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手机屏幕供应商中崛起的新秀!
0人浏览 2018-10-26 13:29

     前言: 能把上市公司的财务报表看懂,这是投资的最基本工作。如果连财务报表都不看,只看股价就投资,就好比我们结婚选伴侣一样,不能单单看外貌好就决定走入婚姻殿堂,毕竟对方的内在价值才是决定婚姻是否幸福的主要因素。

     科研能力:众所周知,蓝思科技在手机屏幕供应商里面属于最新崛起的一枝独秀,业内除去伯恩光学、同兴达、合力泰,就属蓝思科技这名新起独秀了。在iPhone手机风靡全球的今天,它的业绩离不开其对基本设备的严格要求。在制造手机玻璃面板上,需要中国厂商采购玻璃基板以后,通过CNC打磨至1毫米左右的厚度,一般常见的是2.5D玻璃,3D玻璃都是通过这种方式打磨而成的。打磨后,再经过钢化处理和镀膜就成为了手机表面的玻璃盖板。而苹果,对产品的把控可以说非常严格,在iPhone4时代,苹果对白色玻璃盖板的长度允许公差仅为正负0.02毫米,厚度允许公差仅为正负0.05毫米,见光透光率为93%到97%。而这个严格的要求,只有一家公司可以做到,那便是蓝思科技。

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其每年的研发投入较为稳定,也是一个较好的运营方式的体现。但消费电子产品市场需求整体较为乏力,大量新品试制投产导致良率损耗加大。

 一、资产负债表—上市公司的实力之所在

    1、没有负债或者负债率低的企业才是好企业。

    一个上市公司资产大,说明其家大业大,当然负债少的更让人安心。这还不是最紧要的,最紧要的是其要有足够的偿还负债的实力,不能追债的一来就破产,这就是传说中的“安全感”。当然没有负债的企业才是真正的好企业。好公司是不需要借钱的。投资时要选择资产负债率低的公司,也尽量选择业务简单的公司,业务简单但是做的却不简单的公司。

     下图是蓝思科技的资产负债比率,我们可以看出它的负债率一直以来都高于50%,高于同行业的平均水平。且今年半年报其负债率上升,所以单单从负债率这个指标来看,它并不是我们投资的首要选择。

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    2、流动性。

    流动性可以用来衡量企业是否有资源偿付当期债务,也就是“短期还债能力的强弱”。我们看一下蓝思科技的流动性:

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    从上图可以看出该公司长期以来流动比率小于1,说明该企业经营还是有问题。

    3、长期债务偿还能力。

    一般用产权比率来衡量一个企业的长期偿还债务的能力,产权比率=负债总额/股东权益,产权比率高,说明企业的偿还长期债务的能力越弱。同样,看一下蓝思科技的产权比率:

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      2016年以来企业的产权比率越来越高,说明该公司的财务弹性并不是很好。财务弹性越高,企业更容易在困难时期生存下来。换句话说就是“遇到紧急状况时,能不能拿钱救急”。

    4、企业的借款成本。

      从蓝思科技的财务报表可以看出一年内将要到期的银行借款增加,短期借款增加(通过发行可转换公司债券募集资金),由以上两点可以看出该公司有拆东墙补西墙的嫌疑。下面是其报表的部分截图:

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    5、充足的现金流。

    不要把所有鸡蛋方搜啊一个篮子里。企业保持足够的现金流既可以在遇到好的投资机会的时候游刃有余。而蓝思科技的现金流由上期的56亿降低到本期的40亿。

二、利润表——上市公司赚钱的能力

    如果说资产负债显示的是企业目前的所有可用的资源,那么利润表展示的就是一段时间内企业利用资源带来回报的能力,也就是其挣钱能力如何。

    1、毛利率。

    企业的运营收入之根本,只有毛利率高的企业才有可能拥有高的净利润。我们在观察企业是否有持续竞争优势时,可以参考企业的毛利率。毛利率在一定程度上可以反映企业的持续竞争优势如何。

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    蓝思科技的毛利率一直维持在一个稳定的水平,处于行业的平均水平。可以说是扳回一城。

    2、销售费用。

     本期销售费用增加,主要原因是营业收入增加,公司规模扩大,这一项增长算是合理。

    3、利息支出。

     利息费用变动较大,主要是因为公司发行可转债计提的财务费用增加,可以说该公司募集资金的成本增加了。

三、现金流量表——上市公司的财力所在

    披露的18年上半年报最大变化有两点:归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润(元) 和经营活动产生的现金流量净额 (元)

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表中的数据是18年上半年数据和上年同期数据对比。

      就扣除非经常性损益后的净利润而言,虽然2018年上半年受益于华为、OPPO、VIVO、小米等各大国产品牌发布并量产了多款中高端新机型,其中有多款采用了前后盖双面玻璃、3D曲面玻璃的外观设计,对本公司产品提出了大量需求,从而营业利润有大幅增加,但公司为配合各大品牌客户进行新技术、新材料、新工艺、新设备等研发试制,为下半年生产旺季做准备,投入了大量研发费用,科研费的大量投入和损耗造成了非经营性损益的大量增加,其中非经常性损益对当期净利润的影响约为85,914.57万元。对于科研型企业而言,科研的投入不可避免,但同时又是其大量开销的重要因素,建议关注2019年同期变化,就该重大变化来说,中等偏上看好。

      就经营活动产生的现金流量净额来说,同期相比本年度上半年资金流动性严重下滑,从财务报表上看,该公司在员工支出、科研投入方面有了大量的提高,这些对公司现金流量有多幅度影响。手机行业周期较明显,一般上半年属于淡季,下半年属于旺季,该公司为很好的应对下半年旺季的来临,以及来着华为、iPhone、vivo等公司大量订单的产出,必要的现金流出可以酌情考虑,但同时注意到,其筹资活动产生的现金流量净额同期也出现了显著变化,在从银行借款到发行可转债的变化上可以看出,虽然借款成本降低,但本年度预计需还银行借款及利息将会大量影响该企业经营活动现金流,就现金流量的表现来说,未来的风险较大,建议关注2018年底财务报表的相同指标变化,年末回款的增加若可以使现金流有所改善,则未来还可以有所期待。

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筹资活动和经营活动现金流量表明细

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可转债的发行明细

    综上所述,该公司负债比例较高,偿债能力相对来说较弱,财务弹性也低于行业水平,应对突发事件的能力也弱,且公司一年内将要到期的银行借款增加,短期借款增加(通过发行可转换公司债券募集资金),可以看出公司经营还是存在一定的风险,且公司财务成本明显增加,综合来讲,该公司属于中下投资标的,注意投资风险。

注:以上仅代表个人观点,不推荐任何个股,股市有风险,投资需谨慎。

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