同花顺-圈子

听了日月的半年报电话会议，两个字：悲观，让我看了金风、明阳业绩后燃起的信心又熄火了（账号内也有金风、明阳的半年报点评，感兴趣可以看看）。仔细想想，现在确实还不到风电企业最难的时候，我们当时测算过公司上半年的出货价格和平均成本以及在手订单均价，上半年之所以整机厂商的盈利能力还能保住，很大部分是因为原在手订单对低价单的对冲，而若真按照目前招标价2400元/kw来出货，一定吃不消，今年上半年风电场还算舒服，供应链的持续将本需求以及原材料价格上涨使得上游供应商很痛苦。

除了大宗商品涨价的影响，对日月来说，粘结剂等原材料和海运、关税等费用的上涨更是雪上加霜，而后者直接影响到公司对外出货量。今年出货指引大概率和去年差不多，再加上盈利能力的下降，若对日月今年业绩有需求的人可能有点失望了。

从长期思维来看，日月作为风电铸件龙头企业，成本优势没有丧失，公司的竞争优势和希望就没有丧失，短期来说，日月虽然是好公司，但在目前这个市场情况下日月这个估值可能性价比并不是特别高。

以下是关于日月半年报中提到的比较重要的几点：

• 增速放缓，上半年营收同比增长11.34%，归母净利润同比增长15.04%。

• 上半年实现销量23.12万吨，较去年同期20.46万吨增加13%，实现产量23.46万吨，较去年21.19万吨增加10.71%。销量增速基本与营收增速持平，由于注塑机产品营收占比提升、原材料价格上涨等因素使得公司综合毛利率较年初下降1.69%，通过三费率，主要是财务费用率平滑了毛利率带来的影响，也就是说公司现金运作能力提高。

• 上半年注塑机产品销售量同比增长53.93%，销售收入同比增长63.37%。业绩主要靠注塑机产品的拉动。

• 上半年风电行业景气度不好，国内新增装机量只有10.84GW，公司风电产品销售额同比增长只有3.79%。

• 新进入产业：合金钢，小批量出货（宁波日月精密制造有限公司）；核废料储存罐，进入第三个实验品阶段（宁波日月核装备制造有限公司）。

• 产能：截止到6月30日，已有铸造产能：40万吨（大MW：16万吨），2021年Q4初8万吨投产（实际产能10万吨），预计今年年底形成48万铸造产能（股份公司/精华金属－宁波市鄞洲区、日星铸业－象山县黄避岙、月星金属－贤庠大中庄）。新规划的13.2万吨铸造产能开始建造（实际产能：13-15万吨，明年年末投产，2023年释放产量）。精加工产能：现有10万吨大型铸件精加工产能，年产12万吨大型海上风电关键部件精加工项目从去年7月份开始释放产能，今年建设完成，预计今年年底形成22万吨精加工产能（贤庠大中庄），2020年11月定增投资的22万吨大型铸件精加工项目处于建设准备阶段（9月份开始建设）。

• 对大MW有特殊要求的是轮毂和底座。行星架、主轴、轴承座不要求大MW产能。

• 所处大型重工装备铸件行业，产品包括风电铸件和塑料机械铸件两大系列产品和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件，覆盖风电、塑料机械、船舶、加工中心和矿山机械等多个行业，新增产业核电装备运营和合金钢领域。多领域的拓展有利于缓解单一行业所带来的风险，增加业绩进一步增长的动力。

• 2020年4兆瓦及以上大型风电铸件交货已经逾5万吨，2021年上半年实现交付6.8万吨。

• 合金钢：在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品。

• 积极拓展新能源汽车大型压铸机产品订单，大型压铸机锻造产品改为铸钢产品的市场动向，目前还是一个想象空间。（给用来生产新能源汽车部件的压铸机提供配件）

• 国家对今年风光总装机量的底线是90GW，风电今年应该可以装30-40GW，而上半年我国只装了不到11GW的装机量，下半年装机量有可能占到70%。明年陆上装机量比今年好很多，海上实现平价后压力比较大。

文章来自：格菲研究院

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