显示维持年内三次降息预期，但是上调2024年PCE与GDP增速预期，同时对于就业环境的表述更鹰派，反映美国经济的韧性较强，未来利率维持较高水平。因此，尽管市场对美联储宽松预期升温，海外股指更是对当前全球流动性预期宽松的反应，但未来数据对降息预期的修正，将成为资产波动的关键因素。

数据来源：美联储官网

对于大类资产而言，首先，权益资产角度看，美联储缩表即将放缓的动作，反映市场流动性压力升温，美股资产的性价比将降低。其次，债市与汇率角度，美国去年上半年CPI增速回落形成今年上半年低基数效应，3月美国Markit PMI数据显示投入成本与企业售价均大幅提升，说明面对原材料成本上行，强劲的下游需求利于企业成本向下传递，市场降息预期与实际数据将给美债带来波动性，将形成与美元的主动因素的共振。而日元、欧元与瑞士法郎潜在被动支撑美元，形成美元高位运行的状态。此外，商品角度，金融属性受制于美元因素影响，有色金属先行，农产品偏弱，能源回升，商品表现分化，说明供需端的不平衡为主因。

总的而言，日央行加息，但日元贬值，美联储点阵图维持降息预期判断，市场纷纷以鸽性解读，但通胀与经济预期上调，后续降息预期仍有修正的风险，海外资产股、汇、债波动增加。相较中国法定存款准备金率仍有下行空间，宽松政策、财政加码，流动性宽裕将推动中国内需动能稳步向前，中国资产在全球基本面差异下更受青睐，投资者应以内需的角度加以探寻。

热点：波罗的海干散货运指数涨至年内高位，各类船型需求强劲，大宗商品铜、铝价格走高，是否预示着全球经济即将回升？此外，中国出口数据回暖，有哪些方向值得关注？

解读：

“干散”运价回升，预示生产需求的回暖。而采取“干散”运输方式的商品，主要是谷、棉、豆等农产品，铜、铁、铝等矿产品，以及煤炭等能源产品，均是具备原材料属性。比对相关大宗商品的价格，其实并非全线走高，当中要数铜、铝等工业金属强势，从下游应用环节看，反馈的是工业生产制造环节改善。

美、欧经济体自去年四季度至今，零售数据与消费者信心指数呈现不同程度的改善，叠加美、欧零售库存已经历较长时间去化，潜在补库效应或正在发生。传导至生产制造环节，美、欧制造业PMI同步改善。中国两会经济工作定调积极，财政支出力度加大意愿增强，内外合力之下，支撑运价与工业金属价格回暖。需要注意的是，美国2月新建住宅的新开工环比增加10.70%、完工环比增加19.65%。美国地产市场以二手房交易为主，由于存量成屋有限、新房供应不足带来租金暴涨乃至于租金通胀，现新房供应逐步恢复，带来商品需求上升，乃其支撑经济与利率之根基。同时，中国1至2月出口同比进一步改善，尤其2月对美国出口同比增速由负转正。出口产品项目下，家电、家具、灯具等地产后周期产品增长明显，由此带来地产后周期企业内销转出口的结构性机会。

数据来源：Wind

综合来看，美、欧经济体零售数据改善、零售补库开启，叠加美国新屋陆续竣工和持续开工，通过出口链传导中国制造业景气回升，其中以外销为主的地产后周期产品为线索之一。此外，以“需求定方向、库存定弹性”为原则思考，内部寻找财政发力点与低库存原则，是寻找基本面改善预期差的另一重要方式。

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