同花顺-圈子

近期关于地产行业的负面消息此起彼伏，一幅世界末日的景象。

尤其是强制停贷事件，导致股债双杀，房产相关持续缩水，引发后市担忧。停贷事件对中资美元债的影响到底如何？加仓还是减仓呢？

一、

首先，停贷事件对资本市场，已经造成了不小的冲击。港股地产股中，基本面至今没有问题的优质龙头地产股也加入了暴跌的行列。银行板块也是连续两天大幅下跌。

第二，单纯从商业角度，该事件的最大直接受害者是银行。因为银行已经把钱给开发商了，如果购房者停贷，银行承担损失、计提坏账。其次是房地产公司，主要是对销售端的影响，停贷事件的发酵会让购房者担忧自己要买的房子未来可能会烂尾，以及购房时会特别看重开发商的企业属性和实力。未来大型国有地产商相对更受青睐，而民营地产商则难被信任，尤其是目前已经有停工、债务违约等负面消息的地产商，卖房更难。

第三，最煎熬的是遭遇停工了的购房者。强制停贷听起来很坚决，但是否停贷这个事情，购房者一定想过、纠结过无数次了，对于这个行为所面临的风险和问题一般也很清楚。甚至选择停贷之后，他们也可能还在纠结这样做到底对不对。

二、

回归到投资角度，是不是现在就尽量去规避甚至抛售银行、房地产股票及债券资产呢？ 

首先，虽然目前负面消息面铺天盖地，但是客观上停贷和正常还贷的规模相比还是比较小的，对银行的冲击也相对有限。目前相关银行也已发声表示“影响不大”：长期以来，按揭贷款一直被视为银行的优质资产。而对于房地产公司销售端的影响虽然客观存在，但是房地产行业现在也面临罕见的救市政策刺激，近几个月销售数据也有回暖迹象，所以暂时还不能以此事件断定销售面再次掉头向下。

第二，这个事件的发酵不仅仅是经济问题了。有人认为当年的匹凸匹问题，也是拖着自行消化，我们认为这是两码事情。匹凸匹一般是老百姓寻找增值的钱，在家庭总资产中占比一般不大。但房子是大部分家庭最大的资产，也是一生为之奋斗的资产，关乎到稳定，有关部门会高度重视。我们可以预期相关zc正在推进制定中。而如果能看到有效的zc出台落地，那么市场的预期将反转，资产价格也将反转。

第三，从市场结构来说。近期这一轮下杀，最惨的反而是之前多轮下跌中抗跌性好的优等生（旭辉，龙湖、碧桂园、美的置业、新城控股），一个债券一天都可以跌16%、20%以上，令整个市场破防，连带着其他非房地产债券最近杀的也很厉害。

可是就基本面来说，5家优等生并未发生什么变化。

所以，未来大致两个演绎方向：

第一， 相关部门大力救市。目前面临的是系统性风险，系统性行业问题，直接放弃一个行业、尤其是这么大行业、关乎民生、稳定的行业，可能性很小。类似白酒塑化剂、纽带三聚氰胺等行业性问题，最终问题都是可以解决的，而不是行业倒闭。这和长生生物等企业个体问题直接死亡有很大区别。如果是系统性救，相关资产将面临系统性重大机会。

第二， 做坏的打算，不救或只救个别的。即使行业里的多数民企要倒下，是否仅剩的几个优等生可以活下来？还是真的全军覆灭呢？如果你认为少数目前的优等生可以生还，那么还是可以关注相关基金标的。如果确实担心全军覆没，那么就不要考虑房地产相关任何资产。但是即使这样，我们也非常坚定地认为海外中资非房地产债面临极佳布局窗口——一个基本情况：中资美元债不等于中资房地产债券，不看好房地产也可以配置其他行业债券。

乐观一点说，当下我们可能站在一个有史以来配置海外房地产资产的最佳时间点。

当然，保守投资者、抗风险能力相对较低者，还是建议慎之又慎，毕竟风险始终存在。附：“优等生”开始秀肌肉、监管表态1、必跪圆发布了债券回购公告，首期不超过10亿元2、X辉公告大股东回购公司股票，获执行董事及控股股东之一的林峰告知，在公开市场购买合共100万股公司股份。3、L湖按时兑付了2022年到期的4.5亿美元债券。4、银保监会表态来了：特别提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。