同花顺-圈子

　　问：有很多股票是破净的，那估值泡沫就是负数，这种情况怎么看利润填权？

　　J先生：净资产和归母股东权益可以认为是一样的，相差不大。

　　净资产呢，就是公司如果清算的话，把外债还完，剩下的资产还值多少钱。但不同的公司的资产构成结构是不一样的，比如破净最狠的就是银行股，以市净率最低的民生银行为例，我们先看下它的资产负债表的资产端：

　　资产中，最大的两项就是途中框起来的“发放贷款及垫款”和“以摊余成本计量的金融资产”，其实就是放出去的贷款和手里拿的债券/债权。这两项合计5.842万亿，现在经济不好，有10%的贷款收不回来，就是5800多亿打水漂了，而它的归母股东权益只有6211亿，如果有15%的贷款收不回来呢？是不是就资不抵债了？

　　所以，银行的问题就在于杠杆率太高了，总共7.522万亿的资产，净资产只有6211亿，不到10%，一但碰到恶劣的情况，总资产中占大头的贷款或者债券有较大波动，它很容易就破产，美国硅谷银行的破产也是这个道理。

　　类似的还有房地产，也是一个高杠杆的行业，所以地产股里也有不少破净的。

　　其实，我们的本意是用归母股东权益近似表达企业清算后还值多少钱，但实际上，有的资产值钱，有的资产不值钱。比如制造业中，机器设备占了资产中相当大的比例，机器设备是按时间平均折旧的，但常识是二手设备根本不值钱，其折旧的速度是远大于财报中的折旧速度。

　　再比如，同样是地产公司，在资产中存货占的比例都不小，但存货是北上广深的土地，和存货是三四线城市的土地，其值钱程度也肯定不同。而白酒企业的存货普遍都是低估的，因为白酒的存货基本都是基酒，并且是按成本计算的，这显然大大低估了其真实价值。

　　所以呢，归母股东权益或者净资产只是真实资产价值的参考，不同的生意、不同的企业，其真实资产价值的估算均不一样，如果遇到这种破净的，就需要对其资产重新做谨慎评估。