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　　● 上周五（2月6日）银行间流动性进一步趋松，主要资金价格有所下行，当日央行净回笼1460亿元。

　　● 本周一（2月9日）跨春节需求下，7天资金价格有所抬升，隔夜资金相对平稳，当日央行净投放380亿元。

　　● 本周二（2月10日）在春节取现需求以及缴款等影响下，资金面边际收敛，当日央行净投放3559亿元。

　　● 本周三（2月11日）央行加大资金净投放规模，资金面相对平稳，但价格仍偏高，当日央行净投放4035亿元。

　　● 本周四（2月12日）央行大规模投放流动性，资金面边际转松，当日央行净投放4480亿元。本周四相较于上周五，DR001上行9bp收于1.36%，DR007上行6bp收于1.53%。

　　吕瑞君

　　美国2025年12月零售销售环比持平，预期升0.4%，前值升0.6%；核心零售销售环比持平，预期升0.3%，前值自升0.5%修正至升0.4%。

　　美国1月季调后非农就业人口增13万人，预期增7万人，前值自增5万人修正至增4.8万人；失业率4.3%，预期4.4%，前值4.4%；平均每小时工资同比升3.7%，预期升3.6%，前值自升3.8%修正至升3.7%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值自升0.3%修正至升0.1%；就业参与率62.5%，预期62.4%，前值62.4%。

　　●1月PPI环比上涨0.4%，PPI同比从去年12月的-1.9%升至-1.4%，工业品价格继续改善。CPI环比上涨0.2%，CPI同比从去年12月的0.8%降至0.2%，消费端通胀延续弱势。

　　●展望来看，我们认为低通胀格局或并没有改变。

　　一是贵金属市场情绪已经释放，本轮有色价格上涨较大程度上是受贵金属市场情绪带动，而1月底以来白银价格明显调整，随着市场情绪逐步趋于冷静，有色金属价格走势或更多回归基本面因素。

　　二是需求因素不支持价格持续上涨，尽管供给因素对部分品种价格有支撑，但是有色总体供需格局依然偏宽松，在缺少需求支撑背景下有色价格难以持续上涨，本轮有色上涨过程中，黑色和能化价格却持续低迷，这也是需求偏弱的一个佐证。

　　三是广义财政赤字扩张空间可能有限，在下游需求不足背景下，通胀格局改变更多依赖于宏观政策，尤其是财政政策扩张。

　　值得注意的是，前期部分品种价格上涨是在需求淡季发生的，如果后续旺季需求释放不及预期，届时相关品种价格或面临回调压力，可以考虑关注3月以后通胀不及预期可能带来的交易机会。