同花顺-圈子

一、公司概况：英洛华：长期深耕机电、磁材板块，是国内领先的集研发、生产、销售为一体的磁性材料专业公司，目前经营范围包括稀土永磁材料与制品、电机、齿轮箱、金刚石制品的生产。

老王认为：目前英洛华机电、磁材、康复器材三大业务板块齐头并进，各业务板块均体现较大潜力，未来发展值得期待，投资者可视情况关注。

二、看好理由：中邮证券分析师李帅华，魏欣认为：英洛华长期深耕机电、磁材板块，技术、人才积累雄厚，产品已部分用于工业机器人领域，未来有望在人型、类人型机器人需求带动下迎来新的发展机遇。

营收方面：2018-2022年，公司营业收入规模稳步提升，其中2021和2022年受益于稀土磁材均价上涨和下游需求景气，公司营业收入同比增长44.55%和25.85%，归母净利同比增长32.62%和90.91%。分业务看，2022年公司钕铁硼磁材较上年增长37.06%，带动整体收入增长，收入贡献上，电机业务/电机业务/电动轮椅及代步车业务分别占比65.95%/20.54%/8.13%，毛利贡献分别占比达60.89%/27.30%/10.09%。此外，电机系列、电动轮椅及代步车业务毛利率分别为24.24%/22.63%，高于钕铁硼磁材业务的16.84%，体现出较大的增长潜力。

销量方面：22年钕铁硼、电机销量有所下滑，电动轮椅需求景气。2019-2021年公司钕铁硼、电机业务产销两旺，年复合增长率为13.10%和13.65%，2022年由于下半年需求不振，全年产销量有所下滑，电动轮椅受公共事件放松影响，市场需求增加，公司加大销售力度，全年销量增长38.84%。

三、投资建议：中邮证券分析师李帅华，魏欣预计：英洛华2023/2024/2025年实现营业收入48.21/50.17/53.11亿元，分别同比增长1.88%/4.06%/5.85%；归母净利润分别为2.83/3.30/3.90亿元，分别同比增长9.40%/16.52%/18.45%，对应EPS分别为0.25/0.29/0.34元。以2023年6月26日收盘价6.74元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为27.01/23.18/19.57倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

四、风险提示：稀土磁材价格波动风险，市场竞争风险，需求不及预期风险，国际贸易风险，汇率变动风险等。

风险提示：服务池标的不构成任何买卖决策建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况、投资需求和风险偏好等自行独立进行投资决策及承担风险。盈亏自负，股市有风险，投资需谨慎；历史业绩不代表未来！本产品风险等级为R4。