同花顺-圈子

热点：上周沪指四连阳，修复2900点关口，大蓝筹股轮番上阵成为市场强支撑，有人说市场反弹因为政策利好消息，也有人说积极型政策一直都有，资金选择这个时候入场进攻是另有原因。对此市场有何看法？

解读：

就整体来看，上周上证指数收涨2.75%，深成指数、创业板指分别收跌0.28%、1.92%，其中上证50表现亮眼，涨幅达到3.16%，中证1000与中证2000收跌，大盘股表现优异，权重板块驱动明显，对市场形成支撑作用。

数据来源：Wind

至于为什么市场出现回升，首先，央行降准超出预期，是市场情绪好转的催化剂。另一方面，管理层将市值管理纳入央企负责人业绩考核，除了提高经营活动的效率与盈利外，增持、回购、加大分红等市值管理方法将进一步提高效率。试参考美企的代理人制度，经营绩效与奖励期权，带动美企的市值发展。如此一来，从经营角度有利于驱动央国企强化竞争力，从投资者角度提高投资回报率，进一步发挥其在国民经济中“定海神针”的作用。再去对比板块，石油石化、建筑建材领域的央国企估值优势显著，因此大蓝筹率先得到资金关注。后续本轮国央企改革浪潮不排除延续，从传统制造业向其他低估值“中特估”细分领域扩散。

再来，当前市场好转也离不开海外积极因素。上周美国、欧元区等发达经济体市场维持强势，但是亚太市场的日本与印度则未能延续强势，A股与发达市场同走涨。同时我们发现，过去几周iShare中国大盘股ETF（FXI）的看涨期权持仓量大幅上升，叠加上周沪深300ETF份额暴增，意味着人民币资产已受关注国际资金关注，值得投资者深思。

热点：本周即将公布2024年以来首个制造业PMI 指标，海外方面，美联储议息会议即将召开，市场再度聚焦鲍威尔态度，这是否会影响A股反弹回升？2月行情如何看待？

解读：

本周，面对制造业PMI的公布，市场关注的是，一、过去数据体现出目前仍处于主动去库存阶段的尾声，此时服务业与财新PMI依旧亮眼，说明服务类、中小型企业的需求相对较佳。所以，此时这类需求能否转化为制造业的新增需求，将是制造业PMI数据能否恢复至荣枯线以上的关键因素。值得注意的是，短期上，或许受到春节停工因素的影响，投资者宜留心春运现象以判断其影响力。二、相比主要原材料购进价格连续多个月维持在荣枯线以上，出厂价格表现相对低迷。相对应地，自物价指数中，PPI降幅收敛速度快于CPI。如今央行降准，意在降低实体经济的融资成本，未来实际融资利率同步下降效应，需要与CPI相结合，宜关注价格端的边际变化做参考。

此外，本周美联储议息会议上，预计鲍威尔延续早前的预期管理，逐步扭正市场降息预期。更重要的是，美联储或者会提供更为清晰的放缓缩表路径的细节。值得注意的是，美联储宣布上调银行定期融资计划(BTFP)利率，并打算于今年3月中旬关闭这融资窗口，意味着美商业银行的套利空间不再，恢复使用传统的贴现窗口工具以应对日常的流动性需求。重要的是，使用BTFP时，美债等抵押品是按照票面价值，而贴现窗口则是按照抵押品的市值计算。当前美债维持大量发行，再加上美联储扭正降息预期，美债收益率或会重新回到高位徘徊，形成美债市值跌，将强化美商业银行流动性收紧的影响。

数据来源：Wind

所以，海外高利率货币政策的滞后效应或逐步显现，美联储放缓缩表，来应付美债供给冲击的必要性提高，无形中直接的影响是同步抬升美元的价值。尤其，美国大选之年，面对宽财政要求与高利率困境，美联储需要协同财政部任务。如此一来，在美债收益率的反弹将继续压制成长板块表现，面对海外扰动之际，A股市场价值风格优于成长，资金围绕央国企改革的博弈有望持续，投资者宜关注结构性的扩散机会。

热点：日本央行1月继续“按兵不动”，维持利率不变，但是短端日债收益率大幅攀升，其中暗含了什么重要信息？面对美元对日元汇率再度逼近150关口，日本当局会采取什么应对措施？对投资者而言有何启示？

解析：

1月议息会议维持利率不变，但随后日本债汇两市上演“过山车”行情。究其因，在利率决议后，日央行长表示若价格目标在望，将考虑是否继续购买ETF，说明本次议息会议“鸽中带鹰”，加剧日本资产价格的波动性，同时市场预期日本央行货币政策或即将转向。

从经济内需方面，12月日本剔除生鲜食品和能源CPI同比增长为3.7%，总量为2.6%，虽然较11月有所回落，日本工资名义增速延续扩张，实际薪酬同比降幅收窄，居民收入增加将刺激消费需求的扩张，工资与通胀螺旋的现象已逐步显现。而消费需求将助力通胀升温，预示即将到来的工资“春斗”将对工资增速要求更高，日本内需动能将持续修复。出口方面，由于2023年日元兑美元贬值，2023年全年出口创新高。尤其12月出口增速加速回升，美国补库需求升温，日本对美国出口增速保持连续27个月增长。同时日本与中国在芯片制造设备领域的贸易活动活跃，叠加半导体周期进入底部区间，未来需求恢复将支撑作为外向型的日本经济。

数据来源：Wind

总结上，日本经济处于温和复苏状态，名义工资增长，通胀高于政策目标水平，货币政策或即将转向。值得注意的是，第一：若日央行货币政策正常化，日本利率抬升，与海外发达经济体利差收窄，或推动日本海外资本的投资回流，日元进入升值周期，同时增加海外资产波动的风险。第二:在货币政策正常化之际，外围发达经济体已由降息时间表讨论转向进度表进行模式，通胀对日本来说得之不易，拥抱通胀时间与进度似乎会长于其他经济体，若成立，弱欧元发生到弱日元持续，推升美元的贡献度将提高。面对纷扰之余，中国央行大幅降准0.5%，彰显货币政策以我为主，促进经济的健康发展。同时离岸人民币隔夜拆借利率大幅回升，预示人民币资产受关注度正在提升，中国资产的配置价值提高。

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