同花顺-圈子

红刊财经  秦洪

近期,渐渐进入消费旺季的天然气板块得到了市场参与者的认可，东方环宇、新疆浩源、新天然气等个股均有不俗表现。天然气板块在近期跑赢大盘，说明市场中已有实力资金开始积极参与到天然气板块的投资行列。在行情预期回暖下，主流资金或将趁热打铁，进一步推高天然气板块上市公司股价。

产业增长势头强劲

对于近期天然气板块个股的持续活跃，有观点认为这主要是因季节因素推动所致。因为目前时间已进入秋季，即将进入北方天然气供暖周期，天然气供应的趋紧可能会带动“气荒”到来预期，毕竟在去年同一时间段，因“气荒”原因，整个天然气板块出现一波持续活跃行情。或在此预期下，近期有越来越多的交易型资金开始加仓天然气股，意图获取超额收益。

这固然是有着一定的逻辑，但更主要的因素是天然气产业的长期旺盛的发展趋势，吸引了越来越多的主流资金，甚至包括北上资金的关注。相关资料显示，我国天然气消费从2000年开始加速增长，2000~2013年年均增速达15.6%，在全球天然气消费占比也从2007年的2.4%（排名第九）增长到2013年的5.1%（排名第三，仅次于美国和俄罗斯）。虽然在2014~2016年间，因受我国经济增速放缓、国际油价出现回调的影响，天然气消费需求增速有一定程度的放缓，但随着2017年工业制造业转好，叠加超预期的“煤改气”因素，我国天然气消费重新出现回升。

天然气是清洁能源，“煤改气”可以有效改善大气环境，这让很多市场参与者认识到天然气产业在我国未来广阔的发展前景。与此同时，我国在近年来的能源政策导向也是倾向于提升天然气的使用比重。如我国能源发展“十三五”规划中就明确提出，天然气消费比重需从2015年的5.9%提升至2020年的10%，煤炭消费比重需从2015年的64%降低至2020年的58%。2017年的数据显示，天然气消费占比已从2016年的5.9%增长至2017年的6.6%，离完成2020年的10%目标仍有较大距离。在此背景下，可以预期在未来几年，我国仍然会加大天然气产业发展的扶持力度，由此也就给天然气产业营造出较为积极乐观的预期。

产品属性决定业绩弹性

从产业特点来看，天然气产业属性较为特殊，在细分产业领域中，绝大多数产品属性具有公用事业性特征。比如说天然气的运输产业领域，主要是液化天然气（LNG）、管道天然气（PNG），由于管道天然气主要是国家投资，产品价格由政府决定。而LNG的运输主要是企业船东为主，因此，有着随行就市的价格定价机制。比如说在2017年“气荒”过程中，涨幅最大的就是LNG来源的天然气，政府管制的管道天然气价格并未上涨。所以，从事LNG运输天然气的相关企业，是能够在气价波动中获得较大业绩回报。

　　
与此同时，在天然气使用环节，比如说在城市居民用天然气领域，因其需求的稳定性，每年的增速相对平缓。但是，在天然气调峰用的储气库、天然气发电领域，这些领域的天然气使用量却很大，下游需求一旦略有波动，就会影响到这些细分领域的业绩弹性。如此也说明，对于涉及城市居民用天然气领域环节的相关上市公司，其业绩相对稳定、现金流充裕，股息率较高，而拥有调峰性质的储气库、用量大的天然气发电厂业务的相关公司，业绩爆发力相对较强，业绩弹性相对于公共事业领域的上市公司要高一些，估值空间也相对大一些。

总之，对于较为激进型的市场参与者而言，可以跟踪弹性大的、工业属性明显的品种，比如说拥有气源的新天然气、中天能源等。其中，新天然气收购亚美能源，布局天然气全产业链。资料显示，亚美能源主要在山西省沁水盆地的潘庄、马必两区块的进行煤层气开采工作，潘庄区块设计产能为5亿立方米/年，马必区块一期设计产能10亿立方米/年。2018年二季度潘庄日均产气量达179万立方米，环比一季度增长4.5%。但马必区块日均产气量25万立方米，同比增长24%，日后两个区块均有望进行大规模商业开发，预计为亚美能源带来业绩增量，进而促进公司合并报表业绩提升。而对于较为稳健型的市场参与者，则可关注城市公用天然气业务、管理运输业务的相关个股，比如说百川能源、深圳燃气、重庆燃气、南京中北、陕天然气、国新能源、新疆浩源等。其中，百川能源的业绩弹性较强一些，原因就在于其近年来的并购业务较多，协同效应有望显现。