从模仿到超越？

　　《投资者网》吴微

　　2026年3月27日，小鹏汽车（9868.HK）发布了一则具有分水岭意义的公告。公告显示，自2026年4月1日起，公司中文名称由“小鹏汽车有限公司”正式变更为“小鹏集团”。在港股市场，其中文股份简称也将同步变更为“小鹏集团-W”。此次更名并非简单的字面调整，而是向资本市场与行业传递了一个明确的信号；小鹏集团正致力于撕掉单一的“车企”标签，全面向聚焦“海陆空多场景物理AI”的全球化科技生态集团转型。

　　近年来，小鹏汽车在战略路线上呈现出对标特斯拉的清晰轨迹，其实控人何小鹏也被戏称为“中国钢铁侠”。从底层的图灵AI芯片、端到端纯视觉的VLA自动驾驶大模型，到人形机器人IRON以及Robotaxi（自动驾驶出租车）业务，小鹏集团正在“物理AI”的赛道上进行全线布局。

　　在刚刚过去的2025年，得益于销量的翻倍增长与大众汽车技术合作的赋能，小鹏集团实现了单季度扭亏为盈的财务拐点。在充足的现金流支撑下，更名后的小鹏集团将如何应对日益激烈的行业竞争？又将如何在模仿与对标中寻找超越特斯拉的商业路径呢？

　　摸着马斯克过河：从小鹏汽车到“中国版特斯拉”的底层重构

　　观察小鹏集团近两年的业务动作，可以发现其与马斯克掌舵的特斯拉在核心技术、产品线以及战略愿景上存在高度的重合。其实控人何小鹏曾公开表示，从智能电动汽车到飞行汽车、AI芯片、大模型以及人形机器人，小鹏正在物理AI的征途上把梦想变成现实。这一表态，与马斯克长期向华尔街强调的“特斯拉是一家AI和机器人公司”的底层逻辑不谋而合。

　　首先，在核心技术路径上，小鹏汽车完成了从依赖激光雷达向“纯视觉+端到端”方案的彻底转向。2026年3月19日，小鹏汽车全量推送了自研的第二代VLA（视觉-语言-动作）大模型。

　　与传统自动驾驶不同，VLA模型赋予了AI类似人类的逻辑推理与决策能力。这一路线与特斯拉FSD（完全自动驾驶）坚持的端到端纯视觉方案高度对标。为了支撑庞大的算力需求，小鹏集团投入重金自研了图灵AI芯片，以摆脱外部限制并实现软硬件的高度协同，这或也同样对标了特斯拉自研FSD芯片与Dojo超算的“软硬一体化”路径。

　　其次，在“具身智能”与出行服务化方面，双方的落地时间表在2026年形成了正面对决。在人形机器人赛道，特斯拉计划在2026年底启动Optimus的大规模量产；而小鹏也已在2026年一季度启动了行业首个人形机器人全链条量产基地建设，计划年底开启量产，并定下了月产上千台的目标。

　　在商业模式的跨越上，小鹏集团于2026年3月宣布成立独立的Robotaxi业务部，计划在年内推出三款全栈自研车型并于下半年开启载客示范运营。这一动作紧跟特斯拉Cybercab的量产步伐，试图将盈利模式从单纯的“卖车”向“出行服务商”延伸，重塑资本市场的估值逻辑。

　　通过底层的“物理AI基座模型和Infra（基础设施）”，小鹏打破了汽车、机器人与低空飞行器之间的技术壁垒，实现了感知系统、动力系统与算法的高度复用。这种全链条的对标，使得小鹏集团成为目前国内造车新势力中，在战略路线上最接近特斯拉的企业。何小鹏也因此获得了“中国钢铁侠”的美誉。

　　告别“烧钱”时代：近500亿现金流与盈利拐点铸就的跨界底气

　　在激烈竞争的中国新能源汽车市场，跨界研发AI芯片与人形机器人需要庞大的资金消耗。小鹏集团之所以能够在2026年高调宣布将物理AI相关的研发投入提升至70亿元，其底气来源于公司在2025年实现的根本性财务逆转。

　　财务数据显示，小鹏集团在2025年第四季度实现了3.8亿元人民币的净利润，这是公司成立以来的首个季度盈利，标志着其商业模式已跑通，公司具备了自我造血能力。在盈利能力方面，公司第四季度单季毛利率达到21.3%，全年毛利率提升至18.9%。在行业“价格战”背景下，这一毛利率的逆势增长，主要得益于小鹏集团平台化生产带来的成本控制以及高溢价车型占比的提升。

　　在资产储备上，截至2025年12月31日，小鹏集团的现金及现金等价物、短期投资等储备高达476.6亿元人民币。庞大的现金储备为公司跨越周期的长线研发提供了坚实的压舱石，使其能够在没有外部融资的情况下维持高强度的跨界投入。

　　更为关键的是，小鹏集团探索出了一条高利润的“技术出海”模式。2025年，公司“服务及其他收入”达到83.4亿元，同比增长65.6%，其中核心驱动力来源于与大众汽车的技术研发合作。

　　与传统整车销售较低的毛利相比，向大众授权电子电气架构与软件算法的技术服务毛利具有显著优势。这种技术赋能不仅给公司带来了稳定的现金流，也让小鹏集团在卖车之外找到了第二增长曲线。

　　此外，规模效应的显现也为集团的扩张提供了效率底座。2025年全年，小鹏汽车累计交付量达到42.9万辆，同比增长125.9%。销量的翻倍不仅摊薄了企业的研发成本，更提升了公司在关键零部件领域的供应链议价权。小鹏集团因此能够将这些已经规模化验证的汽车供应链平移给IRON机器人和飞行汽车使用，从而在跨界硬件的制造成本与效率上获得了先发优势。

　　跨越与挑战：从模仿到超越，小鹏集团的“物理AI”破局之战

　　尽管小鹏集团在战略框架与资金储备上做好了准备，但当前中国及全球的汽车、AI及人形机器人行业竞争已处于白热化阶段。从小鹏集团的业务版图来看，其面临的挑战不仅在于多线作战带来的高昂研发投入，更在于各个细分赛道均面临强敌环伺的严峻局面。

　　首先，在新能源汽车主阵地，国内市场“价格战”持续升级，行业竞争日益加剧。端到端大模型与高阶智驾正加速普及，头部科技巨头与传统车企纷纷下场，小鹏汽车在智能化领域的先发优势正面临被竞品逐步缩小的风险。

　　其次，在人形机器人与AI芯片赛道，不仅有特斯拉的强势压制，国内如宇树科技、智元机器人、地平线（09660.HK）等众多顶尖科创企业、科研机构及传统制造巨头也已相继入局，资源争夺与技术迭代日益拥挤。

　　更关键的是，小鹏集团诸如Robotaxi与飞行汽车等前沿新兴业务，其发展受制于复杂的法规准入、责任界定、配套基础设施建设以及公众接受度，短期内实现规模化商业变现的难度极高。在公司“海陆空”多维度同时拉开战线，即便拥有庞大的现金储备，对小鹏集团的资金使用效率、组织协同能力及跨界经营的抗风险韧性也提出了极大考验。

　　在重重竞争压力之下，小鹏集团若要实现从“对标”到“突围”的跨越，其核心逻辑在于充分利用本土化优势进行差异化防守与反击，而非盲目寻求全面超越。

　　这种本土化差异或主要体现在对国内优势资源的深度整合与务实应用。一方面，小鹏集团可依托国内极其成熟的硬件供应链体系与工程效率，有望在IRON机器人等硬件的量产交付节奏上压缩周期，形成局部制造环节的效率优势。

　　另一方面，基于中国特有的复杂交通环境，小鹏集团的VLA大模型积累了大量极端复杂场景（Corner Cases）的高质量数据。结合符合本土交规的“规则辅助层”，以及包含飞行汽车在内的多维出行场景探索，公司或能构建起一个具有本土适应性的闭环数据生态。此外，通过与大众汽车等巨头在B端的深度结盟，小鹏集团探索出的“技术输出+联合研发”的开放商业模式，也可来分摊研发成本，从而对冲单一C端市场的经营风险。

　　小鹏汽车升级为小鹏集团，是一次面向物理AI时代的必然战略重构。在近500亿战壕现金与高毛利技术服务收入的护航下，小鹏集团确立了参与全球前沿科技竞争的入场券。然而，宏大的战略蓝图最终必须落脚于商业的微观兑现。面对高度内卷的行业格局与多线扩张的管理压力，2026年不仅是小鹏集团定义的物理AI落地元年，更是检验其能否真正平衡巨额研发投入与实际商业回报、从而重塑企业长期核心价值的关键验证期。（思维财经出品）■

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