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名称

外盘相关度

多空因素分析

风险提示

白银

高

多：跟随黄金贵金属联动走强，光伏、新能源工业需求备货支撑，金银比存在修复空间。

空：波动弹性大于黄金，投机持仓集中；工业属性敏感，若外盘走弱叠加制造业预期偏弱，回调压力更显著，节日实物买盘支撑弱于黄金。

波动率显著高于黄金，资金集中度高，外盘突发波动易引发节后大幅跳空；兼具金融、工业属性，利空共振下跌幅易放大，节前流动性快速收紧，跨节持仓需大幅缩减风险敞口。

黄金

高

多：爱泼斯坦案持续发酵与英国政坛突发“黑天鹅”事件，叠加美伊紧张局势，共同推高避险情绪。美国白宫预告非农就业增长或放缓，显示劳动力市场降温，可能强化市场对美联储降息的预期。全球政治经济不确定性及美国财政压力，叠加央行持续购金，为金价提供长期支撑。

空：尽管有降温迹象，但美国经济数据整体偏强，若实际数据超预期，可能再次打压降息预期，推动美元、美债收益率反弹。

金价处于高波动盘整期，面临技术性二次探底风险；节前资金获利了结、锁仓减仓压力显现。

内盘长假休市、外盘正常交易，跨期跳空风险突出；美国关键数据、美联储表态易引发外盘剧烈波动，节前流动性收缩，平仓滑点、杠杆强平风险上升，建议严控仓位、降低杠杆。

铜

高

多：铜矿原料紧张格局未变，叠加美联储降息周期趋势的未彻底扭转，在铜价围绕10万附近波动释放掉一定压力风险后，整体趋势较强动能暂无法改变。

空：铜价绝对价格水平处在康波大泡沫阶段，价格脉冲抑制需求导致全球库存重建，整体累库攀升至较高水平，市场潜在存在一定压力，在美联储上半年降息的间歇期，高金融属性荣光的铜价，面临较大的逆向波动风险可能。

综合来看，春节假期铜市多空扰动严重，建议长假轻仓避险为主。

碳酸锂

低

多：供应端部分锂盐厂检修及锂矿换证导致阶段性收缩；需求端结构分化，储能订单同比激增130%提供长期支撑，动力电池“抢出口”延续。

空：春节下游检修需求可能不及预期；锂矿复产以及近期市场监管较严。

综合来说，多空分歧较大，假期市场不确定因素较多，建议交易者轻仓或清仓过节。

多晶硅

中

多：供应端收缩，2月产量预计环比下降15%至8.2万吨，有助于缓解过剩压力；行业政策导向从“反内卷”转向“市场化+法制化”，引导企业回归成本逻辑。

空：出口退税政策调整后抢出口效应弱于预期；上行空间受高库存和弱需求制约；春节临近，下游备货基本结束，市场成交转向清淡，缺乏新订单驱动。

当前成交量萎靡，假期建议交易者轻仓或清仓过节。

工业硅

中

多：供应显著收缩，北方大厂减产计划落地；西南地区枯水期电价上调，硅煤等主要原料价格平稳成本支撑较强；铝合金行业开工率相对往年同期维持高位，具有一定韧性。

空：下游多晶硅企业减产，有机硅企业也降负荷运行，整体需求萎靡；行业社会库存高企，制约价格反弹空间；春节临近，下游备货基本结束，市场成交转向清淡，主要以刚需和长协履约为主，缺乏新订单驱动。

成本支撑主导，短期内或无趋势行情。长假建议清仓过节。

铝

高

多：供应端，国内电解铝产能迫近4500万吨/年天花板，供给缺乏弹性；长期需求端，新能源汽车等行业长单对需求端形成托底，光伏、电网投资等板块对铝需求的支撑仍具韧性。

空：春节前后下游加工企业停工，铝锭社会库存持续累积，对价格形成压制；且当前铝价绝对位置较高，现货市场维持贴水状态，抑制现货成交，实际消费传导不畅。

春节长假期间，外盘市场波动等不确定性因素较大。节后面临库存累积压力与需求恢复速度的预期差风险。建议节前调整仓位，优先考虑清仓/轻仓过节，以规避极端行情风险。

氧化铝

低

多：成本端，主要原料铝土矿价格维持高位，北方地区环保督查趋严，可能引发局部供应紧张的预期；短期受检修和压产影响，春节前后国内氧化铝产能有所下降。

空：新投产能持续释放，氧化铝市场供应过剩格局未改，库存维持高位；海外氧化铝价格时常低于国内，进口窗口时有开启，进口货源的持续到港对国内价格形成明显压制。

氧化铝基本面多空因素交织，成本给予支撑，但消费端压制价格上行。假期期间海外不确定性因素较大，建议轻仓操作，暂时观望。

铁矿石

高

多：春节前钢厂为应对节后复工开展原料备货，铁矿补库需求释放推动港口库存下行，需求端形成阶段性支撑；国内稳增长政策持续发力，基建、地产链条边际改善提振钢材需求，铁矿石受宏观情绪提振；美联储降息周期延续，大宗商品金融属性支撑较强，新加坡掉期市场显示海外铁矿石需求保持韧性。

空：全球主流矿山发运逐步恢复，非主流矿供应增量明显，港口库存存在节后累库预期；春节前终端需求逐步走弱，钢材冬储落地不及预期，钢厂利润修复有限压制原料采购积极性；铁矿石价格处于相对高位，存在节前获利了结的技术面回调压力；海外经济复苏乏力，外需疲软对钢材出口形成压制，传导至铁矿石需求端。

春节假期国内市场休市时间较长，外盘铁矿石及相关大宗商品波动风险较高，海外矿山发运、地缘政治等突发因素易引发价格异动。需警惕节后钢厂复工节奏不及预期、需求兑现乏力导致的库存累积风险，以及外盘宏观信号变化引发的大宗商品集体波动。建议关注假期美联储货币政策相关表态、海外经济数据及矿山发运动态，控制仓位以规避外盘突发事件导致节后开盘跳空的风险，节前轻仓避险为主。

螺纹钢

低

多：1.宏观面：节后财政若发力，地产资金到位积极，宏观预期为市场托底支撑。

2.基本面：当前螺纹钢处于低估值位置，若节后下游需求超预期恢复，将形成有效反弹。

空：1.钢材库存加速累库，库存压力压制下行。

2.成本坍塌风险警惕，港口铁矿库存高位，焦炭节后价格提降预期，若成本松动，节后钢价极易下探。

假期关注外盘商品市场氛围及国内政策出台情况。建议多空双方清仓或轻仓过节，规避风险。

焦炭

中

多：春节前北方环保督查趋严叠加采暖季限产政策，焦化厂产能利用率受限，供应端阶段性收缩；焦煤资源偏紧导致价格维持高位，对焦炭形成强成本支撑；节前钢厂开启焦炭刚需补库，焦企厂库处于低位，铁水产量维持相对高位对焦炭需求形成支撑。

空：房地产投资修复节奏缓慢，基建落地效果尚未完全显现，粗钢产量调控政策延续，焦炭中长期需求缺乏向上弹性；焦化行业产能过剩格局未改，节后钢厂复工节奏不确定导致补库力度受限；进口焦煤到港量增加，缓解原料端紧俏格局，焦炭成本支撑或边际弱化；美联储货币政策存在边际变化可能，引发大宗商品流动性扰动，压制焦炭价格上行空间。

春节假期市场流动性稀疏，焦炭价格易受政策、供需消息面扰动出现短期大幅波动，需重点关注北方环保限产政策实际执行力度、焦煤价格联动影响及钢厂节后复工计划。同时警惕地产基建政策落地不及预期、节后需求走弱引发的焦炭供需格局反转，以及海外宏观事件对大宗商品市场的传导性影响。建议关注假期产业链供需动态及宏观政策信号，轻仓过节为主，规避因复工节奏、补库力度不及预期导致的价格波动风险。

不锈钢

高

多：1、若节日期间印尼矿端政策再度收紧，节后镍铁成本硬性推涨。

2.2月粗钢环比锐减，节后到货真空期若撞上补库，反弹可能性加大。

空：1、海外宏观若再出超预期鹰派言论，节后极易补跌。

2、不锈钢近期处于累库阶段，若需求不及预期，节后承压明显。

假期关注外盘商品市场氛围及海外宏观变化情况。建议多空双方清仓或轻仓过节，规避风险。

豆粕

高

多：进口成本保持坚挺；一季度因大豆到港量因季节性回落或存在阶段性供应偏紧；近月供应收紧预期叠加高升水支撑豆粕价格运行。

空：南美丰产前景明朗，全球大豆供应宽松主基调不变，豆粕库存高位；市场对中美贸易预期持观望态度；生猪去产能推行，下游中长期需求仍显疲软。

短期关注南美产区天气变化、美国新季农作物种植意向报告，中长期需关注中美贸易政策、美生物燃油政策。

春节假期间不确定因素较多，建议轻仓或清仓过节。

豆油

高

多：马棕1月报告库存下调超预期，出口增加。美生物柴油政策前景向好，多重利多提振美豆油走势。

空:全球大豆供应宽松压制豆类价格中枢上行；库存充足，即使下游节后补库也减幅有限。

植物油市场不确定性因素较多，关注产地信息以及生柴政策变化。

春节假期间不确定因素较多，建议轻仓或清仓过节。

菜粕

高

多：1、节后终端小榨油坊或出现集中补货需求 2、中国或增购美豆，美豆出口前景乐观或给予蛋白粕类板块相应提振。

空：巴西大豆后市进入收割季，今年或收获创记录产量。

春节期间饲料板块不确定性因素较多，关注产地信息、贸易政策变化等因素，

，建议轻仓或清仓过节。

菜油

高

多：1、节后终端小榨油坊或出现集中补货需求。

空:1、巴西大豆后市进入收割季，今年或收获创记录产量。

2、棕榈油后市或进入季节性增产周期。

春节期间油脂板块不确定性因素较多，关注产地信息、贸易政策变化等因素，

，建议轻仓或清仓过节。

玉米

低

多：港口库存处于中等偏低水平，对期价下方构成支撑；东北产区售粮进度已近六成，市场预计节后余粮趋紧，供应端存在潜在利多驱动。

空：下游加工企业补库已基本完成，而生猪养殖政策推动持续去产能，饲料消费受抑制，需求提振力度不足。此外，后续若气温回升，可能引发农户集中售粮，市场供应压力或将增大。

短期玉米市场预计延续区间震荡，节日期间波动风险或加剧，建议投资者提前逐步调整持仓，节前优先采取轻仓或空仓策略，注重资金安全。

棉花

中

多：市场普遍预期新年度新疆植棉面积调降将引发供应趋紧预期，同时宏观面向好有望推动总需求回暖，为棉价提供上行驱动。

空：假期临近市场交投情绪转淡，投机热度降温。此外，纺企棉花原料库存可用天数已升至近五年高位，补库意愿及动力均显不足。

当前国内棉花市场供需呈现宽松现实与结构性需求修复之间的博弈，预计短期期价以宽幅震荡为主。随着节假日临近，市场波动风险可能进一步上升，建议投资者逐步转为轻仓或空仓，严格控制风险暴露。

PTA

高

多：PTA供应端在本年度暂无新增产能，且2月计划有一套装置检修，同时有两套装置预期重启，预计月度产量将压缩至590万吨附近，这可能导致供应阶段性收紧。此外，PTA行业库存持续去化，较前期显著下降，为价格提供底部支撑。

空：聚酯终端整体需求疲软。聚酯行业产能利用率2月初进一步下滑，终端负荷持续下降。涤纶短纤产量明显缩减，下游布厂大面积停机，整体市场交投冷清，终端提货积极性不足。

综合来看，近期主要受成本端的影响，既可能形成支撑，也可能因油价回调而拖累PTA价格。需重点关注宏观层面的局势变化，建议轻仓过节或采用对冲策略规避风险。

乙二醇

高

多：装置检修计划集中，短期供应收缩预期增强；成本端价格或提供支撑。

空：港口库存进一步增加且有维持历史高位的态势，叠加国内新装置投产及重启，供应弹性增加；春节假期来临，下游聚酯行业检修力度加大，价格或阶段性承压；石脑油制乙二醇现金流亏损扩大，但煤制工艺成本优势仍导致供应过剩。

假期春节前乙二醇市场多空因素交织：供应端产量及重启装置增加，需求端受节前停工压制，社会库存高位叠加成本端虽有支撑但传导不畅。春节假期较长，宏观不确定性和成本端价格关联紧密，建议轻仓过节规避风险。

纯碱

低

多：成本端氨碱法和联碱法工艺长期亏损，企业进一步降价意愿较弱，因此较强的成本支撑使得价格进一步下跌的空间比较有限。

空：供应维持高位，行业开工率在83.5%左右，检修企业较少；临近春节，下游采购情绪放缓，节前补库基本结束，受物流影响春节期间仍面临累库压力，纯碱高供应、高库存、低需求驱动中长期价格向下。

持续关注内蒙古博源银根化工二期产量进度。春节长假市场不确定性增加，建议轻仓过节。

玻璃

低

多：近日玻璃行业亏损增加，多条产线存在减产预期，国内浮法玻璃在产日产量降至15万吨以下，供给端收缩对市场存一定提振作用。

空：但春节临近，终端需求进入半停滞状态下，库存难被消化，且地产端改善缓慢，中长期供需过剩格局尚未改变。

持续关注产线变动、需求力度及库存变动。春节长假市场不确定性增加，建议轻仓过节。

塑料

中

多：国际原油期货偏强震荡，PE 成本支撑仍存，成本支撑增强较明显；个别终端或存在逢低少量补货行为。

空：下游工厂停工放假增多，基本面承压，业者心态偏弱，部分降价出货，成交维持放缓；春节前厂家订单暂未开始累积，市场基本面偏弱；中东局势扰动叠加节前观望情绪浓厚。

当前聚乙烯市场供需双弱，随着春节假期临近，市场交投继续减少，预计聚乙烯行情偏弱整理，关注成本支撑力度与下游补货节奏。假期建议轻仓避险。

甲醇

高

多：进口缩量预期持续，受伊朗冬季限气及地缘局势双重影响，当地甲醇装置开工率极低，我国1-2月甲醇进口减量预期较强。近期港口卸货量下降，供应缺口预期对市场底部形成支撑。

企业库存无压，节前上游生产企业普遍加大出货力度以降低长假库存风险，目前内地甲醇企业库存水平处于低位运行。

西北煤制甲醇、西南天然气制甲醇仍处于深度亏损状态（亏损额约300元/吨），成本端对开工率进一步回升形成天然制约，抑制了供应端过快增长。

空：国内甲醇行业开率仍处于高位，显著高于去年同期。春季集中检修期尚未到来，国内供应压力处于累积阶段；传统下游节前备货动作已基本结束，市场实际消耗量走弱。

地缘风险溢价回吐：甲醇期货在1月下旬因地缘风险溢价推升阶段高位，近期已回吐部分涨幅，主力合约呈现区间震荡格局。

伊朗为全球甲醇核心供应区，其国内局势及美伊关系存在较大不确定性，需关注假期外盘地缘事件扰动风险；

甲醇作为煤化工与油化工交叉品种，其成本支撑及交易情绪仍受能源端影响。假期国际原油市场若因宏观或地缘因素出现剧烈波动，将通过化工板块整体估值传导至甲醇期货，需关注原油价格波动对甲醇的传导风险。

假期交易者轻仓为主，规避风险。