1月8日午后，A股商业航天概念再次大涨。谱尼测试（300887）股价急速拉升，上午收盘时股价涨幅7%左右，午后一度涨超17%，最高价创近2年来新高。 　　公司2025年12月在投资者互动平台表示，航天器及配套设备的部分环境与可靠性试验标准已通过资质认可，为公司服务商业航天提供了坚实的基础，公司正大力推进客户的拓展，推进市场，提升产能。 　　午后大幅拉升的商业航天概念股还有坤恒顺维、全信股份、航天宏图、凯盛科技、电科数字、金风科技等。 　　消息面上，1月7日，中国首个海上回收复用火箭产能基地在杭州市钱塘区开工。项目总投资52亿元，建成后预计将具备年产25发火箭的规模化制造能力，并满足火箭回收后快速检测、维修与复用的条件。据悉，建成后的基地将以“元行者一号”火箭为制造主体，该款火箭设计可重复使用20次，此前已实现了发射至回收的全流程闭环验证。 　　中信建投证券认为，当前我国大运力可回收火箭已迈入集中“突破期”，全链条政策支持体系亦同步成型，2026年企业完成IPO、火箭密集首飞、星座组网提速等催化因素将接踵而至。 　　周五｜上涨结束了？

　　1月6日，最高人民检察院官方微信平台发文，披露一起新型金融犯罪团伙的落网细节。该团伙借正规期货账户“下蛋”，利用分仓软件复制非法交易入口，以招聘操盘手为幌子，实则赚取高额手续费与分成。 　　2025年12月30日，北京市朝阳区检察院召开金融检察白皮书新闻发布会，系统通报了近两年金融犯罪的新趋势、新特点。在该院办理的一起非法经营案件中，不法分子通过价格仅为5000元的分仓软件开展非法期货交易，总交易额高达4.37亿元。 　　同年8月21日，经朝阳区检察院依法提起公诉，法院以非法经营罪分别判处被告人王某、钱某有期徒刑一年，缓刑一年，各并处罚金。 　　分仓软件绕过合规要求 　　据《检察日报·明镜周刊》报道，王某、钱某所购买的一款价格为5000元的分仓软件，能将一个在正规期货公司开设的实体母账户，在后台拆分成多达15个独立的交易端口，无需在期货公司进行任何实名认证开户，即可进行期货交易。最终，这些交易指令皆汇聚至母账户，并由其统一报送至交易所。 　　在正规期货公司开户交易，期货公司需对客户进行全面的尽职调查，评估其身份、交易经验和风险承受能力等。而分仓软件下的子账户交易，绕过了账户实名监管要求，使得不良信用记录、风险承受能力不足或缺乏必要交易经验的客户得以规避监管，进入高杠杆、高风险的期货市场。 　　回溯来看，自2009年就进入期货行业的王某交易经验丰富。2019年，他开始创建自己的投资公司，并让朋友钱某负责公司行政后勤事务，两个人萌生搭建自己的交易团队、进行多策略稳健操作的想法：一是通过招聘可靠操盘手，执行设定好止损线的交易策略，以实现稳定盈利；二是为后期拓展期货配资业务（一种通过借贷杠杆放大交易资金的业务）铺垫基础；三是通过向操盘手加收手续费直接获利。 　　2024年8月，证监部门在查处非法配资软件时发现王某、钱某购买分仓软件记录，遂向公安机关移交线索。经查，分仓软件后台数据显示，从2024年5月该工具启用至同年8月案发，通过这15个端口完成的期货交易高达6013笔，总交易额累计达4.37亿元。 　　广发“英雄帖”诱惑 　　王某等人为其非法平台招揽客户的手段是以“招聘精英操盘手”的名义。在其发出的《投资顾问选拔协议》中承诺，“公司提供20万、30万、40万、50万、100万资金量不等的实盘账户”，并称“盈利超过30%即可通过考核”，“盈利的90%每周结算给操盘手”。 　　据王某供述，公司提供的交易本金来源有两部分：一是王某、钱某的自有资金及操盘手的少量入金；二是王某通过其控制的另一家公司——来财公司（化名），此前以私募基金名义募集的资金。该基金因触及清盘线无法继续运作，王某便与客户签订借款协议，将剩余的四五百万元资金转为公司借款，继续用于期货交易，其中有部分资金便用于分仓交易当中。 　　为在交易中将自身风险降至最低，该团伙精心设计了两套运营模式。 　　其一是风险兜底模式。在此模式下，操盘手无需缴纳保证金即可进行交易。公司为每个账户设置了自动止损平仓机制，并承诺承担单笔最高8%的亏损。盈利分配机制则被设计得极具策略性：当操盘手盈利丰厚时，公司会调低自身分成比例，表面上是让利于操盘手，实则意在激励其继续创造更高利润；而当操盘手盈利微薄时，公司的分成比例则相应提高，以确保自身收益。 　　其二是风险转嫁模式。该模式下，操盘手需按1:3至1:5的比例缴纳高额保证金后方可交易。一旦发生亏损，所有损失将从其保证金中直接扣除，直至触发强制平仓。若操盘手最终实现盈利，公司仍将按约定比例参与分成。通过这一设计，公司出借的交易本金获得了充分保障，完全规避了市场波动带来的风险，所有交易风险实质上均由操盘手自行承担。 　　变相开展非法期货经纪活动 　　一个没有任何期货经纪业务资质的犯罪团伙，已非法构建并运作了一整套完整的期货经纪业务链——从虚拟开户、交易指令传递，到资金结算与风险控制。 　　《检察日报·明镜周刊》报道称，朝阳区检察院检察官结合期货业务本质特征，对接证券监管部门，明确将利用分仓软件组织操盘手进行期货交易并收取手续费的行为，定性为变相开展期货经纪业务。 　　据了解，该案涉案期货账户通过分仓软件形成15个子账户，因期货交易具有高杠杆属性，子账户交易流水累计高达4亿余元，但该金额并不能直接反映非法经营的实际规模及行为人真实获利情况。 　　检察机关通过引导公安机关全面调取主账户入金记录、分仓软件后台数据及子账户明细，突破海量电子数据，厘清资金实际来源于主账户入金的105万余元，二人实际获利较少。结合犯罪持续时间较短、违法所得数额较少等情节，检察机关根据罪刑相适应原则，最终决定以实际入金金额105万余元作为非法经营犯罪数额。 　　2025年8月4日，朝阳区检察院以涉嫌非法经营罪对王某、钱某依法提起公诉。法院经审理作出相关判决。  

　　军工，突传重磅消息。 　　今日（1月8日），A股开盘后，军工股全线爆发，邵阳液压开盘一分钟便斩获20%涨停，中国一重、天箭科技等多只个股录得10%涨停，江龙船艇、东土科技等大涨超10%。 　　消息面上，当地时间1月7日，美国总统特朗普提议将2027年美国军费开支定为1.5万亿美元（约合人民币超10万亿元），理由是“当前在动荡且危险的时期”。2026年军事预算定为9010亿美元。特朗普的提议将使资金增加66%。特朗普称，此举将帮助美国打造“梦想军队”。 　　全线爆发 　　1月8日，A股开盘后，军工股全线爆发，截至11:00，军工指数大涨超4%，邵阳液压、哈焊华通强势录得20%涨停，江龙船艇、东土科技、航天南湖大涨超10%，中国一重、航天电器、航天晨光、天箭科技等多只个股录得10%涨停，北方导航、臻镭科技、天海防务、中航机载、新兴装备等个股跟涨。 　　消息面上，当地时间1月7日，特朗普在其社交平台“真实社交”写道：“经过与参议员、众议员、各部长和其他政治代表漫长而艰难的谈判，我已决定，为了我们国家的利益，尤其是在当前这个动荡和危险时代，我们2027年的军费预算不应该是1万亿美元，而应是1.5万亿美元。” 　　特朗普呼吁在下令美军行动逮捕前委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗并将其带出境，以应对毒品贩运指控后，数日内应大规模增加军费，此前该地区已持续数月军事集结，并对涉嫌运毒船只进行了一系列打击。美军仍在加勒比海集结。 　　近日，特朗普提出对其他国家采取军事行动或施压，这是他称之为“唐罗主义”的西半球干预战略的一部分。 他呼吁出于国家安全原因接管丹麦领土格陵兰，并暗示愿意在哥伦比亚开展军事行动。美国国务卿马可·鲁比奥警告称，长期对手古巴“陷入困境”。 　　“这将使我们能够建立我们长期享有的'梦想军队'，更重要的是，无论敌人如何，都能保障我们的安全。”特朗普表示。 　　与此同时，特朗普7日还威胁称，如果五角大楼不停止股票回购，并将更多利润投资于扩建武器制造能力，雷神公司将停止对美国最大国防承包商之一的采购。 　　受此影响，隔夜美股国防军工股全线大跌，诺斯罗普·格鲁曼下跌5.5%，洛克希德·马丁下跌4.8%，雷神母公司RTX公司下跌2.5%。 　　近几个月来，特朗普多次抱怨国防公司在关键武器交付上严重滞后，但仍然向投资者发放股息和回购股票，并向高管提供令人震惊的薪资。 　　特朗普在社交媒体上说：“雷神要么挺身而出，开始投资更多前期投资，比如工厂和设备，要么他们将不再与战争部做生意。”“此外，如果雷神想与美国政府有进一步业务，在任何情况下都绝不允许他们进行任何额外的股票回购，毕竟他们已经花费了数百亿美元，直到他们能够理清自己的状况。” 　　雷神公司负责制造军方一些最广泛使用和著名的导弹，包括战斧巡航导弹、肩射标枪和毒刺导弹，以及响尾蛇空对空导弹。雷神还拥有普惠公司，这是一家负责制造多种喷气发动机的公司，为所有军种提供飞机动力，包括最新的F-35联合攻击战斗机。 　　后市如何演绎？ 　　展望后市，东方证券认为，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显。布局2026年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注军工企业在民用两机业务和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工板块投资机会。 　　国盛证券在日前发布的报告中指出，2026年破晓，军工有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间，以时间换空间或是好的策略。 景气度呈现向上的态势：2026年启动新的5年规划，在2027年实现建军百年奋斗目标背景下，总体资本预期向好，军工装备放量可期。“十四五”积压的订单叠加“十五五”新增预期，我们预判2026~2028年军工呈现显著的向上态势。  

　　1月8日，智谱身披“全球AI大模型第一股”光环登陆港股市场，发行价达到116.2港元/股，对应市值超511亿港元。这意味着最后一轮入局的北京、珠海、成都、杭州等地国资机构，已实现约89%的账面浮盈。 　　成立仅6年，智谱累计融资超83亿元，其中超九成融资发生在Chat GPT发布后。那么在风口之前，究竟谁在投资智谱？底层逻辑又是什么？ 　　风口来临前，中科创星、达晨先后送上初创资金 　　智谱AI成立于2019年6月，脱胎于清华大学计算机系知识工程实验室（KEG），是典型的高校技术转化型企业。创始团队以刘德兵等为核心，成员多为清华校友或在职/曾任职于清华相关实验室。 　　成立之初，智谱核心业务聚焦于学术科技情报挖掘系统“AMiner”的持续研发与商业化落地，并首先吸引到中科创星的注意。2018年，中科创星内部行业研究判断，自然语言处理和知识图谱为AI下一代技术方向，而智谱团队恰是该领域的执牛耳者，于是在2019年注资4000万元，以3.75亿元投后估值与创始团队以及清华大学全资子公司华控技术转移有限公司（简称“华控技术”）共同发起设立了智谱，如今持有智谱591.2万股股份，对应股权价值6.9亿港元。 　　在接下来一段时间，让智谱脱颖而出的，是提前布局大模型赛道的战略远见。2020年5月，GPT-3问世，智谱内部在一番讨论后，决定切入大模型赛道。而智谱创始人的身份为链接顶尖科研资源提供了关键助力——清华大学计算机系长聘教授，同时担任北京智源人工智能研究院（简称“智源研究院”）学术副院长，并牵头研发了中国首个大模型“悟道”，智谱深度参与“悟道”项目研发。 　　此次决定让智谱在Chat GPT发布前完成3轮融资。前两轮均发生于2021年4月——天使轮中，智源研究院通过全资子公司北京创新智源科技有限公司，以价值2037万元的知识产权完成注资，不难猜测，这个知识产权正是智谱大模型技术的核心底座。A轮的参与者则包括达晨财智、华控基金、将门创投等机构，合计为智谱注入了1.52亿元的早期发展资金，投后估值8.5亿元。 　　A轮入局的一众机构，更像是一笔“快半步”的前瞻性投资。以达晨财智为例，其正是在2021年敏锐捕捉到智谱的战略动向——彼时这家公司已提出搭建通用预训练范式GLM，并选择从基座大模型的底层架构切入，开展深度自研。“当时能看懂智谱在做什么的人很少。我们的直觉是，遇到了极具技术信仰的团队。如果这事能做成，一定是件影响技术和产业进程的大事”，达晨财智合伙人邬曦对与智谱团队的首次碰面记忆犹新。 　　值得关注的是，达晨财智先后参与了智谱的A轮、B2轮、B4轮融资，累计投资金额达1.21亿元，目前持有881.8万股股份，对应股权价值约10.3亿港元。颇具巧思的是，在智谱AI的A轮投资方名单中，凌云光亦是参与者之一。作为达晨财智的被投企业，凌云光曾在2018年获得达晨财智3亿元的A轮投资，而这笔投资的主导者，同样是邬曦。 　　2021年9月，智谱发布百亿参数模型GLM-10B，吸引到更多关注。3个月后，君联资本、启明创投与智谱敲定B1轮投资，两家机构合计注资近2.1亿元。与达晨财智类似，君联资本与启明创投也参与了智谱的多轮融资，其中君联资本在5轮融资中合计投资7.3亿元，同时通过股权转让拿到部分股权，如今持有智谱2710.9万股股权，对应账面价值达到31.5亿港元。 　　风口到来：产业资本、国资机构集聚 　　2022年12月Chat GPT发布后，智谱也相继跟进了智谱清言、基座大模型GLM-4等产品，并同步迎来融资爆发期。机构的蜂拥而至，令智谱的估值从B1轮的21.1亿元飙升至IPO前的243.8亿元，其累计斩获的83.6亿元融资中，超九成集中在2023—2025年这三年间。 　　在B2至B6轮融资中，产业资本与国资机构成为绝对主角。产业端，蚂蚁集团通过上海飞玡、上海云玡两只基金累计投资6亿元；美团在B2轮领投3亿元；腾讯在B4轮领投2亿元；顺为资本也在B4轮跟投1.5 亿元……对智谱而言，引入产业资本是一场双向赋能的布局：一方面能依托股东资源获得丰富的产业应用场景，加速大模型技术的商业化落地；另一方面，其GLM系列大模型的训练、推理等核心环节，均需采购腾讯等巨头的云计算资源。而腾讯这类手握算力基建的“卖铲人”，则能同时收获股权增值与算力服务订单的双重收益，其当前694.9万元持股对应的股权价值达到8.1亿港元。 　　需要注意的是，随着GLM系列大模型应用规模的持续扩大，智谱的算力服务费支出水涨船高，从早期的0.15亿元猛增至2024年的15.5亿元，该项成本占研发开支的比例也从17.3%飙升至70.7%。但在营收端，智谱2024年全年仅实现3.12亿元营收，高额的算力消耗对公司现金流无疑构成了严峻挑战。 　　于智谱而言，其能否构建可持续的商业模式，压力不仅来自月之暗面、深度求索等初创AI企业，更来自腾讯、阿里巴巴、字节跳动、华为等巨头——这些企业正持续加大AI领域投入，并不断有豆包、阿福等商业化成果落地。2024年，为夯实算力基建，腾讯、阿里巴巴的资本开支均创下历史新高，分别达到767.6亿元、725亿元。 　　国资端的布局则更为亮眼——仅是智谱最后一轮融资，便聚集了中关村科学城、大兴投资、杭州城创、华发集团、成都高新新经济创投、杭州上城领航等一众国资机构，合计注资超20亿元。地方国资带来的不仅是资金，更有实打实的产业订单：华发集团斥资5亿元投资的同时，联合珠海高新区与智谱共建首个城市级GLM大模型空间“智谱+珠海华发空间”；成都高新新经济创投投入3亿元后，携手智谱打造四川省省级基座大模型“智谱诸葛大模型”，计划5年内赋能不少于1000家川内企业。 　　或是因为智谱在To G端的长期布局，2025年6月，Open AI将其称为“面向全球各国的中国版Open AI”（ China’s answer to Open AI for Countries），指出智谱正面向东南亚、中东和非洲的政府和国有企业提供基础设施解决方案。Open AI进一步表示，智谱与中国政府及国有企业保持紧密联系，体现在国资背景投资、政府采购合同以及参与国家人工智能技术标准制定中。 　　根据招股书，2025年上半年，智谱超八成营收来源于为政府、金融、能源等大型客户提供本地化部署和定制化AI解决方案。但这一核心业务却暗藏持续性隐忧：2022年、2023年、2024年及2025年上半年的前五大客户名单完全不重合，意味着公司与多数大客户的合作仍停留在一次性交付层面。 　　如今，智谱市值已站上新的台阶，但对于重仓入局的创投机构而言，未来智谱如何平衡算力投入与营收增长的天平，如何将国资与产业资本带来的资源优势转化为可持续的商业模式，如何在海外拓展与国内政企服务之间找到精准的发力点，将是直接决定这场资本盛宴最终收益成色的关键命题。 　　 

　　氢能顶层关注度提升。 　　志特新材连续4个“20cm”涨停 　　今日（1月8日）上午，A股强势震荡，科创50指数表现亮眼，逼近1500点整数关口。个股涨多跌少，邵阳液压、志特新材等个股“20cm”涨停。其中，志特新材（300986）此前已经连续3个“20cm”涨停。 　　志特新材在在投资者关系平台上回复称，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，亦不存在应披露而未披露的重大信息。公司目前业务不涉及商业航天领域，现合作的防火隔热材料产品目前仍处于实验室研发优化阶段，暂未达到量产条件，尚未产生相关营业收入。该材料后续研发进展、产业化进程存在一定不确定性，具体情况请以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准，敬请广大投资者秉持审慎原则，理性决策投资，注意防范投资风险。 　　近期市场热点频出，连续涨停股颇多。截至今日早盘收盘，美克家居连续4个“一”字涨停，南京熊猫、快意电梯等个股连续4个涨停，中国核建等个股连续涨停。 　　氢能产业拐点将至 　　人民财讯1月8日电，中共合肥市委发布关于制定合肥市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，其中指出，围绕“量能生智”等重点方向，聚力推动具备科创优势和发展基础的未来产业创新发展、抢占高地。其中还提到，推进氢能、氨能等技术迭代应用，布局小型堆等先进核能技术。 　　国金证券研报表示，2025年氢能顶层关注度提升，国家层面政策频繁、定调高。氢能在“十五五”时期对比“十四五”时期，最大的区别在于政策的迫切性和基础建设的完备度更高，能源革命下半场——非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体不可或缺，产业链整体迎来发展大机遇。行业尚处商业化初期，主要受政策推动，重点布局国内外共振、需求确定性强、弹性大的方向。 　　机构密集关注这些高增长股 　　根据机构研报，世昌股份、中原内配、联美控股等个股近期的机构研报标题提及氢能。 　　开源证券研报表示，世昌股份通过子公司九昌新能源重点布局氢能业务，有望打开第二增长曲线。 　　华鑫证券研报指出，中原内配前瞻性地布局氢能及燃料电池系统核心零部件领域，已构建起“氢燃料电池发动机、双极板、空压机、增湿器、氢气循环泵”五大氢能产业格局，为公司长期发展奠定坚实基础。 　　中邮证券研报表示，联美控股在氢能领域持续探索，战略入股爱德曼氢能，随着氢能产业的景气度的恢复，公司有望形成新的增长点。 　　据证券时报·数据宝统计，A股市场上，氢能概念股合计有370多只。其中，阳光电源、长城汽车、宝丰能源、长安汽车等均有30家以上机构评级，银轮股份、亿纬锂能、卫星化学、紫金矿业等均有10家以上机构评级。 　　部分公司今年业绩有望大幅增长。根据机构一致预测，5家及以上机构评级的概念股中，斯迪克、天顺风能、泰和新材获机构一致预测今年净利润有望翻倍增长，濮耐股份、中复神鹰、明阳智能、星源材质等今年净利润增速均有望超50%。