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【东吴十大金股】四月策略及十大金股:成长风格已探明
0人浏览 2018-04-02 11:21


一、东吴研究│月度策略


1)从基本面看,预计随着 3 月份数据逐渐公布,宏观经济走势相对明朗化,我们维持 18 年名义和实际增速均较去年小幅回落的判断,整体上不利于周期股走势。


2)从海外看,联储三次加息基本上被市场充分预期,资本外流和汇率压力较小;但贸易冲突升级可能造成两方面冲击:一是对美出口占比较大的产品可能被加征关税,相关行业承压;二是市场整体风险偏好下降,避险情绪升温,资产价格波动率加大。


3)从利率看,联储加息后央行跟进上调政策利率 5 个 bp,跟我们此前判断一致,预计近期流动性宽松形势难以延续。


(分析师   周岳)


二、关注通胀主线下的配置机会


进入四月,无论是企业盈利、流动性抑或风险偏好,市场的不确定性都在逐渐增加。企业盈利层面,需求端来看,库存周期步入去库阶段后将带动企业盈利环比下滑;成本端来看,财务成本和劳动力成本的上行也将进一步拖累企业盈利,特别是市场对成本端的变化还没有充分的认识。流动性层面,金融去杠杆和通胀都是阶段性扰动因素。风险偏好层面,随着制造业减税、开展 CDR 试点等利好接连出现,短期市场风险偏好再获提振,但需要提防风险偏好之后的回落。 


针对本轮创业板的反弹,我们认为既有宏观层面的拐点性变化又有风险偏好层面的短期催化。宏观层面,3 月 9 日 PPI 同比公布再次验证下行趋势,3 月 16 日空调 2 月销量发布当月同比自 2016 年 7 月以来首次为负,这些中观层面的数据在频频验证本轮库存周期的拐点或已确认。由于本轮蓝筹板块盈利改善与宏观经济高度相关,这也意味着蓝筹股的阶段性盈利高点或即将确认。风险偏好层面,根据经验,两会召开带来的维稳预期往往提升对成长股的风险偏好。 


中期来看,我们认为市场的主线将逐渐转向成长,核心方向在于新兴制造业,当然成长股的系统性机会需要后续成长股盈利上行确认、经济回落趋势确认、流动性宽松趋势确认等因素配合。 


短期来看,基于当前市场不确定因素增加,我们认为阶段性配置需要均衡防御板块。所谓防御板块,最好具备盈利改善、低估值和低机构持仓等要素,目前来看关键线索在于经济后周期行业,如果结合价格变化,可以简化为从 PPI 转向 CPI,相关板块有医药和大众消费等。 


风险提示:美股风险继续发酵;实体经济增速低于预期。


(分析师  王杨)


三、四月十大金股组合


 

东方财富


1)盈利模式转变带来潜在盈利空间一个量级的跨越


2)流量优势+成本优势,打造零售证券业务龙头


3)成长性最佳的科技券商,持续推荐


风险提示:证券行业监管趋严,交投活跃度下降。


推荐团队:非银 丁文韬


 

中青旅


1)公司股价横盘 2 年,2017 年绝对收益为负,几大利空压制


2)利空解除,利好稳步袭来


3)估值:公司 2018 年受益于乌镇门票全年涨价、大额转固完成,伴随光大集团整合催化剂逐步释放,估值有望不断提升。


风险提示:旅游行业增速不及预期,光大集团协同布局不及预期。


推荐团队:社服 汤军


 

森马服饰


1)电商持续高增长


2)巴拉巴拉线上线下龙头优势显著


3)成人装改革 6 年磨一剑,17 年包袱甩清、18 年重启门店拓张


4)我们预期公司线下成人装业务逐步复苏,其余业务持续表现优秀,看好公司 2018 年业绩反弹


风险提示:零售环境遇冷带来休闲装复苏不及预期、童装销售不及预期;电商平台业务增长不及预期、引流成本削弱利润等。


推荐团队:纺服  马莉


 

星源材质


1)业绩拐点来临,公司经营已大幅改善


2)干法隔膜技术进步需求回暖


3)湿法隔膜月供 LG200 万平,技术获得认可,合肥两条产线已陆续达产


4)海外客户拓展超预期


风险提示:电动车销量不达预期,隔膜价格下滑超预期,扩产进度不达预期。


推荐团队:电新 曾朵红


 

飞凯材料


1)成功转型为电子化学品材料供应商


2)5G 建设提振光纤涂覆材料行业景气度


3)收购和成、参股八亿,确立高端混晶领先地位


4)收购大瑞、长兴、利绅股权,全面布局先进封装产业链


5)一季报预告超预期


风险提示:紫外固化光纤光缆涂覆材料价格进一步下降;混晶的国产化率提升不达预期;混晶的国产化率提升不达预期。


推荐团队:石化化工  柴沁虎


 

晶盛机电


1)存量订单锁定 18 年业绩高增长


2)大客户中环半导体硅片扩产超预期,半导体订单有望落地


3)光伏平价时代即将到来,看好光伏扩产高峰对业绩的弹性


4)450 公斤级蓝宝石晶体面世,新材料前景可期


风险提示:光伏平价上网进度低于预期,半导体国产化发展低于预期,硅片需求量低于预期。


推荐团队:机械军工  陈显帆


 

内蒙一机


1)陆战装备龙头企业,内需外贸和军民融合新产品共同带动业绩增长


2)铁路车辆业务触底回暖


3)大股东为混改试点,未来持续受益于改革推进


风险提示:公司军工产品交付进度不及预期;铁路车辆行业景气度不及预期;一机集团混改推进不及预期


推荐团队:机械军工  陈显帆


 

视觉中国


1)2017 年开始,公司重点在完善内容、技术创新、客户拓展三维度加码。


2)中国市场正迎来需求爆发及模式升级的双重机遇。


3)估值:我们预计公司 2017、2018、2019 年归属净利分别为 2.93、3.80、4.89 亿,参考 Shutterstock 及公司历史估值,给予公司 2018 年 60 倍估值,目标市值 228 亿。同时建议重点关注公司客户拓展情况,未来长尾客户及C 端客户的业绩弹性有望带来估值中枢上行潜力。


风险提示:管理风险,商誉减值,盗版风险,汇率变化,人才管理等。


推荐团队:传媒互联网  张良卫


 

美亚柏科


1)年报收入稳健提升,净利润加速增长


2)大政府数据战略初见成效


3)未来三年有望维持高速增长


风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期


推荐团队:计算机  郝彪


 

烽火通信


1)5G 引领超宽带时代,通信设备商获得发展红利


2)光通信设备投资窗口已经打开,烽火作为资质最纯的传输设备标的受益显著


3)国产崛起,全球市场实现追赶


风险提示:运营商收入端持续承压,被迫削减建网规模或者向上游压价;5G 标准化和产品研发进度不及预期


推荐团队:东吴通信


http://t.10jqka.com.cn/52278894/package/index/336/  


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