同花顺-圈子

美的、小天鹅双双停牌,资产整合遐想无限
0人浏览 2018-09-10 11:13

       9月9日晚间,美的集团(000333)和小天鹅A双双宣布停牌,美的集团表示,正在筹划与小天鹅相关的资产重组事项,拟定于9月11日召开董事会审议资产重组相关事项。一纸停牌公告,引发市场无限遐想。

       美的集团与小天鹅A的关系:

       截至目前,美的集团已直接和间接持有小天鹅A及小天鹅B合计52.67%的股份,是其控股股东,同时美的集团董事长、法定代表人方洪波也兼任小天鹅的董事长和法定代表人。(注:美的集团参股控股公司,数据来源:同花顺F10) 

       双方整合大事记:一个历史的回顾

       始建于1958年的小天鹅最早是一家国营企业。1978年,中国第一台全自动洗衣机就在这里诞生。1993年,公司获江苏省体改委批准注册成立定向募集股份有限公司,并分别于1996年、1997年发行B股和A股,成功在深交所上市。

    1.) 2008年,小天鹅经历了历史上的一次重大变革,美的电器以16.8亿元收购了公司24.01%的股权,成为控股股东,小天鹅也由一家国企变成了民企。

       2.)2010年,小天鹅以8.63元/股向美的电器发行8483.2万股A股股份,共计约7.32亿元,用来购买美的电器持有的荣事达9414.50万美元股权,即荣事达洗衣设备69.47%的股权。

       3.)2013年,美的集团通过换股吸收合并美的电器的方式实现整体上市,而小天鹅控股股东也自此变更为美的集团。2014年,为进一步提升美的集团和小天鹅之间的业务协同效应,美的集团通过境外子公司TITONI对小天鹅A、B股股票实施部分要约收购,持股比例上升至52.67%。

      整合的结果:一个客观的表现

        美的集团入驻让小天鹅无论在业绩还是资本市场表现上都成为长牛白马。2017年,小天鹅实现净利润15.06亿元,比2008年美的集团控股时的4004万元增长了36倍,同期股价也上涨了近20倍。如从2005年底部算起,小天鹅A最高涨幅超过30倍。(图:小天鹅A2011年以来股价走势图)

       此次停牌值得期待与否?

    从业务角度来看,小天鹅与母公司美的集团的多元化战略不同,其超过九成的营收都来自于洗衣机这一品类。据奥维云网数据统计,小天鹅在中国洗衣机市场份额中仅次于海尔排名第二。

    在洗衣机市场的专注和积累也是小天鹅被美的集团相中的一大原因。2010年,美的将旗下荣事达与小天鹅进行整合,也意在将小天鹅打造为美的集团旗下洗衣机业务的核心平台。

       两种可能的猜测

       战略上既然把小天鹅A定性为洗衣机业务核心平台,那么整合无非内部整合和外延并购两种形式。

       内部整合看,最有可能的是解决二者之间的关联交易问题。2017年年报显示,小天鹅在2017年实际发生的关联交易总金额为77.46亿元,占公司当年总营收的36%左右,且主要都是与美的集团及其下属子公司产生。小天鹅同时预计,2018年拟发生的购买原材料及产品、销售洗衣机成品及配件、接受物流及其他服务等日常关联交易总金额不超过109.5亿元。对于美的集团而言,减少与子公司的关联交易,不排除是本次重组推出的原因之一。

       外延并购看,无非是并购资产,做大做强小天鹅A的洗衣机业务。2018年半年报显示,小天鹅账面货币资金为17.04亿元。但17个亿只是货币资金很小的一部分,在手的资金实际上是130多个亿。一部分会投资于结构性存款,一部分用于购买银行短期理财产品。巨额的现金流量是小天鹅A的外延并购成为可能。

       今年以来市场对于资本运作,尤其是资产重组的追捧热情不是太高,只有亚夏汽车等少数个股的借壳重组被市场炒作,其他类型的资产重组吸金效应不明显,而且当前阶段白马股处于调整过程中,市场是否追捧值得观察。

        更多精彩,欢迎关注“股海秦声 同花顺圈子,给你更宽阔的投资视野,更专业的精彩分享!


更多
· 推荐阅读
67
1
扫码下载股市教练,随时随地查看更多精彩文章
发 布
所有评论(13
  • 13
  • TOP
该观点为投顾个人看法,不代表其所属券商和同花顺平台建议。
观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!