同花顺-圈子

　　流动性陷阱市场的打破，需要外力20231023

　　一、赚钱效应

　　华为车和华为的赚钱效应显著超出预期，因此早就说过，不能盲目和随意地否定最强赚钱效应的持续性，应始终保持重视。

　　卫星导航过去五天三次出现赚钱效应，今天很像突破day，提高重视程度到第一等。

　　算力存储一直保持着一定的热度，可以多看一眼，尤其是存储相关的，逻辑比较简单粗暴，看一年是很容易理解的看好。

　　二、市场情绪

　　极致的悲观，无声的哭泣，流动性陷阱状态已经非常清晰。

　　三、思考与观点

　　【流动性陷阱，从港股到A股】上个月写港股，谈这个市场已经进入该反弹的时候不反弹的状态，已经具有明显的流动性陷阱特征，应注意尾部风险。此后，就可以看到港股市场在流动性陷阱状态是如何阴跌不止，每天开盘先低开两个点，盘中努力尝试翻红，大部分时候失败，或者翻红两分钱，然后继续阴跌。下跌不用问是否有啥基本面原因，或者市场传言，后续也懒得问了。一个流动性陷阱市场就是这样。

　　【下跌是流动性驱动的，不要错误归因基本面】目前A股在上周四正式破位后，基本已经进入了港股类似的境地，一个流动性陷阱的状态。一边下跌一边缩量，成交量愈发萎缩，在一些交易限制下，交易环境更加恶劣。每天开盘几千家公司在下跌，因此也不用问为啥下跌。非常有意思的是，市场的头部和底部，都是和基本面没有关系的，全部都是流动性驱动。因此也没有别要错误归因，觉得市场如此下跌，是不是基本面又出了什么大问题，经济又如何如何，个股又如何如何。我觉得大可不必，在23年如此低基数的局面下，24年的增长应报有一些信心的，而且一系列公司的市值逐步接近22年4月和10月那两个底部位置，从中长期看肯定是非常重要的机会点。

　　【两个杠杆体系，大概率会被打破】非常尴尬的是，在这种局面下，短期定价策略是彻底失效的。在流动性陷阱局面下，内循环的结果只能是持续阴跌。

　　【雪球已经开始敲入】至少几个关键环节是要注定打破的，其一是雪球产品的被动敲入，今天已经有机构做了相关的表格，据了解可能规模还要更大一些。（转：经估算，截止今年7月，中证500雪球存续总规模约为2591亿(其中已发生敲入约1047亿)，中证1000雪球存续总规模约为806亿。两者合计约3397亿其中尚未敲入的约2350亿，占比为69.2%。中证500最近的收盘价还有8.6%的距离，规模约为452.65亿。中证1000最近的敲入密集区在5600点附近，还有4.7%的下跌空间，规模仅为40.13亿。第一敲入密集区总规模合计约492亿占存续总规模为 14.5%。中证500下一个敲入密集区在4800点附近还有14.0%的下跌空间，规模约为827.72亿。中证1000最近的敲入密集区在5200点附近，还有11.6%的下跌空间，规模为 474.06亿。第二个敲入密集区总规模合计约为1302亿，占存续总规模为 38.3%）

　　【融资余额与指数的背离喇叭口，是非常痛的伤害】其二是融资余额的被动平仓，可以看到，在这一轮融资比例放开的过程中，融资规模扩大，而同时指数快速下跌，这个巨大的喇叭口，意味着后续潜在的平仓风险。作为市场上最活跃，最积极的投资群体，这个伤筋动骨的杀伤，是很残酷的，也是会有长期负面影响的。

　　【流动性紧缩不仅仅是外资的锅，化债是有很大的影响】很多人问为什么最近外资流出其实并不多，反而市场跌的很厉害，其实10月以来，市场的流动性是受到很大冲击的。最大的一个冲击，就是化债的特别债权进入大规模发行期，因此又多了一个争夺短期资金的出口，而相应的对冲是不足的。

　　【十一就有大佬提示，但没有充分重视，确实债权相关数据跟踪的不足，应反思】说起来这个观点，在十一放假的时候，就有大佬提示了这点，也都是比较简单粗暴的逻辑和现实。你也不明白为啥就不能把这个流动性对冲好，但没仔细看，就会被流动性紧缩爆杀。从业以来这么多年，每一次熊市的极致，基本都是流动性的恐慌。十一期间看到，却没有持续跟踪这个数据，并保持敏感度，真的是失败，只能说大佬有很多，聪明人实在多。

　　【只有外力能够打破弱势平衡，可悲的是最大的一种可能是跌的足够深】在一个流动性陷阱市场，内部力量是无法打破这个平衡的，持续的阴跌将是延续较长的时间，因此能够打破这种恐怖弱平衡的只有：

　　1、海外的流动性发生改变，中长期判断是在明年年中，太久了，短期10年美债创了新高5.004，按照“沧海一土狗”大佬的观点，极限就是5.25，只能说曙光将近，但短期没曙光；

　　2、国内出现强势做多资金，放大成交量，对冲做空力量。也就是之前说的pz，各种说法都有，也一直有维护市场的力量，比如看看银行股的走势。但是在成交量有效放大之前，这些意义都不大。

　　3、真的跌到出现投资价值，缩量到极限位置，也就是历史上的5-6000亿水平，同时估值低到拍大腿说真的便宜，反正22年4月和10月，几个top龙头企业，都有这种估值水平，很多企业看到已经和当时的价格比较接近了，至于说跌破历史估值底的新鬼故事，大部分我是不信的。

　　【核心观点，在看到外力打破平衡前，只有主题投资机会】总结一下，核心观点是：在彻底打破流动性陷阱局面之前，只有小规模主题投资的机会。打破流动性陷阱的标志，是成交量有效放大，且持续两天以上。能够打破陷阱的一定是外力，要么是海外流动性极大改善（潜在影响包括战争和油价，美国通胀，进入衰退的速度等），要么是国内出现神秘力量重磅出手，要么是跌到足够的便宜和极致性价比，吸引场外资金自觉入场。因为什么A股大量IPO，不分红，因此没有长期投资价值这些鬼故事，在足够的便宜面前，都是屁话。

　　遗憾的是，总结了一番，最后的结论是第三条足够便宜是最可靠的，因此结论是等待跌到足够便宜，1和2的落地时间可能都是按月为单位计算的，在流动性陷阱时代，一周都足够恐怖，两个月可能是不可承受之痛（坚果哥一周回撤40%，真的很为他难过，不希望这样的A股神话没落）

　　【卫星互联网是目前最有气质的主题，但预期也不应该过高，主要问题是不够新，因此学习路径太快】熊市炒主题，从上周，很多高手就在期待最新的强势主题，上周就觉得卫星互联网是目前最有气质的，

　　其一，长期有真实基本面逻辑，预计占用的卫星频谱和发射数量都是很清晰的，空间可展望很大，

　　其二，短期有足够的变化，包括政策上的吹风和从0到1的初步落地，

　　其三，有牛逼的武松，马斯克主导的Starlinks业务逻辑，

　　其四，位置足够低，因为jgff，有一批跌透的公司，而jgff预计短期也将有结果，

　　其五，时间表很清晰，本周就有两个重要的会议作为催化剂指引。

　　But考虑到卫星互联网毕竟也不算纯纯的新主题，从22年开始已经陆续科普了较长时间，因此市场的学习节奏可能很快（周末就有一堆比较专业的卖方会议了，和新主题卖方，买方，上市公司的学习路径比起来显著加速），因此更有可能是一波短平快的投资机会，在两个重磅会议之后，需要有所谨慎。

　　【个股角度，挖掘实锤会议发言的超底部个股】个股角度，挖掘了一个本周卫星应用大会唯一正式发言的底部公司，估计这么底部的公司，还是实锤逻辑，多少应该能够有所表现。既然定性这一波行情，最重要的就是炒两个会的催化剂，那么重视催化剂的落地应该是正确的思维。这一周验证一下这个框架是否正确。