A股融资余额站上2.7万亿元的新台阶；下周电力板块获得投资者看好。 　　A股融资余额站上 　　2.7万亿元新台阶 　　本周（2026年1月12日至16日），A股融资余额持续攀升，最新已经站上2.7万亿元的新台阶，达27012.4亿元（截至1月15日），再创历史新高。本周A股融资净买入合计1006.51亿元。 　　分行业来看，电子、计算机行业融资净买入额均超过百亿元，分别为164.45亿元、114.38亿元；通信、非银金融、电力设备、医药生物行业紧随其后，融资净买入额均在70亿元以上。美容护理、石油石化、建筑材料行业遭到融资资金千万元以上的净偿还，分别为2152.08万元、6106.18万元、9879.84万元。 　　这些个股融资客大幅买入 　　个股方面，本周84股融资净买入额在3亿元以上。中国平安、特变电工排在第一、第二，金额分别为33.43亿元、22.79亿元；中际旭创、贵州茅台、长江电力、新易盛、立讯精密、蓝色光标融资净买入额均在16亿元以上。 　　特变电工周五盘中股价创下历史新高，为30.7元/股，一周涨幅达11.19%，最新总市值为1401.14亿元。消息面上，“十五五”时期，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”时期投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。 　　东莞证券指出，国家电网公司在“十五五”时期加大固定资产投资力度，有利于提升电网设备行业景气度，并带动产业链相关企业发展，关注技术和规模领先的电网设备头部企业。 　　佰维存储、兆易创新等存储芯片个股也获得融资资金加仓。数据显示，2025年9月以来，DDR5内存条价格上涨超300%，DDR4内存条涨幅也超150%。AI产业爆发式增长重塑了存储市场逻辑，存储市场已进入“超级牛市”阶段。 　　浙商证券认为，在存储行业景气度高涨的背景之下，鉴于长江存储与长鑫存储尚未完全成熟，存储器模组厂商、解决方案提供商及行业代理机构正发挥至关重要的桥梁与缓冲作用，行业地位与盈利能力值得深入分析与重视。存储行业后续成长空间依然广阔，值得持续看好。 　　除此之外，属于光模块“三剑客”的中际旭创、新易盛，保险板块的中国平安、新华保险等也均获得融资客的青睐。 　　85股融资净偿还额超过1亿元。金风科技、同花顺、世纪华通排名前三，融资净偿还额依次为6.78亿元、6.46亿元、5.12亿元；浪潮信息、指南针、通宇通讯、雷科防务、永鼎股份等融资净偿还均在4亿元以上。 　　金风科技融资净偿还金额居首。公司为国内风电龙头企业，近期因通过全资子公司持有蓝箭航天14908382股，对应4.1412%股份，而搭上“商业航天”的概念。金风科技表示，对蓝箭航天的持股作为非上市权益工具的投资，作为公司其他非流动金融资产在报告中披露。 　　该股一度走出11天7板走势，近两日则连续跌停。1月15日，游资陈小群（中国银河证券大连黄河路证券营业部）现身卖一席位，净卖出额1.92亿元。 　　前期走势强势的商业航天股雷科防务、航天电子以及游戏板块的世纪华通、吉比特均遭到融资资金3亿元以上的净偿还。 　　下周电力板块获得投资者看好 　　本周，A股市场冲高回落，上证指数小幅下跌0.45%，最新收于4101.91点。 　　1月17日，数据宝发布每周调查《下周挑战4200点？》。报告结果显示，参与调查的投资者本周整体赚钱效应良好，盈利占比达到67%。其中，盈利在10%以内的占比55%。 　　从仓位看，约41%的投资者目前为满仓或满仓加融资，环比下降5个百分点。从仓位变动看，本周有20%的投资者选择加仓，环比下降9个百分点；选择减仓的投资者占比30%；46%的投资者选择持仓不动，静观市场变化。 　　本周A股结束连续收阳态势，冲高回落，部分投资者选择获利离场，并认为接下来A股或将开启震荡市行情。 　　数据显示，61%的投资者认为市场将“在4000点~4199点横盘震荡”；24%的投资者认为下周市场将“持续走高，站上4200点”；另有12%的投资者表示下周市场将“震荡走低，跌破4000点”。 　　从板块来看，科技板块看好率维持高位，56%的受访者表示看好。受消息面“‘十五五’时期，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元”的提振，新增加的“电力”板块获得投资者青睐，占比达9%。 　　从概念角度来看，存储芯片、人工智能、商业航天/卫星互联网最被看好，占比依次为25%、17%、13%。

　　白银价格剧烈波动！ 　　在经历了前期的疯狂上涨后，最近两个交易日，白银价格大幅波动。周四（1月15日）盘中，现货白银一度触及93.71美元/盎司的历史新高，但随后大幅跳水，盘中跌幅一度超过7%，当天收盘时跌幅收窄至0.65%；周五（1月16日），现货白银再度出现跳水行情，盘中跌幅一度超过6%，收盘时下跌2.43%，险守90美元/盎司关口。 　　对于白银接下来的走势，摩根大通表示，白银面临多重风险，其中包括工业需求受高价抑制、ETF资金持续流出等。该行表示，白银市场回调风险较大，但黄金依然看涨。 　　不过，也有机构认为，长期以来，金银价格走势具备高度相关性。长期的避险情绪以及白银市场供应端的紧张状态不会改变，白银价格上涨逻辑依然稳固。 　　白银价格盘中跳水 　　1月15日，白银价格一度下跌7.3%，随后收复大部分失地。此前四个交易日，白银暴涨超20%；1月16日，白银价格再度剧烈波动，现货白银盘中跌幅一度超过6%，收盘时险守90美元/盎司。 　　彭博社称，美国总统特朗普未对包括白银和铂金在内的关键矿物进口全面加征关税，他表示将转而寻求双边谈判，并提出了设定价格底线的构想。这一决定是在进行了长达数月的审查后作出的，旨在评估外国进口是否对美国国家安全构成威胁。 　　此前，市场担心关税即将落地，导致包括白银在内的一些供应滞留于美国仓库，这在去年引发了全球性的轧空行情，并在2026年继续支撑了价格。 　　道明证券的大宗商品高级策略师Daniel Ghali在一份报告中表示，特朗普的决定“表明美国政府在未来作出决定时将采取更具针对性的方式”。他称，这“显著缓解了对美国采取全面行动进而影响到支撑基准价格的实物金属的担忧”。 　　目前，与纽约商品交易所期货合约相关的仓库中持有约4.34亿盎司白银，较一年前关税相关贸易干扰加剧时增加了约1亿盎司。StoneX集团分析师罗娜·奥康奈尔表示，尽管这些库存可能有助于缓解其他市场的供应紧张，但“白银流出美国可能仍面临一些阻滞”。她指出，白银仍列在可能受未来贸易措施针对的关键矿物清单上。 　　去年白银表现超越黄金，涨幅接近150%，因部分投资者在黄金变得过于昂贵后转而买入白银。白银还受益于强劲的工业需求，尤其是来自太阳能行业的需求，而最近几周投机性购买热潮进一步推升了其涨势。 　　华侨银行策略师Christopher Wong表示，白银的中期前景仍明显偏向积极，支撑因素包括供应缺口、工业消费，以及来自黄金的溢出需求。不过，近期走势的速度之快，意味着短期内需要保持一定谨慎。 　　彭博市场实时脉搏（Markets Live Pulse）的最新调查显示，黄金的涨势在1月之后仍可持续。尽管白银和铜也达到了类似的里程碑，但有迹象表明，随着投资者权衡供应约束的持久性，流入这些金属的资金正在动摇。 　　摩根大通：回调风险大 　　据追风交易台，摩根大通发布报告称，美国最新232条款行政令暂未对贵金属加征关税，白银短期压力缓解，但其仍面临多重风险：工业需求受高价抑制、ETF资金持续流出、库存虽回落但仍处高位。相比之下，黄金受益于央行持续购金、地缘风险对冲及政策宽松预期，上行空间仍存。 　　报告称，工业需求正面临日益严峻的压力。摩根大通早在去年12月便警示，白银价格上涨可能在未来数年威胁高达5000万—6000万盎司的太阳能产业需求。随着银价持续攀升，成本压力进一步凸显。 　　目前，白银原材料成本已占据太阳能电池板总售价的约30%，即便终端产品价格有所上调，仍难以完全传导成本端的快速上涨。行业应对措施已陆续出台，多家领先光伏企业相继宣布将加速推进“以铜代银”的技术替代方案，相关产能转换预计自第二季度起逐步落实。 　　此外，投资端的需求结构也在发生显著变化。尽管2025年全球白银ETF持仓量增长2.78亿盎司，同比增幅达27%，但自去年年末以来，市场呈现明显的价量背离：银价在节后上涨近25%，同期主要白银ETF却出现约1800万盎司的净流出。这一现象与去年下半年的“量价齐升”格局形成鲜明对比，且COMEX管理资金净多头头寸自去年12月中旬以来持续缩减，反映机构投资者态度正转向谨慎。 　　不过，也有多家机构表示看好白银的长期走势。中信期货称，白银前期上涨由关税预期、现货偏紧与资金情绪共振驱动，涨速显著快于基本面消化能力。关税预期降温后，获利盘集中兑现叠加高波动率环境，引发价格快速回撤。从中期看，供给约束、工业需求（光伏等）及黄金溢出效应仍在，但短期需通过时间或价格修正来消化过度拥挤的交易结构。短期关注白银波动率回落及持仓结构修复情况，警惕高位震荡下的技术性放大波动；中期仍以基本面与宏观逻辑为主导，回调后更有利于中长期资金重新布局。 　　银河证券预计，白银下周价格可能面临短期交易风险，价格面临资金获利了结带来的回调，但不排除进一步上行至100美元/盎司。从贵金属属性角度看，长期以来金银价格走势具备高度相关性，从工业属性看，光伏、新能源等领域对白银的需求为银价提供坚实的中长期支撑，长期的避险情绪以及白银市场供应端的紧张状态不会改变，白银价格上涨逻辑依然稳固。

　　以下文章来源于e公司 ，作者证券时报 李小平 　　随着光伏行业陷入寒冬，昔日的光伏明星企业一道新能源科技股份有限公司（下称“一道新能源”），在易主8个月后，正在筹划一场重要交易。 　　1月16日晚，TCL中环（002129）公告称， 公司与刘勇、衢州智道企业管理合伙企业（有限合伙）签署《合作框架意向书》。同时，公告强调，本次交易的交易对方的范围尚未最终确定，最终确定的交易对方以后续披露的公告信息为准。预计不构成重大资产重组，具体尚待各方协商后确定。 　　公告显示，TCL中环拟通过受让股份、接受表决权委托、增资等方式，对一道新能源进行投资。本次交易中，主要股东拟转让其持有的全部或部分标的公司股份，具体转让价格和交易方式等由相关方后续签署协议另行约定。 　　本次交易完成后，一道新能源董事会应进行改组，投资方有权根据最终持有目标公司股份比例享有董事提名权。 　　一道新能源曾是光伏行业的明星企业，专业从事高效太阳能电池、光伏组件及系统应用的研发、制造和销售，在不同应用场景、BC电池技术等领域积累了多年的研发储备。与通威、正泰新能、阿特斯、协鑫等厂商均属于第二梯队。 　　2023年12月，一道新能源IPO申请获深交所受理，公司原计划登陆深市主板，预计募资25亿元，其中20亿元投入年产14GW N型TOPCon高效单晶电池和20GW高效单晶组件项目，5亿元用于补充流动资金。 　　进入2024年，光伏产业链供需失衡扩大，制造企业产值缩水，待融资企业光环不再，募资终止频发。在提交IPO申请的8个月后，一道新能源保荐人撤回发行上市申请，深交所于2024年8月决定终止一道新能源发行上市审核。 　　IPO遇阻后，市场一度热传锂电池巨头宁德时代有意洽购一道新能源，但最终，入主的东家为衢州市国资委。 　　截至目前，一道新能源主要股东包括，衢州智道企业管理合伙企业（有限合伙）持股17.4597%、刘勇持股12.6048%、苏州睿索斯环保科技合伙企业（有限合伙）持股8.1042%、北京京国管股权投资基金（有限合伙）持股5.9407%等。 　　TCL中环主营业务围绕硅材料展开，形成新能源光伏材料板块、光伏电池及组件板块和其他硅材料板块。其中，2024年，公司硅片整体市占率18.9%，维持行业第一。 　　TCL中环表示，此次投资通过整合优化存量产能，可以实现公司产业链的纵向延伸和横向拓展，快速补齐业务短板；本次投资将协同公司控股子公司的BC专利技术和标的公司BC电池组件制程及产能优势，加速专利技术转化和构建完整的技术壁垒；全球化布局和多场景应用既是产能去化的重要路径，也是公司的战略重点。 　　公告指出，在交易过程中及完成后，双方将逐步落实低效产能出清，构建新技术与应用的产业生态，并计划通过赋能、协同等方式改善经营现状，助力产业健康发展。

　　近期，科创100、科创50、中证2000等指数的估值均超过150倍。管理层上调证券融资保证金最低比例，形成对部分板块和公司过于火热的一种警示。 　　当宽基指数估值超过百倍时，一旦市场风向出现转变，市场风险不得不防。经历过多轮牛熊的福建滚雪球投资公司董事长林波认为，历史曾给出过多次回答，当宽基指数的市盈率超过100倍时，一定是不能持久的。 　　历史数据显示，1989年底，日经225指数平均市盈率超过70倍，部分行业超过100倍，此后在漫长的20年时间中，日经225指数跌幅超过75%；2000年初，纳斯达克指数市盈率超过120倍，此后一年多的时间内跌幅达到80%…… 　　不过，当前A股冰火两重天，大盘价值和红利指数的市盈率不到10倍，沪深300和上证50的市盈率不到15倍。这些大盘权重股是A股的中流砥柱，奠定了A股的整体估值依然在合理乃至偏低区间。 　　“当市场估值低于10倍时，我们应该贪婪，但当市场估值高于100倍时，我们应当恐惧。”林波说。 　　三只宽基指数估值已超百倍 　　自2024年9月24日至2026年1月13日，科创50和科创100指数的涨幅均超过120%，而中证2000指数涨幅也接近1倍。这三只指数的估值也均超过百倍。截至1月13日，科创100和科创50指数的市盈率分别为217倍和172倍，中证2000指数的市盈率为164倍。 　　而在2015年5月29日，创业板指数市盈率曾达到过140倍。这也意味着当前部分中小公司的火热程度堪比2015年牛市时期。 　　还有一个值得关注的现象是，微盘股指数的涨幅遥遥领先。自2024年2月以来，微盘股指数从最低862点涨至近期最高3540点，最高涨幅为3.1倍。而微盘股指数中，亏损股占比接近40%，剩余的微利股市盈率也高达上百倍。绩差股的暴涨也是资金热炒的标志。 　　科创股和微盘股指数的估值高高在上，但A股的大盘蓝筹股依然位于估值底部。截至1月13日，红利股指数的市盈率为8.5倍，股息率为4.7%；大盘价值指数的估值为9倍，股息率为4.43%；上证50指数的市盈率为12倍，股息率为3.2%；沪深300指数的市盈率为14.4倍，股息率为2.8%。 　　林波认为，市盈率指标看似简单，但它却对80%以上的股票都适用，绝大部分股票的合理估值本来就应该在20倍左右，那么作为股票组合的指数合理估值也会在20倍左右，这是一个锚。 　　林波说，当我们投资者将估值的锚放在心中的时候，就会对部分或者整体市场的温度有一个大致的判断。 　　市场非理性料难以持久 　　林波认为，过去100年的全球股票市场，70%的时间是理性的，低估的股票以上涨为主，高估的股票以下跌为主。但确有30%的时间段是非理性的，低估反而下跌，高估反而继续上涨。这种时间上的七三开也贯穿了100年。 　　市场的非理性难以持久。林波说，低估的股票也有跌向更低估的时候，但从低估到严重低估之后，无一例外，都会形成大牛市，甚至大疯牛，就像恒生国企指数从2024年1月至今涨幅已经超过60%。 　　林波说，无论是1989年的日经225指数，还是2000年初的纳斯达克指数，当它们的估值突破100倍时，都意味着持续高估难以持久。 　　忘记一轮泡沫带来的伤害往往需要10年之久，新的一拨人往往重温老的教训。 　　伯克希尔董事长巴菲特曾说过，总有一根针在等待着每一个泡沫，当二者相遇的瞬间，新一波的投资者再次重温老的教训，投机看似天下最为容易的事，实则是最为危险的事。

　　本周（1月12日至1月16日）南向资金合计成交净流入近90亿港元，多只大型科技股获明显加仓。 　　美光科技斥资18亿美元 　　收购力积电晶圆厂 　　1月17日，全球存储芯片巨头美光科技宣布与力积电签署独家意向书，以总价18亿美元现金收购力积电位于中国台湾铜锣的P5晶圆厂。此意向书旨在建立美光与力积电在美光DRAM晶圆后段组装制程的长期合作关系，并协助力积电精进其既有利基型DRAM产品线。 　　美光表示，此次策略性收购现有前段制程无尘室，有助于美光提升产能，在需求持续超越供给的市场中更好地服务客户。美光预期，此收购案将自2027年下半年起，为其DRAM晶圆产能带来显著贡献。 　　近期，美光科技扩产动作不断。当地时间1月16日，公司在纽约州奥农达加县总投资1000亿美元的巨型晶圆厂正式破土动工。美光表示，该晶圆厂预计2030年开始生产，在十年内逐步扩大产能。 　　随着AI需求爆炸式增长，存储产业进入上行周期，全球存储龙头企业纷纷公布扩产计划，三星、SK海力士、美光三大DRAM原厂持续推进工艺升级和产能扩张。 　　平安证券研报认为，随着海外原厂将资本开支倾斜于HBM（高带宽内存）为代表的高端存储产品，传统存储的供需缺口具有持续性，因此国内存储厂商扩产的紧迫性不断上升，建议关注存储扩产背景下催生的上游半导体设备等领域投资机遇。 　　腾讯控股获南向资金 　　净流入超50亿港元 　　本周（1月12日至1月16日）港股市场主要股指显著上涨，恒生指数涨2.34%，恒生科技指数涨2.37%，恒生中国企业指数上涨1.9%。据证券时报·数据宝统计，本周南向资金合计成交净流入89.92亿港元，较上周减少69.33%。 　　从本周上榜成交活跃股名单来看，本周共有21只港股上榜，阿里巴巴-W本周港股通成交总额最高，达到747.3亿港元，腾讯控股、中芯国际、小米集团-W本周港股通买卖总额均超过200亿港元。 　　从成交净买入金额来看，南向资金对大型科技股明显加仓，科技巨头腾讯控股本周获南向资金净买入金额最高，达到54.54亿港元；阿里巴巴-W本周获南向资金净买入金额44.24亿港元，快手-W净买入金额27.58亿港元。中国移动遭南向资金减持，净卖出46.13亿港元。 　　腾讯控股本周持股量增长1131.41万股，已连续6个交易日获南向资金加仓。从股价上来看，本周腾讯控股先涨后跌，一周累计上涨1.06%，年初至今累计上涨3.09%。 　　阿里巴巴-W本周涨幅明显，累计上涨13.45%。消息面上，1月15日千问App产品发布会举办，用户可以通过自然语言指令直接完成现实世界的服务调用，标志着AI Agent（智能体）技术在C端应用层面的实质性突破，重新定义了AI Assistant（人工智能助理）的产品形态。 　　从行情上来看，成交活跃股本周涨多跌少，狮腾控股涨幅居首，一周累计上涨148.15 %；阿里健康、华虹半导体、阿里巴巴-W随后，一周分别累计上涨17.85%、17.04%、13.45%；金风科技、泡泡玛特跌幅居前。 　　狮腾控股2025年大跌93.55%，2026年以来持续大涨，年初至今累计上涨166.48%。根据公司官网，狮腾控股是一家人工智能和大数据公司，获得阿里巴巴、Gobi Partners和香港电讯等战略股东支持；公司推出企业级生成式AI平台Geene，扩展了其AI能力。 　　11股南向资金持股量 　　较上周增长超20% 　　据数据宝统计，从持股量变化来看，本周11股获得南向资金持股量较上周增长超20%，钧达股份居首，较上周增长81.72%；其他还有纳芯微、南山铝业国际、讯飞医疗科技持股量增幅居前，持股量较上周增幅分别为55.81%、50.73%、35.4%。 　　钧达股份自2025年12月中旬以来股价持续上涨，最新价较2025年12月低点累计上涨超60%。公司在近期投资互动平台上表示，拟以现金出资人民币3000万元认购星翼芯能16.6667%的股权，旨在把握全球低轨卫星组网及太空算力产业的发展机遇，有利于充分发挥双方在光伏产业化能力、钙钛矿技术积淀、太空场景适配能力及航天资源整合领域的核心优势。 　　另外，钧达股份发布2025年业绩预告，预计亏损12亿元—15亿元，较上年亏损增加。因行业供需失衡仍处周期底部，叠加主产业链价格传导不畅等多重因素影响，公司经营承压，业绩出现阶段性亏损。公司表示，坚定推进全球化发展战略，海外销售占比已突破50%，成为海外地区光伏电池核心供应商。 　　从港股通持股占港股总股数比例来看，本周港股通较上周增幅超过10%的个股中，钧达股份、百奥赛图-B、医脉通最新持股比例居前，分别达到49.28%、19.45%、12.55%。 　　百奥赛图-B已连续10个交易日获南向资金持股量增长。公司近期发布公告，与育世博股份有限公司达成一项选择权与许可协议，旨在通过结构化的评价机制，对双特异性抗体药物偶联物（BsADC）项目开展系统性评价，从而进一步加速双特异性该协议将授予育世博一项选择权以获得百奥赛图两项BsADC项目的全球独家许可。 　　根据该协议条款，百奥赛图将有权获得选择权首付款；在育世博行使相关选择权后，百奥赛图还可获得包括选择权行使费、开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款以及未来产品销售分成在内的后续款项。