同花顺-圈子

一、公司概况：中科三环；国内最早从事钕铁硼磁性材料研究和生产的企业之一，多年来一直深耕于全球主要市场。主要从事磁性材料及其应用产品研发、生产和销售。

老王认为：中科三环多年来深耕市场，目前下游新兴产业的需求带来新机遇，后续发展值得期待，投资者视自身情况关注。

二、投资看点：中科三环主营钕铁硼磁材研发和生产，深耕市场多年，截止至2023年6月，公司已经具备2.5万吨烧结钕铁硼产能和1500吨粘结钕铁硼产能。此外，还有5000吨烧结钕铁硼产能处于建设中，预计2024年投产，届时中科三环钕铁硼总产能将达到3.15万吨。

钕铁硼下游应用广泛，新兴产业打开需求增长空间。钕铁硼永磁材料行业的下游是汽车EPS、节能家电、消费类电子、工业电机等传统应用领域，以及新能源汽车、轨道交通、机器人等新兴应用领域。在传统领域钕铁硼市场稳步提升的同时，新兴领域市场空间持续拓展。

根据弗若斯特沙利文的报告，稀土永磁材料（主要包括钕铁硼永磁材料）的全球消耗预期由2020年的20.95万吨增至2025年的30.52万吨，5年的CAGR达到7.82%。

人形机器人有望带来额外需求，钕铁硼磁材有望迎来需求高景气。2023年5月31日，深圳正式印发《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023-2024年）》，里面提到加强科技研发攻关，重点支持通用大模型和智能机器人的研发和应用。北京于2023年6月16日发布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，以便加快推动本市机器人产业创新发展，打造全球机器人产业高地。钕铁硼是机器人电机重要的材料之一。公司产品应用于机器人领域已多年，目前主要应用于工业机器人。一般而言，工业机器人对钕铁硼磁性材料的性能要求更高一些，因此公司产品能够满足人形机器人对磁材性能的要求。在人形机器人有望迎来快速发展的背景下，公司磁材产业有望受益。

三、投资建议：华鑫证券分析师傅鸿浩预测中科三环2023-2024年营收分别为107.60、123.60、143.60亿元；归母净利润分别为8.54、9.24、10.71亿元，当前股价对应PE分别为18.2、16.9、14.6倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

四、风险提示：1）钕铁硼生产成本大幅上升；2）公司钕铁硼产量大幅下降；3）钕铁硼需求大幅下滑；4）下游人形机器人需求不及预期；5）公司业绩不及预期等。

风险提示：服务池标的不构成任何买卖决策建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况、投资需求和风险偏好等自行独立进行投资决策及承担风险。盈亏自负，股市有风险，投资需谨慎；历史业绩不代表未来！本产品风险等级为R4。