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热点：中国2024年首份宏观经济数据出炉，制造业PMI结束连续3个月下降势头实现回升，大型企业PMI扩张，结合近期沪深300ETF持续放量，这对投资者有何启示呢？

解读：

中国1月制造业景气度超季节性回升，生产指数扩张，新订单指数小幅改善，“产需差”走高，生产端为制造业PMI回升主要驱动力。结合消费品制造业库存回升至扩张区间，说明主因是春节长假因素，制造业企业备货意愿强。非制造业角度，服务业指数重回扩张区间，结合此前餐饮收入维持高增速，反映居民消费意愿增强，带动餐饮、旅游、零售行业景气度回升。建筑业方面受到冬季气温较低与施工淡季的短期影响，建筑业指数短期回落，未来节后开工与实物工作落地，建筑业有望维持高景气水平。

数据来源：iFinD

值得注意的是，出口方面，本月制造业新出口订单指数回升显著，外需经济改善明显。从高频数据来看，中国出口集装箱运价指数（CCFI）回升，结合1月韩国、越南出口均出现大幅增长，预示海外经济体已步入补库周期，中国出口有望持续回暖。另外，从企业规模上来看，大型企业与小型企业PMI新出口订单表现为“一上一下”，说明制造业出口链的拉动更多是依靠大型企业。伴随近期国企改革浪潮延续，国企作为稳经济、稳市场的“压舱石”，后续或对经济形势复苏回暖起到支撑性作用，更是近期沪深300ETF放量的驱动因素。因此，当前生产与需求以大型企业驱动整体经济发展为主，而未来中小企业接续发展是后续经济高质量发展的关注点。

数据来源：iFinD

总的来看，当前政策发力、春节假期等因素的带动下，经济平稳修复，整体延续回升态势。大型企业对经济支撑明显，未来中小型企业景气度升温将促进就业、居民收入、消费的循环发展。此外，伴随省级两会开幕，后续逆周期调节措施进一步落地，一季度经济有望回稳向好。如此一来，投资者在面对市场非理性之余，应留意两会前各地方今年的经济目标，并结合资本市场去年财报披露情况，增进判断政策发力与行业维度共振的投研方向。

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