同花顺-圈子

　　★农林牧渔行情回顾★

　　从行业表现来看，农林牧渔指数2018年来整体趋势震荡下行，跌幅一度突破20%。2018年底至2019年初出现逆转，开始向上走。2019年年初至今，农林牧渔累计涨幅16.56%，在28个子行业中排名第4位。其中，作为农林牧渔的子板块之一，畜牧养殖板块累计涨幅达24.74%。

　　畜牧养殖板块表现图

　　从行业估值来看，2019年2月15日，农林牧渔行业PE(TTM)值为44.18，低于历史均值54.52；农林牧渔行业PB(MRQ)值为3.00，同样低于历史均值3.67。可见农林牧渔行业处于低估值状态，我们重点推荐生猪板块。

　　农林牧渔行业估值图★

　　猪肉板块近期走势★

　　根据日K走势，节后猪肉板块持续攀升。2月15日午后，猪肉板块的牧原股份、雏鹰农牧、天康生物、新五丰、唐人神、傲农生物、禾丰牧业、得利斯均涨停；正邦科技、天邦股份等多支股票触及涨停；温氏股份涨幅达4.04%。猪肉板块整体涨幅达5.80%。

　　猪肉板块行情走势图★

　　生猪养殖产业图谱★

　　理清产业逻辑

　　 iFinD智能投研系统养殖行业图谱显示，生猪产能周期传导为：二元母猪4个月转为能繁母猪，能繁母猪存栏与PSY决定了4个月后的仔猪供给，仔猪供给决定了6个月后的生猪供给。也就是说能繁母猪存栏决定10个月以后的生猪供应。

　　2018年5月份之前行业处于下行周期探底阶段，之后季节行情(端午、双节)引发生猪价格小幅上涨，随后8月份突然爆发非洲猪瘟，带动猪价极速下跌，生猪养殖再度处于深度亏损状态下。2018年8月开始能繁母猪加速淘汰，按此节点测算叠加生猪产能周期铁律，市场上90%的观点预计2019年8月前后全国生猪的供给不足将开始显现，行业开始反转。但iFinD智能投研系统的数据显示，近期生猪价格淡季持续走高、屠宰场开工率同比下滑、生猪出栏标猪不足、市场库存也维持低位等，多维度数据交叉验证生猪养殖行业的周期拐点或将提前到来，行业将会在2019年上半年提前反转。

　　根据iFinD智能投研可视化数据可以看出，从2006年至今一共经历了两次完整的猪周期，一次猪周期大概持续3至5年，猪周期符合蛛网模型，简单来说，即本期产量决定本期价格，本期价格决定下期产量：肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

　　22个省市生猪均价走势图

　　近期处于节后淡季，但全国生猪出栏价持续走高。从能繁母猪存栏量来看，呈现持续下滑的态势，结合节后屠宰场开工率低，生猪行业进入加速去产能阶段，价格上涨的原因是大量母猪的淘汰和大猪、标猪的缺乏。预计周期复苏性机会或将提前至2019年上半年。

　　全国生猪出栏价走势图

　　能繁母猪存栏数量走势图★生猪养殖研报观点★

　　合理预判产业发展

　　根据同花顺iFinD研究报告数据，2019年年度策略共有1477篇，其中农林牧渔行业的年度策略报告共有26篇。

　　在这些年度策略中，我们通过标题就能看到，有诸多券商建议聚焦生猪行业。其中，东方证券、中国银河证券认为猪周期拐点可能提前至2019年年中；申万宏源、招商证券等多份研究报告表示，预计2019年下半年生猪价格将出现上涨。

　　此外，研报中重点推荐的生猪养殖板块投资标的中，温氏股份近三个月共有8家券商评级“买入”，1家券商评级“增持”；牧原股份近三个月共有3家券商评级“买入”，5家券商评级“增持”；新希望近三个月共有8家券商评级“买入”，3家券商评级“增持”，表格如下：

　　研报主要观点梳理

　　受非洲猪瘟疫情影响，国内主要生猪产区活猪禁运，同时由于我国大部地区生猪屠宰产能不匹配，国内生猪市场供需失衡也将加剧，猪价区域性差异也将持续，低价产区生猪或将陆续进入产能淘汰阶段，加速生猪产能出清，我们预计大概率于2019年迎来周期反转拐点。

　　——华泰证券《2019年农林牧渔策略报告：驻足待发，春意渐浓》

　　我们认为国内生猪的产能见顶预期正不断提升，一方面，屠宰量、猪饲料产量同比增速逐步回落表明生猪供给增量已有限，另一方面，较低的仔猪、母猪价格也暗含养殖户低迷的补栏情绪与远期供给收缩。同时，全国非洲猪瘟疫情频发，将加速产能出清并加大猪价的波动。我们预计2019猪价有望打开周期反转，生猪养殖股的盈利弹性将得到释放，看好温氏股份、牧原股份的投资机会。

　　——中金公司：《2019年农业策略：战略配置生猪养殖板块》

　　2018年下半年非洲猪瘟疫情发生疫点及延续时间超过预期，各地扑杀规模或超预期。调运封闭、仔猪繁育亏损等，生猪生产规模出现减少。预计2019年下半年生猪价格出现阶段性上涨。2019年生猪价格可能走势：N型，幅度依疫情进展、养殖场与屠宰厂博弈。

　　——申万宏源：《2019年农林牧渔行业投资策略：细辨“危”与“机”，聚焦景气行业与龙头》

　　2019年下半年甚至上半年，猪价可能就会迎来景气反转，2020年猪价全年高景气可期，最高点或达到20元/kg以上。2019年下半年，受到养殖盈利的回升影响，优秀养殖企业都将迎来利润大增，养殖投入品等后周期品种也有望迎来周期性复苏机会，不同商业模式的公司可能受益顺序会有不同。

　　——招商证券：《农林牧渔行业2019年度投资策略：反转确立，聚焦龙头》

　　非洲猪瘟的发生，短期可能会由于提前出栏，从而增加市场供给，短期引起市场价格下降，中期会由于散养户供给减少以及泔水猪数量减少而价格进入上升周期，同时考虑到市场禁运政策，产区与销区价格短期会出现分化。个股推荐：温氏股份。

　　——中信建投：《农林牧渔行业2019年投资策略报告：猪价拐点起，饲料市占增，宠食内销拓》

　　*以上券商观点整理自同花顺iFinD金融数据终端

　　*同花顺iFinD声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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