今日（7月1日）市场主要指数开盘表现不一，上证指数开盘微跌，深证成指小幅高开，创业板指低开，科创50指数低开后迅速拉升。 　　盘面上，工业气体概念暴涨，金宏气体、蜀道装备、福斯达等涨停。 　　半导体产业链延续强势，半导体硅片、半导体材料、晶圆产业等概念涨幅居前。 　　养殖业板块大幅拉升，益生股份涨停，天邦食品、立华股份、民和股份等跟涨。 　　房地产板块异动，宁波富达、三湘印象、衢州发展等涨停。 　　非银金融板块拉升，天风证券、华安证券、国盛证券等涨停，长江证券、招商证券等涨逾8%。 　　6股预告上半年业绩 　　多股涨停 　　上市公司进入业绩预告披露期，今日共6家公司发布上半年业绩预告。从股价表现看，多只业绩预增股表现强势，永太科技、韶能股份、圆通速递、益生股份等涨停。 　　预计净利润增幅最高的是益生股份，上半年预计盈利2.7亿元至3亿元，同比增长4286.61%—4774.01%，业绩大幅增长主要系白羽肉鸡行业景气度上行，公司主营的白羽肉鸡业务量价齐升，整体盈利水平实现显著增长所致。 　　永太科技上半年盈利2.65亿元至3.3亿元，同比增长350.68%—461.22%。报告期内，受益于新能源汽车及储能市场需求的快速增长，公司六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、碳酸亚乙烯酯（VC）及电解液等锂电材料类核心产品销量与价格均同比提升；同时，2025年底新投产的5000吨/年的VC产能亦稳步释放，共同构成了营收规模扩大与经营效益持续向好的双重引擎。 　　新股提示：欧伦电气今日申购 　　欧伦电气今日开启申购，发行代码为920081，本次发行价格38.69元 ，发行市盈率为12.78倍，本次公开发行数量1900万股，其中，网上发行量为1710万股。 　　该公司是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列。 　　53股获杠杆资金加仓均超1亿元 　　截至6月30日，市场融资余额合计3万亿元，较前一交易日增加161.88亿元。 　　具体到个股，6月30日共有1872股获融资净买入，净买入金额在千万元以上的有543股，其中53股融资净买入额均超1亿元。 　　京东方A融资净买入额居首，当日净买入18.08亿元；其次是寒武纪、澜起科技，融资净买入金额分别为13.42亿元、9.27亿元。融资净买入金额居前的还有长电科技、胜宏科技、东山精密等。 　　分行业统计，获融资客净买入超1亿元的个股中，电子、机械设备、电力设备等行业最为集中，分别有30股、4股、4股上榜。 　　8家公司披露股东减持计划 　　今日共8家公司公告减持计划，拟减持比例居前的有北摩高科、新益昌、华宏科技、和辉光电-U等。 　　北摩高科公告，公司第二大股东陈剑锋先生拟通过大宗交易、集中竞价方式合计减持不超过995.56万股，即不超过公司总股本的3%。 　　和辉光电-U公告，公司第二大股东上海集成电路产业投资基金股份有限公司因自身资金需求，计划通过大宗交易减持不超过2.76亿股，即不超过公司总股本的2%。  

　　A股2026年上半年行情收官，市场主要指数多数上涨，其中上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%；创业板指数和科创50指数表现最为亮眼，指数双双创出历史新高，上半年涨幅分别达35.58%、64.25%。A股最新总市值也升至118.95万亿元，较去年末增长9.41%。 　　市场交易热度同步创下阶段新高，上半年全市场成交额超317万亿元，金额刷新半年度纪录。半导体板块A股市值历史性超越国有大行，登顶申万二级行业榜首。与此同时，全市场千亿市值公司阵营跨越式扩容至206家，硬科技公司为新增主力。 　　超317万亿元 　　A股半年成交新纪录 　　复盘今年上半年行情，最显著的标签便是“天量成交”。 　　据证券时报·数据宝统计，2026年上半年，A股市场累计成交额为317.53万亿元，刷新半年度历史纪录；日均成交额约2.74万亿元，同比近乎翻倍。 　　单日成交额也在上半年创出新纪录：1月14日，单日3.99万亿元成交额创下历史新高；6月22日，3.76万亿元成交额则刷新历史次高。值得一提的是，A股历史上单日成交超3万亿元的共有41个交易日，其中37个发生在今年上半年。 　　从资金交易方向看，科技与高端制造板块成为绝对主线。其中电子行业上半年成交额超过70万亿元，稳居首位；电力设备、机械设备、通信、有色金属等行业成交额均超20万亿元。以电子、通信、传媒、计算机为代表的科技股持续吸金，今年上半年成交额占比超38%，创出历史新高。 　　从个股来看，“万亿成交俱乐部”也迎来大扩容。回顾2025年上半年，仅有东方财富一只个股成交额突破万亿元大关，而2026年上半年，这一数字激增至19只。 　　纵观这份“万亿成交榜单”，硬科技含量极高，算力产业链占据了绝对主流。 　　光模块“双雄”霸榜：中际旭创以2.83万亿元的成交额高居榜首，新易盛以2.45万亿元紧随其后，两者合计贡献了巨量流动性。 　　半导体“军团”崛起：存储龙头兆易创新以1.79万亿元位列第三。此外，寒武纪、澜起科技、佰维存储等半导体核心标的密集入围，充分反映资金对国产算力芯片的高度追捧。 　　成交额前十榜单中，除宁德时代（1.6万亿元）和紫金矿业（1.32万亿元）外，其余8席均被AI产业链包揽。 　　除此以外，工业富联、胜宏科技、东山精密、立讯精密等果链与算力硬件厂商，以及阳光电源、亨通光电等行业龙头股也纷纷跻身前列，成交额均突破万亿元，共同构成了上半年A股最耀眼的“万亿风景线”。 　　超14万亿元 　　半导体登顶行业市值榜首 　　上半年，中国资本市场迎来了定价权转移的标志性事件——半导体板块A股市值历史性超越国有大型银行，登顶申万二级行业第一。 　　数据宝统计，截至6月30日，申万半导体行业A股市值已上升至14.14万亿元，是唯一超10万亿元行业，而申万国有大型银行板块市值为6.25万亿元。去年末，半导体行业市值为6.6万亿元，半年时间实现翻倍式增长。 　　从板块指数表现来看，半导体指数上半年大涨超106%，高居申万二级行业涨幅榜前列。个股表现更为夸张，其中70股股价翻倍，中船特气年内上涨766.85%、普冉股份涨502.8%、欧莱新材涨489.42%、金海通涨419.26%。 　　在业内人士看来，半导体行业市值登顶背后，是AI超级周期与国产替代逻辑的深度共振。随着训练、推理及端侧AI的持续放量，半导体产业链迎来了基本面与资金面的双重爆发。 　　一方面，AI算力需求带动了光模块、AI芯片、存储及先进封装等环节的业绩兑现，寒武纪、中际旭创等个股股价屡创新高；另一方面，政策端的持续利好加速了半导体设备与材料的国产化进程。从设计到制造，半导体全链条成为市场资金的重点目标，资本市场的价值中枢正加速向代表新质生产力的硬科技领域倾斜。 　　不仅仅是半导体，AI产业链年内涨幅霸榜前列，其中玻璃玻纤指数涨超188%，电子化学品指数涨超134%、元件指数涨超117%。 　　206家 　　千亿市值阵营大扩容 　　在科技叙事的推动下，A股千亿市值公司阵营正迎来跨越式扩容。截至6月30日，A股市值超千亿元公司合计达到206家，数量创出历史同期新高；较去年底增加了39家，较去年同期大幅增加81家。 　　值得关注的是，驱动千亿市值俱乐部快速扩容的核心引擎，已从传统的金融、石油石化全面转向以光模块、半导体、AI服务器为代表的硬科技领域。64家新晋千亿市值公司中，电子行业数量高达37家，占比过半。A股市值前10名已有5只科技股，分别是宁德时代、工业富联、中际旭创、寒武纪和海光信息。 　　市值增长最明显的标的几乎被科技板块包揽：中际旭创过去一年市值增加约7386亿元，寒武纪增加约4309亿元，新易盛增加近4180亿元。 　　尽管银行、能源等高股息资产依然构成了大市值公司的稳定底座，但科技制造类企业的市值增速已远超传统行业。这种结构性的分化与扩容，不仅是市值榜单的排位更迭，更是中国经济新旧动能转换在资本市场的最直观体现。 　　313只 　　百元股数量大爆发 　　伴随A股结构性行情持续演绎，资金持续聚焦具备技术壁垒、高成长属性的优质龙头，百元股队伍数量迎来大爆发，市场优质资产溢价效应凸显。 　　截至6月30日，A股市场百元股数量达313只，较去年末增加120余只，总数量创历史新高。与此同时，千元股数量自5月下旬以来也稳定在5只，除今年上市的联讯仪器外，源杰科技、中际旭创年内首次跻身千元股行列。 　　源杰科技最新收盘价为1886元，今年以来股价涨幅超过325%，公司是国内领先的光芯片生产商，在CW激光器和EML芯片领域拥有国际一流的技术实力和生产能力。 　　不含年内上市的次新股，截至6月30日，上半年股价突破100元的个股超过150只，其中25只个股股价突破200元，包括江丰电子、中船特气、华特气体等。 　　华特气体去年末股价低于60元，最新股价超过267元，公司主营特种气体、普通工业气体、气体设备与工程等，对国内8—12寸芯片厂覆盖率领先。 　　整体来看，本轮百元股扩容主线主要集中于贴合国内产业升级、新质生产力发展的方向。 　　从行业分布来看，上述313只百元股分布于18个申万一级行业，扎堆分布于电子、机械设备、电力设备、通信等行业。 　　电子行业百元股数量为141只，较去年末几乎翻倍，其中半导体、算力、光电子产业链个股贡献绝大多数增量；机械设备行业也有46只，较去年末增加130%。 　　同时，有色金属、建筑材料及建筑装饰三大行业合计有14只个股新进百元股阵营，扭转去年末行业内无百元股的局面。 　　与此同时，受行业景气度下滑、股价走低的影响，传统消费赛道估值承压，家用电器、食品饮料、汽车等行业百元股数量均腰斩。 　　超3万亿元 　　两融余额站上新台阶 　　今年以来，两融规模保持曲线攀升态势，杠杆资金稳步入场。6月23日，A股市场迎来标志性资金节点：全市场两融余额首次突破3万亿元关口，接近30010亿元，刷新历史纪录。 　　从2025年8月5日的2万亿元跨越至当前的3万亿元，用时仅不到一年，融资资金入场动能强劲。截至6月29日，全市场两融余额接近30037亿元，其中融资余额达到2.98万亿元，两者较去年末增幅均超18%。 　　值一提的是，今年1月，管理层适度收紧两融风控标准，将融资保证金最低比例从80%提高至100%，杠杆率从1.25倍回落至1倍，通过提高门槛，引导投资者保持理性，防止过度投机。 　　在杠杆约束趋严的背景下，两融规模仍持续创出新高，从侧面反映出投资者对A股中长期行情的乐观预期，市场做多意愿坚实且具备持续性。 　　分行业看，融资资金持续聚焦硬科技、高端设备两大赛道。 　　以融资余额来看，电子、通信、建筑材料及有色金属行业最新融资余额较去年末增幅均超过30%；机械设备、基础化工等行业融资余额增幅均超过20%，传统行业遭融资资金大幅减仓，包括美容护理、商贸零售、农林牧渔等行业。 　　从融券余额来看，综合、家用电器、建筑材料、电子及通信行业最新融券余额较去年末增幅均超过100%。 　　近280% 　　打新赚钱效应显著提升 　　全面注册制落地叠加发行定价、上市审核机制持续完善，A股IPO供给节奏平稳有序，新上市公司定价回归理性，打新安全边际显著抬升，新股上市首日“零破发”已成为常态，稳定正向收益成为市场主流特征。 　　据数据宝统计，截至6月30日，年内71家企业登陆A股。按照年度统计，上述71家公司上市首日平均涨幅近280%，首日涨幅创1999年以来新高。以月度统计，今年5月、6月新上市的新股首日平均涨幅均超过460%，打新赚钱效应显著提升。 　　分板块来看，双创板块新股表现领跑全市场，硬科技企业价值获得资金认可。上半年科创板新股上市首日平均涨幅近490%，创业板新股首日平均涨幅近318%。双创板块新股上市首日收益较去年实现大幅跃升，直观反映出资本市场资源持续向高端制造、科技创新领域倾斜。 　　从个股来看，今年上市的新股中，首日涨幅超过500%的多达10只，榜单前三名全部由科创板个股包揽，分别是长进光子、臻宝科技、联讯仪器，其中长进光子上市首日涨幅超过15倍，臻宝科技上市首日涨幅超过12倍。 　　拉长时间维度来看，不少优质次新股走出持续性长牛走势，上市后股价持续创出阶段新高。从上市后20个交易日涨跌幅表现看，今年上市的双创板块新股上行概率大幅高于去年同期新股。 　　截至6月末，共有5只新股最新收盘价较发行价溢价超10倍，分别为联讯仪器、臻宝科技、大普微-UW、鸿仕达、长进光子，其中联讯仪器二级市场股价相对发行价溢价超27倍，领涨年内新股。 

　　从顶层政策、底层技术、落地场景再到产业资本，多重维度利好持续接踵而至，清晰释放出我国人形机器人产业规模化商业化进程提速的鲜明信号。 　　益生股份半年报业绩预计大增 　　6月30日晚间，益生股份（002458）公告称，公司预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元—3亿元，同比增长4287%—4774%。与第一季度相比，公司净利润预计环比增长62%至91%。业绩大幅增长主要系白羽肉鸡行业景气度上行，公司主营的白羽肉鸡业务量价齐升，整体盈利水平显著增长。 　　益生股份是我国白羽肉鸡行业龙头企业，2025年公司累计引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国进口祖代种鸡引种量的比例超42%。 　　据证券时报·数据宝统计，截至6月30日收盘，益生股份年内累计上涨19.94%，最新A股市值为111.2亿元。 　　优必选50余款 　　“超仿生人形机器人”首发亮相 　　6月30日下午消息，优必选2026年度全球发布会上，优必选首次公开展示了50余款全尺寸超仿生人形机器人，含男款/女款不同外观、体态，机器人身高在1.60米到1.85米之间。 　　据现场工作人员介绍，此次最新推出的全尺寸超仿生人形机器人主要用于家庭陪伴场景，目前机器人已经具备正常沟通、眼神注视互动等工作。据悉，在今年6月初登陆京东开启预售后，目前该系列机器人已经获得11000预定订单。 　　除优必选外，国内人形机器人明星企业智元机器人也有新进展。 　　据媒体报道，6月28日，智元第15000台具身智能机器人下线，距离万台量产节点仅用时不足3个月，再次刷新全球行业量产纪录。本次下线的第15000台产品型号为智元精灵G2，当天就交付给龙旗科技的工厂，奔赴智能制造作业一线。 　　人形机器人市场渗透率正在大幅提升 　　从最新政策利好来看，工业和信息化部拟制定的《人形机器人 变电站场景技术要求》主要技术内容包括建立适用于变电站人形机器人的术语体系、从八个方面规定变电站人形机器人的技术要求、变电站人形机器人应用的全流程管理等，将为行业提供统一的技术依据和测试评价方法。 　　广东、浙江、湖北、上海等省市此前已密集出台人形机器人专项扶持政策，通过研发奖励、场景补贴、算力支撑、产业园区集聚等方式扶持整机与核心零部件企业，加速产业规模化推广。 　　中信建投研报称，人形机器人的落地应用是市场关注的重点，Figure03进入宝马工厂，头部厂商积极推进人形机器人在工业等场景下的应用；随着机器人泛化水平提高，预计其落地场景将进一步扩大，2026年有望成为人形机器人垂类应用大年。 　　国金证券表示，2026年是人形机器人从0—1兑现的重要节点。中航证券也认为，2026年是人形机器人从小批量订单走向规模化量产的关键元年，行业在技术路径收敛与供应链落地层面有望同步加速。 　　据长城证券测算，2035年全球人形机器人在制造和家庭服务领域的销量将达1318万台，2025—2035年年复合增长率高达98.2%；考虑价格下降因素，市场规模将达1103亿美元，年复合增长率为68.6%。人形机器人有望在未来10—15年成为新一代智能终端的主流形态之一。 　　机构扎堆盯上这几只概念股 　　今年以来，相比AI赛道的光模块、存储芯片、MLCC、PCB、AI芯片等题材，人形机器人概念整体表现并不抢眼。 　　据证券时报·数据宝统计，截至6月30日收盘，年内涨幅翻倍的人形机器人概念股仅9只，包括泰晶科技、索辰科技、智微智能、沃尔德、江苏北人等。 　　机构调研频次可以反映相关概念股热度。据数据宝统计，截至6月30日收盘，今年以来获得5次及以上机构调研的人形机器人概念股有21只。 　　调研频次最高的是安培龙，该股年内累计获调研34次。公司开发了面向四足机器人、人形机器人等足底场景的力传感器，目前已进入客户送样阶段，正在有序地推进性能验证。公司合作客户包括天机智能、埃斯顿等工业机器人及人形机器人客户。 　　在上述机构高频调研的21只人形机器人概念股中，以6月30日收盘价与年内高点相比，8股回撤幅度超30%，其中安培龙、利亚德、斯菱智驱、步科股份、拓邦股份回撤幅度靠前。 　　从成交情况来看，截至6月30日收盘，上述21只人形机器人概念股中，6月日均成交额环比上个月增长10%以上的仅6只，分别为一博科技、博威合金、埃斯顿、奥比中光-W、正海磁材、华勤技术。 　　一博科技6月以来日均成交8.88亿元，环比增长148.55%，居首。公司曾在投资者互动平台表示，公司具备人形机器人涉及的相关PCB设计及生产能力。  

　　随着2026年上半年即将收官，A股业绩预告披露也拉开序幕。 　　截至6月27日，已有约20家A股公司率先披露了上半年业绩预告，券商也根据最新数据对上市公司的盈利预测进行密集调整。 　　据数据统计，近十日（6月18日至6月27日）期间，逾20家上市公司获券商上调2026年全年净利润预测，化工、半导体等行业成为上调最集中的方向。机构明确表示，上调原因与相关公司上半年业绩超预期、产品涨价、产能落地、行业景气度提升等因素密切相关。 　　化工板块成盈利上调“大户” 　　化工行业是近期盈利预测上调最密集的板块，其中卫星化学成为关注度最高的标的。6月24日，国信证券将其2026年归母净利润预测从此前的75.12亿元上调至102.16亿元，上调幅度达36%；光大证券、国海证券、中邮证券亦在近期最新研报中不同幅度地上调该公司盈利预测。 　　券商上调盈利预测的理由与公司近期发布的上半年业绩预告有关。卫星化学近日发布的2026年半年度业绩预告显示，上半年归母净利润预计达60亿至70亿元，同比增长118.7%至155.1%。国信证券在研报中指出，美伊冲突推升油价，产品价格大幅上涨，公司气头烯烃成本优势凸显，考虑到油价上行、油—气价差扩大对公司产品利润的积极影响，决定上调2026-2028年盈利预测。 　　除卫星化学外，吉林化纤、东材科技也在近期被券商上调盈利预测。其中，首创证券上调吉林化纤盈利预测，认为公司作为全球粘胶长丝龙头，盈利能力稳定，同时公司积极布局碳纤维以及碳纤维复合材料领域，有望受益于碳纤维新一轮景气周期，成长空间广阔。 　　东材科技则因主营业务涉及AI材料而受到券商青睐，长城证券近期上调该公司盈利预测，预计该公司2026年归母净利润可达7.04亿元，同比增长约147%。长城证券表示，看好AI算力建设对于上游原材料需求的拉动，公司电子级树脂产品竞争优势明显，市场份额有望逐步提升。 　　AI需求持续爆发，券商集中上调产业链盈利预测 　　半导体及AI相关板块是近期券商集中上调盈利预测的另一大主线，券商对相关公司盈利预测上调更多围绕AI算力需求对上游芯片、材料、连接器等环节的持续拉动。 　　其中，芯联集成-U获中邮证券将2026年归母净利润预测从今年2月份研报的0.6亿元大幅上调至5.58亿元，上调幅度超780%。在最新研报中，中邮证券预计该公司2026年全年营收将达103亿元，维持“买入”评级。中邮证券称，布局算电协同，发力AI服务器电源赛道，公司拟启动绍兴四期项目，有望补齐国内硅光制造产能短板，长期成长空间持续打开。 　　立昂微亦获中邮证券上调，预测从此前的2.03亿元上调至2.88亿元，上调幅度达42%。中邮证券认为，AI需求拉动公司重掺产品增长，加快重掺磷、重掺砷超低阻产品迭代开发；同时公司射频及光电业务强劲增长。中信证券也指出，硅片涨价如期落地，预计下半年国内外仍会继续涨价，产业趋势方面，重掺硅片和海外轻掺硅片的紧缺较为明确，国内轻掺也有望受益于海外订单溢出，未来2年行业或进入全球供不应求的状态。 　　天风证券则上调润欣科技盈利预测，认为该公司端侧AI布局持续深化，智能终端与JDM模式开辟业务新空间，预计该公司2026年归母净利润达1.20亿元，前值为1.14亿元，维持公司“买入”评级。 　　此外，国盛证券近期上调瑞可达盈利预测，受益于海内外产能落地，与中际旭创成立合资公司，进军AI领域成为英伟达合作伙伴，预计公司2026年归母净利润分别为4.8亿元，维持“买入”评级。 　　机构：半年报景气主线锁定AI产业链与上游周期品 　　行至年中，券商密集上调盈利预测的动作，也折射出机构对半年报行情的前瞻性布局。随着6月收官、7月临近，A股即将进入更多业绩预告的密集披露窗口，多家券商策略团队近期集中发声，勾勒本轮财报季的景气主线。 　　浙商证券近期研报指出，统计发现A股存在明显的“优等生早交卷”效应。进入重要财报披露窗口期后，可优先关注披露率更高、披露时间更早的行业或个股，同时可结合其他景气相关信息提前增配相关行业。 　　东吴证券分析师陈刚认为，2026年中报景气线索主要集中在AI硬件产业链、上游周期品以及具备出海优势的中游制造三大领域。 　　具体来看，AI板块中，目前算力硬件产业链价格持续上涨，其中存储环节的涨价趋势最为显著；此外，CCL、电子布、光芯片、光纤等分支也实现量价齐升，相关公司半年度业绩有望实现增长。上游周期品中，多品种涨价，盈利弹性有望兑现，关注铜、钨、化工品、煤炭等。中游制造环节，关注高端电子制造、船舶、新能源汽车、锂电储能等行业。 　　开源证券策略首席分析师韦冀星近期梳理了AI上游涨价链，认为AI产业链的利润持续向上游扩散，利润分配更占优，相较中游，供给约束较强的上游材料往往壁垒更高、涨价弹性更大。“AI材料”有望迎来估值和盈利的戴维斯双击，其中电子特气、电子铜箔、高端树脂、电子氟化液等材料具备较强的盈利兑现能力，有望受益。 　　对于近期市场的整体节奏，东方证券认为，市场或从过度关注景气度最高的确定性方向，逐步转向追求多元机会。短期可继续关注科技制造，同时券商、工程机械等方向亦存在修复机会。 　　 

　　全球最牛股市近期变数增多！ 　　高盛出具最新研究报告示警，韩国股市正陷入“高权重＋高杠杆”的结构性风险陷阱。三星SK海力士权重越高每增1%，将逼走20亿美元资金。 　　从全球来看，6月30日，三大变数突然显现：一是沉寂已久的美元多头，正在悄悄重新集结，今天美元再显强势；二是美股的杠杆水平亦达峰值，美国5月份保证金债务触及1.4万亿美元的峰值；三是高盛认为，存储产业前景出现三大警讯。 　　韩国股市的预警信号 　　高盛分析师Timothy Moe 与John Kwon 在最新报告中指出，三星电子与SK海力士在韩国综合股指(KOSPI)合计权重每增加1 个百分点，将触发外资因应美国《投资公司法》多元化规范，被迫撤出约20亿美元资金，形成“权重越高、外资越卖”的奇特卖压。同时，散户疯狂涌入杠杆ETF、选择权与融资交易，创造出远超基本面支撑的日内波动。 　　高盛强调，韩国资产管理规模(AUM) 过去一年增长主要来自“投资收益”，而非“净流入资金”，意味市场主要由账面获利推升，而随着估值垫高，法人机构的市场波动部位(往往与避险策略连动) 同步放大，这导致一旦出现温和回档，便可能触发连锁式的“被迫抛售(Forced Liquidation)”。 　　报告总结，韩股当前处于“外资因权重遭动员撤离”与“内资因杠杆遭保证金追缴”的双重夹击下，高波动已成系统性常态，投资人应严防流动性螺旋(Liquidity Spiral) 风险。 　　中金公司表示，韩股当前场内杠杆倍数在2x—5x左右，绝对杠杆已至历史高位，但相对市值比例横纵向对比都算不上极致，市场情绪和流动性指标略显紧张但不显著。往前看，高杠杆会本身放大波动，甚至带来流动性压力，如下跌16%—36%会触发保证金追缴，近期强平压力抬升，但中长期趋势更多取决于基本面。 　　另外，韩股市场由散户主导，天然放大市场波动。截至5月，韩股成交额中个人投资者占比达46%，而这一比例在去年12月更是高达60%，高于5月海外投资者（34%）和本地机构投资者（20%）占比。 　　市场三大变数显现 　　其实不只是韩国股市的杠杆水平高，美股市场亦出现峰值。数据显示，支撑这轮上涨的杠杆也达到了历史性的极端水平。5月份，美国保证金债务触及1.4万亿美元的峰值，而杠杆ETF的总资产在不到70天的时间里从1150亿美元飙升至2200亿美元。 　　巴克莱银行警告称，自3月下旬以来，杠杆基金已累计购买了约3000亿美元的衍生品，集中平仓将产生严重的负面影响。摩根士丹利指出，作为关键融资成本指标的AXW期货已飙升至2020年以来的最高水平，而一级交易商的股票敞口也创下2230亿美元的纪录。金融环境已悄然收紧，相当于加息31个基点。市场参与者担心，一旦高度集中的杠杆头寸开始撤退，就会出现负面螺旋，造成非线性风险。 　　值得注意的还有美元。近期美元指数持续上行，离岸流动性可能也面临紧缩。据华尔街见闻，对冲基金在过去两周里一直在买入美元，对抗G10主要货币。汇丰银行多资产策略师Duncan Toms在最新研究中直接把“美元爆炸性上涨”列为下半年的核心“痛苦交易”一一所谓痛苦交易，就是当前市场普遍没有准备好、一旦发生将让大多数人猝不及防的走势。他们甚至搬出了2022年的剧本:那一年美元指数累计涨幅超过15%，横扫几乎所有资产类别。 　　从产业角度来看，高盛在一份报告中指出，三项可能影响美光及整体存储产业的下行因子:一是，HBM报价支撑力道转弱。随着各厂陆续扩产，预期2027至2028会计年度产能将明显增加，届时HBM价格是否仍能维持强势，将是观察重点。二是，DRAM市场版图生变。中国厂商快速崛起，正对既有价格结构带来压力。三是，AI伺服器投资力道出现降温迹象。高通正设法减少对HBM的依赖程度，英伟达同样致力于优化存储用量。