同花顺-圈子

　　调研对象：深圳新宙邦科技股份有限公司（300037）

　　参与机构机构名称及参与人员：中金基金、中银国际、华讯投资等8机构

　　调研内容简要：公司海德福高性能氟材料项目（一期）主要产品为四氟乙烯、六氟丙烯、聚四氟乙烯、可熔性聚四氟乙烯、全氟磺酸树脂、氢氟醚、四氟 磺内酯等高性能氟材料，合计产能为 10,000 吨。一期项目主要产品中，四氟乙烯、六氟丙烯为含氟单体，是合成含氟聚合物及精细化学品的重要 原料；聚四氟乙烯、可熔性聚四氟乙烯、全氟磺酸树脂为含氟聚合物；氢 氟醚、四氟磺内酯为含氟精细化学品。本项目建成后，将极大提升公司含氟聚合物及精细化学品的生产能 力，通过在中高端有机氟化学品价值链的布局，进一步提高公司收益质量，巩固公司的行业地位，提升公司在氟化工领域的综合竞争力。

　　电容器化学品自 2016 年下半年开始市场需求转暖，由于国家安全环保监管要求升级，提升了行业集中度；电容器化学品是公司发展最早 的业务，业务成熟，客户稳定，市场竞争优势明显；同时，公司在生产、 技术、安全环保等方面长期积累的优势突显，使公司电容器化学品业绩保持持续增长。

　　近年来公司半导体化学品处于快速发展期，主要产品包括针对金 属层蚀刻的混酸系列产品、酸碱盐类产品和可用作清洗剂的溶剂类产品，目前阶段半导体化学品主要应用于面板领域。

　　公司锂离子电池电解液配方少数由客户提供，大部分配方是公司 自主研发而成，还有一部分是根据客户对产品、用途、性能的要求，与客户共同开发，其中技术含量与附加值是衡量配方价值的首要指标。

　　公司波兰锂离子电池电解液、NMP 和导电浆生产线项目（一期）已取得深圳市经济贸易和信息化委员会、深圳市发展和改革委员会备案文 件，已完成波兰政府入园审批、公司注册及土地购买，目前正在履行相关 环评审批程序。

　　调研对象：北京康斯特仪表科技股份有限公司（300445）

　　参与机构机构名称及参与人员：国安资本、普曜资本、水木宏信投资等6机构

　　调研内容简要：压力、温度检测校准市场全球市场是百亿规模的，每一个区域的容量都是跟所在地的工业现代化程度有关的。就整个仪器仪表行业来说，经过沉淀后，国内细分领域的行业龙头优势也更明显。而且仪器仪表下游用户非常广泛，并且具有需求碎片化的特点，比如民航、气象、医药等领域公司也仅仅是刚刚起步，需要进一步了解应用需求后才能进行深入产品设计。2008年-2017年期间，公司以内生增长为主线，增速在20%左右，在只有压力、温度检测校准设备两大类产品的前提下，业绩几乎每四年翻一番并且平均毛利率达到70%以上、净利率30%左右。在下一个十年发展期，公司将会在继续扩大压力和温度检测市场的基础上，并且延伸拓展相关高精度传感器业务，构建核心共性技术协同平台，搭建新型的高精尖产业体系。

　　由于用户需求碎片化的特点，行业整体仍处于分散化的良性竞争格局。在公司国际化定位下，对标的主要也是Fluke、GE、Ametek、WIKA等综合跨国型企业，这些国际性企业体量要比公司大的多，其母公司多是标普500指数成分股，而且很早就进入了中国，商业模式成熟，产品线非常丰富。目前，公司是亚洲地区已规模化的生产型企业，并且每年能够实现20%左右的营收增长，主营业务中压力产品的营收接近90%，三年内高端压力新产品80%会销往欧美日等发达区域，欧美客户对于公司高端产品是非常认可的，具有强竞争力的产品一般面价还高于国际同类产品10%，销量也一直在保持快速提升。

　　公司主攻方向为压力/温度检测校准领域，未来也仍将聚焦仪器仪表产业链，目前公司正积极的向上游传感器领域延伸，同时也会根据发展需要进行横向拓展。公司已正式与长峰科技全部股东签署投资合作协议，各方将会共同投资设立新公司，成立长峰致远，长峰致远将成为康斯特的控股子公司。其温湿度校准设备可以帮助公司进一步拓展公司在流程工业、医药、科研以及高端制造等领域的应用，同时也将提升公司在温度系列产品的整体的研发能力。

　　公司目前的新产品研发周期在3-4年，也是建立研发平台阶段，以后新产品的研发速度会加快，一般在2年左右时间可以上市。为保证差异化的竞争优势，公司以高效、创新为目标，在研发方面一直保持着较高的投入，今年人才队伍规模较往年增长了近40%。以2017年公司的研发投入为例，占公司营收的近14%，2018年这一比例还会增加。公司研发的多通道高精度测温仪ConST685就是差异化优势的体现，目前仅有Fluke及Ametek等少数同行具有相似产品，25日发布后客户对产品的性能指标等数据非常满意，同时这款产品也计划2019年正式批量供货。

　　压力、温度检测校准设备每种产品都具有多种量程，多种精度，所以是典型的多品种、小批量模式。公司是以销定产，即根据意向性订单及历史数据准备库存，以周为周期进行统计。目前，公司整体产能利用率一直在较高水平运行。对公司来说，机械加工也是质量控制的重要一环，计量检测设备的机械件的精度要求也较高，会直接影响到客户的最终使用结果，外协很难确保质量。

　　工业客户追求更多的是产品的稳定性、准确性，产品品质和技术水平提高了，认可度自然会逐渐提高，满足了客户的需求附加值也会水涨船高。如果仅靠降价战略是无法赢得高端市场的，公司并不认同降价争取市场的方式。

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