同花顺-圈子

最近的全球投资市场，日本股市风头正盛。

原来，就在上周五，日经225指数报30819.79点，创出1990年7月以来的新高（年内累涨18%）。在此之前，东证指数（TOPIX）也已经创下33年来的新高。

跟着日本股市的强劲表现一起上头条的，则是大家都很熟悉的股神巴菲特。

就在今年4月，92岁高龄的股神巴菲特（时隔11年）访问了日本。在接受《日本经济新闻》采访时，他表示在日本五家主要商社每家公司的持股比例已增至7.4%，并考虑进一步投资日本股票。

年内涨幅居前的指数，叠加股神的公开表态，这样的事件自然能引发全球金融市场的关注。如今，当我们再仔细盘点股神的布局，不得不说，这笔投资真的很“巴菲特”。

首先，它是异常耐心、徐徐行之的布局。

大多数投资者是在巴菲特前往日本之后才关注到股神在日本股市有布局。早在2020年，伯克希尔·哈撒韦公司已经着手买入日本五家综合商社的股份（公开资料可查）。

按理说，“股神重仓股”的光环是巨大的。如果在那个时候就高调地接受采访，相关标的应声上涨也不是没有可能（毕竟在巴菲特4月11日接受完媒体采访后，确实出现了上述五大商社的股价集体走高）。但长达两年多并不高调的布局则告诉我们，巴菲特比我们想象的更有耐心。

这笔徐徐行之的投资，确实也带来了丰厚的收益。期间则五家综合商社远远跑赢日经225指数的。据媒体汇编的数据，自2020年以来，巴菲特在日本综合商社的头寸中估计获得了45亿美元的收益。

其次是股神让我们再次体会到稳定的投资审美以及历久弥新的力量。

站在2020年的那个时点，你大概率会感叹股神老了，毕竟彼时全球市场涨势最好的股票基本都是科技股。结合公开资料看，这五综合商社都是“老字号”，里面最年轻的也已成立70年之久。

长期以来，这些商社的特点是经营稳健、现金充裕，它们的业务以贸易为为主，覆盖服装、食品、化工、机械、金属、能源等多个行业，并积极地回馈股东。同时它们又确实拥有显见的护城河。据媒体报道，综合商社在日本拥有举足轻重的影响力：小到鸡蛋，面粉，大到矿产，石油以及火箭，卫星，都可以看到它们的身影。比如，日本影响最大的六家综合商社的贸易额占了日本对外出口的43%，进口总额的62%。

参考媒体报道，五家商社之一的三菱（此处不代表个股推荐，仅作为举例说明），2022财年的合并净利润就逼近1万亿日元。此外，日本上市企业平均整体股息率大概是2.6%，但这五家商社中，股息率最低的也在3.5%左右。

更值得一提的是，精明如股神，一直没买贵。

一方面，即便到2023年3月底，这几家商社的估值都不太高，从PE估值来看基本在5~8倍区间，仍处于2001年以来的历史较低水平，同时也低于同期东证指数约15倍的估值水平。

另一方面，便宜也指资金成本——巴菲特买入五大商社的资金是通过在日本当地发行日债来筹集的，这种投资方式与伯克希尔的保险业务模式如出一辙，资金成本极其低廉。此外，以日元形式直接投资，还可以避免汇率波动的影响。

最后想用巴菲特的这句话作为结尾：“自我们收购以来，他们的业绩超出了我们的预期，我们非常满意。”

没错，真正的价值投资者不贪速，但往往跑得并不慢。

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