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　　1-10月经济数据点评

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　　核心观点：

　　10月份经济数据从结构上来看，表现亮眼的是消费和出口，尤其是消费中的汽车和商品房。10月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。其中，商品零售额同比增长5.0%，餐饮收入增长3.2%。除汽车以外的消费品零售额增长4.9%。

　　今年以来“以旧换新”政策密集出台，是社零商品类销售额增长的主要原因。消费品“以旧换新”主要以汽车、家电产品、家装消费品为主。“金九银十”销售旺季，家用电器和音像器材类商品已经连续两个月销售额超过20%，10月同比增长近40%。建筑及装潢材料类销售额同比跌幅连续两个月收窄，地产后周期商品表现也有起色。汽车类销售额同比连续两个月正增长，10月同比增长3.7%。汽车在社零商品中权重接近3成，汽车销售的改善对社零的提振较大。10月份国内狭义乘用车市场零售销量达226.1万辆，同比增长11.3%，增量主要来自新能源汽车，10月新能源零售环比9月增长6.4%并持续创出新高，体现报废更新和以旧换新“双新”政策对新能源汽车需求的拉动。

　　商品房销售呈现“量价齐升”态势。10月份商品房销售面积同比-1.6%，较9月大幅收窄，为2022年以来最高水平。近期一系列增量政策出台后，10月份房地产市场的咨询量和带看量明显增加，商品房销售面积、销售额大幅改善。10月份70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，房地产市场预期进一步改善。此外，央行公布的10月份住户贷款同比增加1946亿元，短期和中长期分别同比增加1543、393亿元，印证了消费政策的刺激初见成效，带动居民贷款回暖。

　　10月中国出口同比增长12.7%，前值为2.4%；进口同比增长-2.3%，较上月下降2.6个百分点；10月出口超预期主要有两个因素影响，一是9月台风天气导致的出口延后，二是特朗普胜选预期下，担忧未来关税的增加从而抢出口。