同花顺-圈子

热点：2月非制造业PMI扩张步伐加快，服务业景气度回升，同时全国“两会”即将召开，本次“两会”又有什么看点，投资者需要关注什么信息？

解读：

中国2月经济数据出炉，综合PMI持平，非制造业PMI为主要驱动项目。具体来看，非制造业方面，节假日因素，服务消费升温，旅游交通行业景气度上行，服务业PMI创近7个月新高。建筑业指数保持扩张，面对重大项目数量充足且加速开工、专项债发力等因素支撑下，市场预期依然乐观，预计未来将加速扩张。制造业方面，新订单指数持平，生产端受春节期间短期影响小幅下行，结合产成品库存下降，意味着库存周期仍处于被动去库阶段。随着需求端不断改善，未来进入主动补库周期，将与企业利润形成共振。

数据来源：iFinD

备受关注的两会即将召开，将定调全年经济目标。从过去两会看，两会内容延续中央经济工作会议精神，预计今年重点在于高质量发展、稳增长、防风险。在经济高质量发展方面，各省份GDP目标加权平均值为5.4%。而2022年-2023年各省份GDP加权平均值比全国高0.6%，意味着今年GDP目标有望维持5%的增速。鉴于2024年以来，货币政策率先发力，央行先后结构性降息与全面降准，降低实体融资成本。同时释放中长期资金，降低银行负债成本，存款利率下调，为后续货币政策发力提供空间。因此，此次两会需更多留意财政政策的增量信息，一方面，近期财经委提出推动消费换新、促进大规模设备更新、以优化交通基础设施建设方式降低全社会物流成本的新思路，未来财政部落实推行有望提振消费与投资端需求。另一方面，专项债额度有望上调。中央政府杠杆率较低，加杠杆有空间，结合去年万亿国债发行，今年政府投资有望加力提效。

总的来看，1月综合PMI持平，非制造业中的服务业为主要驱动项目，制造业库存周期延续被动去库。未来两会将延续稳增长的重要基调，扩大内需政策将逐步加码，推动库存周期走向主动去库阶段。投资者在浏览两会内容时应该从经济目标、财政赤字规模等信息中判断未来政策的动向。

热点：上周A股市场延续反弹， AI概念持续火热，海外英伟达、AMD半导体企业纷纷走涨，半导体周期现在行进至何处？是否还能再投资？展望本周A股市场，是否将延续“一路向上”？

解读：

上周A股市场延续反弹，AI概念板块依旧火热。回顾本轮AI板块的演绎，主要是从 OPENAI推出新的生成式AI产品SORA,再到英伟达财报的亮眼表现，引发AI相关产业链需求。剖析英伟达财报看，2023年全年营收同比增长126%，其中第四季度营收同比增速达265%，净利润增速更是达到769%，均表现超预期。结构上，数据中心业务为公司营收的主要贡献来源，由于AI模型训练依赖数据中心环境，英伟达为其提供更优的算力架构，换句话说，需要通过提供更高性能硬件设备，提高AI模型的训练的效率。随着生成式AI的浪潮席卷而来，对于算力的要求将会更高，高性能的产品的青睐度提升，同时也反映出AI硬件设备的需求端同步升温。

   从全球的半导体周期来看， 过去半导体销售周期平均时长为3至4年，上一轮销售周期为2019年6月至2023年4月。当前全球半导体销售同比增速快速增长至11.6%，说明半导体已进入景气度上行周期。此外，作为半导体出口国的韩国和日本，其1月出口增速均大幅跃升，其中半导体相关产品出口为两国主要的驱动项目，韩国、日本半导体增幅分别上升34.48%、7.62%，半导体出口增加成为反映需求端走强的另外一环。供给端角度，日本半导体出货额同比增速逐步回升，需求端已对供给端形成拉力，预示着半导体制造企业利润逐步改善。

数据来源：Wind

   总体而言，生成式AI对算力要求更高，带动相关硬件设备的需求上升。同时全球半导体销售增速回升，半导体进入景气度上升阶段，未来半导体企业盈利改善，半导体股价价值端提升。值得留意的是，面对英伟达技术突出与业绩创高，硬件营收与下游需求匹配，算力处在资本支出阶段。再借鉴“挖黄金与卖铲子”的逻辑，意味着除了半导体硬件之外，投资者应该朝传统半导体中下游、通信网络通道方向思考。

至于A股市场，在上周延续量增价涨下，底部逐步显现与支撑力度增强。当前无论市场是快速向上，还是盘整与等待下方均线上移，均预示着机会大于风险。对投资而言，此时风险趋避的行为源自于前期下跌时的市场阴影，而勇于向前的行为则依托牛短熊长的历史经验，与其激进或胆怯，不如将投资心态拉长，秉持品种与利润双匹配原则，再融入股息率思路，三者共振成为趋吉的不二法门。

本文仅记载杨博光（执业证号：S0340619060008）的观点与心得，不代表所任职机构的立场，未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议，投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险，入市需谨慎。