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　　海南三亚，2026年1月8日，正道轮胎2025年度核心经销商年会在这里隆重举行。

　　年会上，正道轮胎总经理隋海平透露的几组数据，让人大吃一惊：

　　TBR（全钢轮胎）：国内销量在行业整体承压下，逆势大增25.3%；外贸业务，更是狂飙突进，增长59.6%；旗下华东工厂销量，增长16.2%。

　　PCR（乘用车轮胎）业务中：四季胎增长8%，99+与100+系列销量突破百万条，店招推广提速明显。

　　这不禁让人好奇：在强手如林、利润微薄的轮胎红海里，一个2011年才成立的轮胎企业，凭什么？它的崛起，能给整个行业带来什么启发？

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　　逆势增长的“正道速度”

　　年会上，正道轮胎总经理隋海平将成绩归因于“经销商的鼎力支持”。这是谦辞，也是实话。但支撑这份“支持”的，是扎实的战略和执行力。

　　首先，正道柬埔寨工厂的落地，堪称行业奇迹。“10个月，从破土到投产，首条轮胎下线，刷新了海外建厂纪录。”这是会上反复被提及的“柬埔寨速度”。 在海外建厂，对许多中国轮胎企业是道“难而正确”的题。它难在投资、管理、文化融合，但它正确在能绕过贸易壁垒，贴近市场，重塑供应链。

　　正道用“10个月”告诉行业：我不仅要答题，还要高效地答对。这座规划50万平方米的工厂，目标在2028年实现年产2000万套半钢胎、150万套全钢胎，成为“绿色低碳、高效智能”的工业4.0样板。

　　其次，在国内市场，正道打的是另一套组合拳。“双网融合”：将正道体系与华东橡胶体系（2018年收购龙跃橡胶后整合）的渠道网络打通。并聚焦固兰达、易联、超迈三大中高端品牌，形成差异化矩阵。

　　面对2026年，正道轮胎PCR国内营销总监李健明确2026年将围绕六大核心维度部署攻坚策略：聚焦产品特性深化价值传递，从年度商务政策制定、价格促销落地、“正道无忧”服务升级、终端店招推广，到渠道销售团队专业能力建设，全方位构建营销竞争力。

　　而TBR市场则明确三大核心任务：一是加速正道与华东品牌渠道的融合投放，重点打造固兰达、易联、超迈三大中高端品牌；二是从产品、服务、价格三端发力，全面驱动销量增长；三是推进队伍建设，打造 “442” 专业销售团队，助力实现 2026 年正道与华东品牌目标销量。

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　　正道轮胎“三级跳”

　　看懂了2025年的战术，还要看懂它过去十几年的战略。正道的崛起，不是缓慢的线性增长，而是一部精心设计的“资本运作”与“产业扩张”相互驱动的双螺旋进化史。

　　第一阶段：基因重塑（2011-2018）——从“龙跃”到“正道”。 资料显示，正道轮胎成立于2011年，前身为山东龙跃橡胶。2018年，被华东橡胶收购，更名为“正道轮胎”。

　　这次更名，不仅是换招牌，更是被注入了新的资本、管理和渠道基因，完成了从一家地方工厂向规范化品牌运营公司的关键转身。 第二阶段：规模跃迁（2023）——3.65亿控股“凯旋”。 2023年4月，正道轮胎出资约3.65亿元，收购山东凯旋橡胶74.06%的股权。这笔交易在当时被媒体称为“山东又一轮胎巨头诞生”。

　　战略意图极其明确：正道当时以半钢轮胎见长，而凯旋拥有360万套全钢子午线轮胎的年产能。

　　这次并购，让正道瞬间补齐了产品拼图，实现了“乘商并举”的战略格局，产能和市场规模实现了一次大跃迁。 第三阶段：全球落子（2025）——柬埔寨工厂投产。

　　从山东曹县到柬埔寨巴柴市，正道迈出了从“山东企业”向“全球玩家”转变的实质性一步。这步棋，是其全球化制造布局的里程碑，也切换了未来增长的核心引擎。 目前，正道轮胎在寿光拥有华东TBR工厂，在菏泽拥有正道PCR工厂及凯旋TBR工厂，可年产2500万套高性能半钢子午线轮胎以及510万套全钢子午线轮胎。 其中，正道PCR工厂是全国极少数单体规模超2000万条的大型半钢子午线轮胎生产基地。

　　从被整合，到主动整合别人，再到海外自主建厂，正道用三次关键的战略动作，走完了企业发展的“三级跳”。

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　　扩张的底气，钱从哪里来？

　　在短短十几年，正道轮胎的扩张不可谓不迅猛。但如此迅猛的并购和重资产海外投资，钱从哪里来？这是所有观察者最感兴趣，也是最具启发性的问题。

　　对此，我们分析其财务生态，资金来源或许是多元复合的。

　　1. 强劲的主营业务“造血能力”是根基。

　　这是所有扩张的前提。公司产品出口占比长期高达70%，销往全球140多个国家和地区。2024年实现产值62亿元，出口额41.7亿元，并已连续多年跻身全球轮胎75强。健康、持续且规模庞大的经营性现金流，是其敢于投资的“压舱石”。没有自身业务的良好盈利，一切资本故事都是空中楼阁。

　　2. 成功的产业并购带来了“增值回报”。

　　2023年收购凯旋橡胶，不仅获得了产能，更获得了资产。凯旋橡胶注册资本随后增至4.93亿元，其土地、厂房、设备、品牌和渠道本身就构成了宝贵的资产包。这种产业并购，本质上是用资金换取了能持续产生效益的优质资产，实现了资产的增值和扩张。

　　3. 地方产业政策与“企业家红利”提供支持。

　　作为菏泽市的出口冠军企业和“杰出企业家”代表，正道轮胎的发展必然受益于地方在土地、税收、产业配套等方面的政策支持。山东作为轮胎大省，其深厚的产业集群也为企业提供了供应链、人才等便利。企业负责人隋海平被授予“杰出企业家”称号，也体现了地方对实体制造业龙头企业的认可与扶持。

　　4. 明确的“利润再投资”导向。

　　从公开信息看，正道轮胎的发展历程鲜明体现了长期主义风格——将利润不断投入到再生产、再扩张中。从2012年、2015年连续两期半钢项目投产，到2023年扩产全钢、2025年申报国内年产600万套高性能半钢轮胎数字化生产线改扩建项目，再到出海柬埔寨建厂，这是一条清晰的 “赚取利润→投资未来→创造更大利润” 的循环增长飞轮。

　　但在为正道轮胎的崛起路径喝彩的同时，作为商业观察者，我们必须保持一份冷静。如此激进的扩张节奏，在全球贸易格局剧变和行业需求结构转换的复杂背景下，无疑会对其财务与经营的稳健性提出巨大挑战。

　　尽管其主营业务造血能力强，但如此庞大的投资，很可能需要依赖大规模的银行信贷或其它融资工具。这会导致资产负债率攀升、财务利息支出激增。

　　一旦全球或国内市场出现超预期的下行，导致其高增长的营收和利润引擎失速，将直接考验其现金流的抗压能力和偿债能力。

　　这些潜在的财务、市场和管理风险，也是正道轮胎的管理层必须要直面的真实考题。