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发布日期：2026 年 1 月 19 日 分析师: 李思进  期货交易咨询从业信息：  Z0021407

观点与操作策略

PX：供需面供需双减。中国 PX 行业负荷环比减少 1.5pct 至 89.4%，亚洲行业负荷环比减少 0.6pct 至 80.6%。国 内行业负荷已处于历年同期高位，且已公布的 1-3 月检修计划力度弱于往年，加之海外工厂有提负计划，整体供 应预计保持充裕。需求端，下游 PTA 装置在一季度仍有较多检修计划，将对 PX 需求形成压制。一季度 PX 供需 格局预计转向宽松。上周三，美国航母打击群已调往中东，但部署到位需要约一周时间，无法立即形成打击能力， 与此同时，以色列总理内塔尼亚胡已请求特朗普推迟任何可能对伊朗的军事行动，以争取更多准备时间。此举使 得短期内爆发直接冲突的可能性有所降低。受此影响，持续紧绷的中东地缘风险溢价部分回落，然而，该地区的 潜在风险根源并未消除，预计仍将持续为油价提供有力支撑。综合来看，聚酯行业整体仍有支撑，但终端需求呈 季节性走弱趋势，预计一季度产业链将面临累库压力。PX 5 月期价短期内跟随油价展开回调，中线来看，在 6950- 7050 支撑区域附近，可考虑逢低布局多单。

PTA：供需面供需双减。PTA 行业负荷环比减少 1.9pct 至 76.3%，处于历年同期偏低水平，叠加一季度检修计划 较多，供应预期缩减。需求端，新订单氛围整体偏弱，江浙地区终端工厂开工率持续下降。聚酯行业负荷环比减 少 2.5pct 至 88.3%，根据已公布的检修计划，预计自下旬起行业开工将加速下滑。综合来看，当前 TA-聚酯环节 基本面尚有支撑，PTA 现货基差整体偏强，但其持续性将受到聚酯减产预期的考验，同时，终端需求走弱也将形 成压制，一季度产业链面临累库压力。短期内，TA 5 月期价预计跟随油价调整，预计 5000 关口以下存在较强支 撑。产业可考虑在 5100-5300 区域进行滚动卖空套保。中线投资者可关注支撑区域 4950-5050，在 5000 关口附近 寻找逢低买入机会。

EG：供需面供增需减。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加 0.5pct 至 74.4%，其中，合成气制负荷环比增加 1.6pct 至 80.2%，处于历年同期高位，且当前价格尚不足以引发大规模减产，现货基差偏弱。尽管海运费偏高及中东装 置检修可能缩减一季度进口，但由于国内供应充足，整体供应压力依旧。需求端，新订单表现偏弱，江浙地区终 端工厂开工率持续下降。预计 1 月乙二醇将累库，2 月可能成为上半年库存压力最大的时期。综合来看，宏观氛 围虽有转暖，但行业正处于产能投放周期，供应压力是主导因素，短期内，EG 5 月合约期价预计震荡运行，高抛 低吸式操作，参考区间 3700-4000。

PF：供需面供稳需减。纺纱用直纺涤短负荷环比持平至 99.1%，企业低库存支撑了生产意愿，行业开工率维持高 位，公布的检修计划也相对有限。需求端，下游纱线企业进入节前收尾阶段，叠加资金回笼压力，企业普遍加速 回款并趋于谨慎采购，需求淡季特征将进一步显现。受终端订单偏少影响，部分工厂已开始提前降低负荷，涤纱 负荷环比减少 3.0pct 至 61.0%，预计自下旬起加速下滑，进而抑制对短纤的需求。短期内，终端需求偏弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，预计 PF 3 月期价将跟随原料价格震荡运行。 

PR：供需面供减需弱。供应端，瓶片行业负荷环比减少 6.4pct 至 68.4%，行业开工负荷已处于历年同期低位，后 期逸盛海南等装置仍有停车计划，供应预计延续收缩态势。需求端，当前处于饮料消费传统淡季，预计 1-2 月产 量回升空间有限。因聚酯瓶片行业自去年四季度持续减产，今年春节前后再度减产，瓶片行业持续去库，近期现 货供给偏紧，基差走强，加工费快速扩张，近期为聚酯板块最强品种。预计 PR 3 月期价将跟随原料价格震荡运 行，短期可多配 PR，空配 PF，中线支撑区域 5850-5950。

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