同花顺-圈子

　　从2863点到3412点，在两个月的上涨行情后，A股最近“慢下来”了：

　　近6个交易日（6.29-7.6），上证指数2涨4跌。

　　没有只涨不跌的市场，涨多了，就会跌。

　　每一轮快速上涨行情，都会积累大量的获利盘。

　　一旦有风吹草动，总会有人急于落袋为安。

　　卖的人多了，调整于是就形成了。

　　那么，最近到底有哪些“风吹草动”，让A股慢下来了？

　　1、30亿元的逆回购

　　最近三天（7月4日至7月6日），央行连续开展30亿元逆回购操作。

　　逆回购可以简单理解为央行向市场投放流动性。

　　自2021年1月27日以来，逆回购每个工作日的投放量维持在100亿元及以上。

　　而连续三天仅30亿元的逆回购，让大家产生了对央行收紧流动性的担忧。

　　2021年1月时，央行也曾经连续多日开展50亿元及以下的逆回购，扭转了过于宽松的市场预期，A股也迎来了一轮调整。

　　2、有所加剧的疫情形势

　　过去一周，安徽和江苏发现新增病例，全国新冠疫情形势有所加剧。

　　本土传播病例数七天移动均值从27例升至173例。

　　奥密克戎再度扩散至更多省份。据统计，截至7月4日，全国共有11个城市（上周：5个）正在实施不同形式的封控或管控措施。

　　这又让大家产生了“国内经济复苏势头中断、回到下行阶段”的担忧。

　　3、其他担忧因素

　　除此之外，还有猪价上涨引发通胀担忧，海外疫情再度加剧导致经济放缓的担忧，二季报临近、机构操作谨慎等等解释。

　　当然，不管是下跌还是上涨，都会有很多说法，而这些大多都是“后见之明”——事后看头头是道，但却没有什么用。

　　唯一可以确定的是，如果市场重回上涨趋势，又会有很多“利好”出现。

　　就如霍华德·马克斯所说：

　　“

　　你就不能太把短期市场当回事。

　　你要是把最近的调整解读为市场“知道”将来会怎样，那你就错了。

　　”

　　A股慢下来，也不是坏事。

　　“

　　调整只会让股市更加健康。

　　——威廉·江恩（传奇技术分析大师）

　　”

　　还没上车的或许可以趁此找到机会，而已经上车的也可以静下来审视一下自己的投资，看看有没有更好的方向。

　　过去的这一轮上涨，部分赛道比如汽车、光伏、风电等情绪比较亢奋，而有些赛道却一直不温不火，但可能很有潜力。

　　比如，医药。

　　多个指标显示，医药板块目前处于底部位置。

　　首先，从估值角度来看，医药板块当前的PE估值低于历史上92%的时间，可以说是比较便宜了。

　　在消费股这个大类板块里，医药也是目前最为低估的行业之一。

　　数据来源：小程序“A股温度计”

　　第二，从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位。

　　医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，如果公募基金一旦开始逐步加仓医药，医药板块的超额收益可能就会逐步提升。

　　目前位置的医药板块，对下半年的各种潜在风险或有不错的免疫性，有望做到“进可攻、退可守”。

　　自上而下看，下半年A股市场面临的潜在风险或包括：通胀超预期、疫情反复叠加新一代奥密克戎病毒入侵、国内经济复苏低于预期或受海外经济衰退牵连等等。

　　如果全球疫情反复，或者新变异病毒出现明显扩散，不排除疫苗和特效药的进一步更新，或利好创新药和疫苗产业链。

　　如果通胀超预期引发流动性担忧，或者海外衰退导致国内经济复苏压力较大，医药板块也有望起到防守的作用，尤其是考虑了目前医药板块的持仓和估值位置以后。

　　合适的投资，需要合适的人。

　　万 民 远

　　融通健康产业等基金经理。四川大学生物医学博士，11年证券/基金行业从业经历，其中5.5年投资管理经验。

　　从2019年1月到2022年6月，医药板块经历了一轮牛熊。

　　我们统计了在此期间，全部主动管理类的医药主题基金，两个维度的数据：年化收益率和最大回撤。

　　有图有真相，万民远的融通健康产业在这两个维度的表现非常突出。

 　　注：万民远当前在管2只公募基金：融通健康产业成立于2014年12月25日，2017年-2021年的业绩分别为-7.81%、-16.36%、86.88%、66.75%、14.92%，同期业绩比较基准分别为1.59%、-18.55%、25.74%、34.49%、-2.8%；万民远自2016年8月26日管理至今。融通鑫新成长成立于2021年10月8日，截至2022年6月30日累计收益回报为7.00%，同期业绩比较基准为-6.81%；万民远自2021年10月8日管理至今。数据来源：基金定期报告，业绩经托管行复核，过往业绩不代表未来收益

　　在众多医药基金经理中，万民远或许不是名气最大的，却是比较特别的一位。

　　他喜欢在被大多数人忽视的地方找机会，发掘被低估的黑马。

　　关于他的持仓和投资理念，感兴趣的小伙伴可以点击《医药行情再起！也许这次，你不该错过他》详细了解。

　　万民远新基金发行中

　　感兴趣的小伙伴可关注

 　　天风证券，《成长板块当前位置战略看好医药》，20220703