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8月CPI细项中，猪肉价格上涨52.6%，牛羊肉也涨了10%左右，鸡肉价却下跌了。按常理，猪牛羊贵，老百姓当然吃更多鸡，这叫需求端的替代效应，虽然未必给鸡肉带来同等的价格涨幅，但也不至于一涨一跌吧？

用替代效应来推导鸡肉价格上涨，是典型的“需求侧”思维。而任何一种商品的价格都是供给两方面决定的。

肉鸡，是畜禽养殖业中最适合也是最早开展规模化养殖的，养殖门槛（最小经济规模）也很低。这就引发一个现象，即大家的养殖成本趋同，叠加产品高度同质化，进而价格竞争激烈。

另一方面，鸡的生长速度极快，这又导致产能周期极短，这加剧了价格波动的频率和幅度。

经济学中有一个“蛛网模型”，它指的是当供给不足导致价格高企有利可图时，会激发产能扩张；产能扩张通常会过度，又导致供大于求，进而产品价格大幅下滑，从业者陷入亏损；然后是不堪重负产能退出，再次进入供给不足状态，产品价格走高……周而复始，价格很少稳定在所谓的“均衡”状态，在供需图中将价格连成线，会发现它像绕着中心旋转的蜘蛛网。

蛛网效应在格局分散、产品同质化的行业中比较容易发生，养鸡特别符合这些特征。母鸡产蛋后，经过21天的孵化期和40天出头的养殖期，肉鸡就出栏了，所以我们看到鸡价的波动是以月为单位的，这是小的产能周期；曾祖代、祖代、父母代鸡的培育周期各需六七个月，所以每三四年大概率能看到一个大的产能周期。事实上，当前鸡价的萎靡，正源自去年鸡价的高企，诱发了产能扩张的洪流。从这个角度看，需求侧的替代效应，是好事儿抑或坏事儿，就不那么好说了。

总结一下，肉鸡养殖是个将蛛网效应演绎到极致的行业，并没有特别强的代表性，但至少可以引申出两个启发：一是光分析需求是不行的，还要研究供给；二是万物皆周期，只是周期的强弱和频率不同罢了。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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