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工业阀门龙头,业绩拐点显现
0人浏览 2018-08-01 08:46





国内工业阀门龙头,全套工业阀门解决方案提供商。公司成立于 2002 年 11 月,一直致力于为客户提供全套工 业阀门解决方案,目前产品已涵盖闸阀、球阀、截止阀、止回阀、蝶阀、调节阀、API6A 水下阀、安全阀、核电 阀及井口设备为主的十大产品系列。公司产品广泛应用于石油天然气、化工、电力等行业,已获得全球十大石油 公司合格供应商资格批准或者成为其战略供应商。2017 年公司实现营收 23.9 亿元,同比增长 17.1%,其中海外 收入占比 75.2%;实现归母净利润 2.1 亿元,同比下降 4.7%,是我国规模最大的工业阀门企业。随着行业集中 度不断提升以及进口替代的持续推进,公司产品市占率有望进一步提升。 


受益下游行业复苏,业绩拐点显现。公司产品 70%以上最终应用于石油天然气行业,包括上游勘探开发、中游 管道运输及下游炼化环节,随着油气行业的逐步复苏,今年有望成为公司业绩拐点年。(1)上游勘探开发。基于 供需格局向好的判断,我们预计 2018 年油价中枢 67 美元/桶以上(参见海油工程深度报告),同比增长 24.2%, 油气公司勘探开发支出有望回升,公司通用阀门产品将充分受益。(2)中游管道运输。根据《能源发展“十三五” 规划》,至 2020 年,我国原油、成品油、天然气管道总里程分别达到 3.2 万、3.3 万、10.4 万公里,2015-2020 年复合增速分别为 3.5%、9.5%、10.2%,我国油气长输管道具有广阔的增量空间。(3)下游炼化。2016 年底, 我国炼油能力为 7.5 亿吨/年,按照规划,2017-2020 年合计新增产能达 1.47 亿吨,复合增速为 4.6%。2017 年, 公司与恒力石化、东华能源、壳牌等实施了深度战略合作,将充分受益于我国炼化产能的释放。 


拓展核电、海工及铸件业务,有望贡献增量业绩。在新应用领域,公司坚持自主研发道路,陆续取得核电、海 工阀门领域关键资质,2017 年签订文昌气田群工程项目、“蓝鲸 1 号”平台、英国欣克利角 C 核电项目等订单, 陆续打破长期以来外资品牌的垄断地位;随着核电新一轮扩建及海工行业的复苏,新领域订单有望逐步放量。再 者,公司积极向阀门上游铸件领域进行延伸,提升了机加工能力,一方面可以更好地控制成本和质量,另一方面 将助力井口石油设备业务的发展,有望贡献增量业绩。 【本文仅供投资者参考,不构成投资建议。】



风险提示:油价大幅下滑的风险;人民币大幅升值的汇兑损失风险;贸易保护主义加剧的风险。




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