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2019年8月17日，央行宣布进一步完善贷款市场利率定价机制，也就是LPR形成机制，并在8月20日起，以1年期LPR替代1年期基准利率作为企业中长期贷款的参考利率。

相比当前存贷款基准利率和货币市场利率两轨制机制，此次两轨变一轨，有望疏通货币市场利率到企业贷款的传导渠道。

什么是LPR？往期数据如何？

LPR是贷款市场报价利率Loan Prime Rate的简称，是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率。其他贷款利率可在此基础上加减点生成。

LPR机制创设于2013年10月，央行在2013年7月全面放开金融机构贷款利率管制，随后创设了LPR。

2015年，央行5次降息后，虽然一般贷款加权平均利率出现下浮，但2016年末起至2018年三季度，上行约70BP，相比1年期贷款基础利率，出现明显分化背离走势。主要原因来自于LPR以盯住贷款基准利率为主，而贷款基准利率市场化水平较弱，导致其不能合理传导至实体经济。相比票据市场利率，在2018年二季度后，呈现明显的下行。当前货币政策偏宽松，一般贷款加权利率下行幅度较小，2019年二季度还小幅回升10BP，这也进一步加速改革LPR市场利率形成机制。

LPR和贷款利率

数据来源：iFinD终端目录-宏观行业-EDB-中国宏观

LPR和贷款基准

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此次LPR定价机制有了哪些变动？

为使得新的LPR形成机制有别于过去，将货币市场中MLF引入LPR定价，进一步明确政策利率的锚定作用。

主要区别在于增加8家报价行，两家城商行，两家农商行，两家外资银行，两家民营银行，其中中小银行的权重得到明显提高。报价机制由过去的固定利率转向浮动利率，过去银行以锚定基准为主，未来需将风险溢价、资金成本、市场供求等进行充分考虑加点，更好的反应金融市场利率波动。

此次LPR改革背后有何深意？

当前，无风险收益率（10年期国债）已经由18年初的约4%，下降到3%，降幅约100BP，DR007降幅也达到70BP左右，票据贷款利率降幅194BP，仅非金融企业一般贷款加权利率和房贷利率未出现明显下滑，表明风险溢价这块存在一定阻塞，故此次定价机制的改善，使1年期贷款基础利率报价基于1年期MLF，将进一步完善货币市场利率向实体经济传导。

虽然此次无货币政策利率的变化，但从央行指导目的上来分析，优先针对增量贷款，解决实体经济融资贵的问题已经迫在眉睫。

LPR定价机制变化

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