同花顺-圈子

继上周四之后，周五量能在进一步放大。周五的上涨得益于美国国务卿和我们的会面，市场又达成了很多折中的方案，在很多方面又重新达成了一些暂时的合作，因此北向资金信心大增，进一步进行抄底。其次，国家队基金持续增持大蓝筹ETF，给了市场一些新的动力。

从上周五的资金情况进入迹象来看，主要对锂电池、创新药、半导体进行增持，主流大板块的增持资金有限。但是目前市场暂时企稳的原因还是来自于市场前段时间过于悲观的估值严重下滑的反弹，市场反弹是否可以持续，目前还没有较好的迹象。

但是从前三季度的经济数据来看（当然是剔除了就业率的），目前GDP还是有一定的信心可以继续给大家公布下去的。

从市场整体情况来看，虽然市场大部分板块仍然没有出现底部持续企稳的迹象，但是一些估值性蓝筹（比如消费板块，医药板块，半导体等）板块已经出现了底部逐步量能增加且企稳的迹象。

熟悉小倍的朋友应该都知道，我们小倍投资体系的底层逻辑是：宏观大周期（经济β）—行业估值（安全垫）+行业成长型（α）—资金表现。

周期从宏观大周期上来看，当前市场信心的确存在巨大的问题，我们的经济周期的确也处在底部阶段，并且暂未走出底部区间。

虽然现在货币政策上在不断释放动能，但是货币的传导机制出现了一些问题，导致传导效率不高，且资金流向方向不能有效带动飞轮，其他政策就很难奏效。所以即便上周深圳出现了一些城中村改造的创新办法，比如释放“房票”等去库存的措施，但是仍然不见房地产的反弹，这就是周期的问题。

周期代表大趋势，大趋势不行，市场整体就缺乏β，没有β，α就是无根之木，无水之源，任你能力再强，可能都是事半功倍。

行业在定好宏观周期的大趋势之后，其次就是要研究行业，最好这个行业是具备超额α的。超额α怎么来呢？根本性还是来自于市场，当前这个行业赛道规模很小，但是随着技术和资本的介入，市场会变得越来越大，那么这就是最大的α。

在这种α的驱动下，市场再配合政策、资金和各种公司的争相介入，行业就会成为一个人人争抢的香饽饽，在这个行业中，那些龙头性的公司就是被人抢的最厉害的糕点，因此它也具备最高的α，这就是α*α的标的。

这种标的就是我们要投资和挖掘的投资标的，一旦我们具备这样的分析能力，投资这种标的就像真的种下了一颗时间的玫瑰。那什么是β*α呢？一些周期性和成熟性的行业，他的市场格局已经相对比较确定，赛道参与者的竞争格局也基本定性，市场很难再闯出新的竞争者出现。

比如当下的消费行业，医药行业，那么这些行业本身已经没有什么α了，只有基于行业周期的β，我们仍然可以在他们当中找到α。比如当下这种周期，宏观大周期环境变得极其恶劣，导致行业内的一些中小型公司可能因为经营压力，现金流压力倒闭或者无法参与新市场的竞争，从而退出市场。

这些让出来的新市场就可能被行业内部的龙头公司进一步占领，龙头公司虽然β也不好，但是它的整体规模和整体经营能力仍然存在。在市场低迷时，仍然能够进行扩张，这就会在市场恢复信心的时候，获得危机给它带来的α。

因为这种成熟型的周期性行业有的投资回报就是α*β，仍然是不错的收益。资金在我们定位好大周期和好行业，以及优秀的个股公司之后，我们还需要在不同时机去观察它的资金表现情况。比如当下这种环境，我们看到很多行业和公司都已经变得非常便宜，估值很低，且公司也在不断地扩张和调整、创新经营思路，但是这些股票仍然在不断下跌。

这种由于市场集体信心带来的下跌，是投资者最大的一道屏障，因为对于普通投资者最重要的一个环节，就是在分析好前面几步之后，学会看懂资金量的变化。当一个行业估值已经很低，且下跌到一个阶段，市场没有持续创新低，且底部有资金量持续增加，底部在小幅度震荡且没有继续创新低，在这个板块里有一两个龙头或者个股开始出现反弹，那基本说明这个行业的底部初期已经形成。

这个时候，我们就可以进行市场第一个阶段的进场了。当前市场就存在这样的一些机会，比如我们上面所讲的医药、半导体这些板块。珍惜当下，资金量在小幅度持续增加，这可能是今年剩下的为数不多的机会。