同花顺-圈子

热点：中国1月新增社融超预期，新增人民币贷款创单月历史新高，春节期间港股、在美上市中概股迎来开门红，龙年A股市场将如何演绎？哪些方向值得期待？

解读：

中国1月新增社融6.5万亿，较同期增加5000多亿。企业债券融资增长显著，在各项融资政策支持与低利率环境下，企业融资意愿大幅好转。信托贷款连续增加，显示出基建项目有序推进，配套融资需求正在有效释放。金融机构新增人民币贷款4.92万亿，高于去年同期并创出单月历史新高，在中长期贷款优于短期贷款、更优于票据融资，意味着融资结构的同步改善。值得注意的是，居民新增贷款增长明显，短贷多增3000多亿、长贷多增4000多亿，说明居民消费需求与购房需求的进一步回暖。

龙年港股、中概股开门红，其中港股消费及相关板块涨幅靠前，反映春节假期消费热度持续提升。一是春运人员流量大幅增加，民航、铁路、公路出行旅客数创历史新高。二是服务消费表现靓丽，旅游出行火爆、电影场次创纪录。三是中高端消费支出回暖，年初一至年初四海南离岛免税日均购物额，较去年春节假期日均额同比增长近4成。消费市场从“量”增加，到“价”的逐步回暖，预示内需消费将持续复苏。

数据来源：Wind

展望后市，前期增发国债、三大工程、地产政策调整等积极作用开始显现，带动实体部门融资需求回暖，预示经济增长动能持续向好，利于A股市场价值端表现。同时居民消费意愿所有提升，现阶段集中在“量”增环节，而中高端消费“价”增崭露头角，除了“价”增扩散效应寻找下阶段的潜在方向外，参考节中港股地产、博弈、旅游、体育等板块的表现，则是另一探索来源。

热点：节前最后一周，A股市场强劲反弹，沪指三连阳迎兔年收官，与此同时，小盘股“大回血”，多只宽基指数ETF放量回升，这释放出怎样的信号呢？

解读：

回顾节前一周A股市场，两市大涨收官，沪指、深成指、创业板指分别收涨4.97%、9.49%、11.38%。交投活跃度方面，成交额呈持续放大态势，后2交易日成交额破万亿，北向资金连续8个交易日净流入，资金共振下带动市场情绪回暖。

值得注意的是，开年以来表现低迷的小盘股，节前实现“大回血”，中证1000当周涨幅达到9.15%。究其原因，为中央汇金加大增持力度,扩大ETF增持范围。本轮维护资本市场稳定举措，集中通过ETF增持方式实现，因此见到多只宽基指数ETF的交易放量。由于ETF除可在二级市场交易外，还兼备日常申购、赎回的机制。通过统计A股宽基ETF份额变化情况得知，份额显著增加的有沪深300、中证500、中证1000、中证2000等4只宽基ETF。4个指数ETF分别从市值规模由大到小，刻画两市不同市值规模上市证券的情况。从份额变化的时间顺序上不难发现，2月5日前，即春节假期前最后一个交易周之前，以沪深300ETF净申购为主，因此大盘风格占优，大盘指数相对抗跌。2月5日之后，中证500、中证1000净申购规模显著提升。到节前最后一个交易日，中证2000获得显著净申购，因此盘面呈现全面普涨的行情。

数据来源：Wind

展望下阶段，在中央汇金通过增持宽基ETF方式以维护资本市场稳定，先是沪深300，接着是中证500、中证1000，最后是市值下沉至中证2000。回顾A股历史上类似的维护资本市场稳定行情，同样是先买入大盘股，尤其是金融股，待大盘指数企稳后，再转向增持小盘股，最终使得市场回归至价值区间运行。本轮以增持ETF为手段，因此接续判断小盘风格持续情况，则可通过交易所发布的ETF份额变动情况加以判断。除此以外，超跌、低估值、高安全边际常是类似行情背景下的其中一条重要主线。

热点：美国1月CPI超预期，核心CPI环比创8个月最大涨幅，而零售数据却大幅不及预期，受此影响道琼斯工业指数来回拉锯，如何理解这一现象，后续美股将何去何从?

美股围绕着降息预期进行博弈。美国物价指数（CPI）超预期，即使在能源价格回落背景下，CPI能源项目无论是同比还是环比口径，都利于CPI回落。但服务通胀表现顽强，使得CPI未能如期回落。核心CPI中，核心商品再度回落，二手车贡献显著，剔除二手车后的核心商品降幅收窄，说明商品通缩但价格趋于企稳。核心服务依然呈现出韧性，租金、运输、医疗护理环比较快增长，为降息预期降温。

美国零售数据不及预期，细项中近七成商品呈现环比下降，其中汽车、建材、加油站消费降幅明显。但需注意的是，相较于通胀数据，统计上零售数据权重偏向于商品消费，所以数据整体呈现与“商品通缩”相对应。相反，服务消费项目中，餐厅、酒吧维持着环比正增长，1月ISM非制造业PMI再度扩张，新订单回暖、价格指数大幅跃升，显示服务消费需求强劲。  

综合来看，美国呈现服务通胀、商品通缩格局。展望下一阶段，租赁房屋空置率已回到2019年底水平，新租户租金指数已有所回落，从存量租约重置时间推测，租金CPI拐点可能出现在今年下半年，并且租金CPI占CPI的权重已提高至44.38%，后续租金通胀回落带动服务业薪资增长被动放缓，经济降温形成上市公司盈利端扩张受限。由于恒常所得反映于耐久财，财富效应反映在一次性消费，当前资本市场财富效应支撑着美国经济，但是标普500市盈率倒数与10年期美债收益率差额已处负值区间，近几个月份中国、日本增持美债，其中或隐含对美债配置价值的认可，结合美股盈利端扩张受限，美股投资者未来需留心美股与美债的潜在跷跷板效应，尤其当前人工智能芯片巨头带动美股气氛，但相关下游硬件财报却不如预期时，美股权益投资宜遵循理性的价值原则。

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