同花顺-圈子

6月6日，苹果MR头显Vision Pro正式问世，其空间计算系统的创新设计成为最大的看点。

虽然3499的售价以及发售日超出市场预期，但是短期看，硬件的迭代有望带动游戏、影视、教育等现有成熟内容的需求。

国金证券建议关注新游上线、AI技术和应用端的落地情况及VR催化。

而公司引擎业务作为元宇宙时代的“卖铲人”，绑定苹果MR生态后，有望带动其实时生成3D内容的需求的爆发。

下面将从公司的竞争优势、商业模式及未来增长点等角度分析其价值：

首先，Unity Software 是一家位于美国的跨平台游戏开发工具提供商，作为全球最受欢迎的游戏开发引擎之一，Unity 在全球范围内拥有广泛的用户群体。

中信证券认为，本次发布会中，苹果宣布与公司合作，将持续引入基于公司开发的游戏和应用，并支持完全访问VisionOS的功能，如透视、高分辨率渲染、原生手势等功能。

从技术上，作为3D实时内容的创作工具，游戏引擎成为元宇宙时代的“卖铲人”

游戏引擎是实现元宇宙形态下，虚拟形象、虚拟场景、可交互组件和其他内容的重要工具，由于互联网产品的产业链较短，游戏引擎又是重要的开发工具，而商业引擎又具有平台属性，所以游戏引擎供应商是元宇宙时代真正的“卖铲人”。

Unity 在游戏行业有着卓越的声誉。其强大的功能、灵活性和可扩展性使其成为许多独立开发者和大型游戏工作室的首选开发引擎。这种广泛的认可和采用程度使 Unity 在游戏市场占据重要地位，并有望继续保持增长。

而从商业引擎竞争格局看，Unity占据更多移动游戏开发者用户心智

根据medium与竞核的数据，2021年Unity引擎在全球引擎市场中占比最高，达到49.7%，其次为unreal引擎，占比9.68%，可见游戏引擎市场已形成双寡头形式。值得注意的是，由于Unity引擎乘上了移动游戏的东风，市占率从2013年开始迅速提升。

苹果生态3000万开发者，有望增加其商业引擎收入

Unity商业引擎以主引擎为基础，为不同规模、不同行业的内容创建者（包括游戏开发者、艺术家、设计师、工程师和建筑师等）提供差异化产品和服务，使其可以用来创建交互式实时2D和3D内容，同时收取不同的订阅费用。

年收入$10万以下的创作者或学生可以免费使用，年收入$10万至$20万的创作者必须选择Unity Plus或价格更高的工具，年收入$20万以上的创作者则必须选择Unity Pro或价格更高的工具。

根据披露的数据，苹果全球开发人数已经突破了3000万人，2022年苹果向开发者分成达到600亿美元，而Unity作为苹果MR系统VisionOS适配的游戏、内容等开发平台，其商城中亦有大量的免费及付费资源，包括模型、插件、音频等，在开发者丰富生态内容的同时，有望给商业引擎带来更多的收入。

AI工具年内上线，也是新的增长看点

公司作为3D内容生产平台的领军者之一，积极布局生成式AI。

Unit在游戏内容开发中将长期结合两类工具的使用，分别是使用自然语言输入的AI工具与传统的确定性（deterministic）编辑工具。

作为切入点，Unity将在今年内推出使用自然语言的UI页面，帮助用户在更加复杂的传统编辑工具与自然语言AI工具中来回切换，以增加开发效率。

风险提示：市场份额丢失风险；广告投放不及预期风险；并购业务不能顺利整合风险；跨行业产品难以标准化导致无法盈利风险。