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1月8日午后，受隔夜抛压带动，金价、铜价应声跳水，伦敦金现一度跌破至4415美元，LME铜价跌至12700美元/吨以下，连续走强的行情戛然而止，不少投资人开始担心，有色金属行情结束了？现在应该如何操作？

一、2025年有色金属领涨申万一级行业

2025年，有色金属指数累计上涨94.73%，位居申万一级行业分类榜首，大幅跑赢主流指数表现。

注：指数数据来自WIND，涨跌幅数据截止2025年12月31日，各指数近5年完整自然年度业绩如下：

二、各细分板块行业向好

1、黄金：美联储降息+避险需求推动，黄金长期利好

2025年，美联储9月11月12月连续降息。虽然对降息节奏有分歧，但大多数官员表示，如通胀逐步下降，进一步降息是合适的。

在全球货币宽松周期下，经济不确定、贸易地缘政策频发，各国央行购金持续的去美元化大趋势下，黄金的配置、避险属性突出，2026年仍有进一步上涨空间。高盛称，黄金将是明年大宗商品最佳投资标的，若私人投资者效仿央行多元化配置，金价或突破4900美元。

数据来源：华泰研究，世界黄金协会

2、工业金属：供应紧缺，驱动价格上涨

以铜为例，反内卷政策推动下，国内精炼铜产量阶段性回落，叠加智利等主要铜生产国今年产量不及预期，全球供应紧缺及需求提升，驱动铜价上涨。

铝:供给端增量约束明确，而需求端仍有增长预期，叠加宏观面向好，库存偏低，价格支撑强化。

3、小金属：稀土供给刚性凸显

稀土是国家战略资源，随着新能源、新材料等战略新兴产业持续发展，需求稳定增长，我国稀土供给端的刚性约束将支撑稀土价格维持在合理高位。

三、有色金属业绩普遍向好

在贵金属价格持续攀升的背景下，2025年有色金属行业公司业绩普遍向好。从细分子板块来看，由于黄金价格攀升，贵金属板块业绩全线上涨；汇聚了有色行业市值龙头的工业金属板块主营产品量价齐升，头部企业盈利能力稳中有升。2025年三季报数据显示，有色金属行业表现亮眼，其141家上市企业中有近九成公司实现盈利，23家公司归母净利润增幅超过100%。

截止2026年1月7日，细分有色指数成分股有3只有色金属板块个股公布了2025年业绩预告，业绩均为预增，包括赤峰黄金、紫金矿业、华友钴业。目前，细分有色指数成分股有3只有色金属板块个股公布了2025年业绩预告，业绩均为预增，包括赤峰黄金、紫金矿业、华友钴业。

赤峰黄金：预计增幅下限最高，预计实现归母净利润30亿元—32亿元，同比增长70%—81%；公司2025年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强。

紫金矿业：公告显示，预计实现归母净利润510亿元—520亿元，同比增长59%—62%。公司业绩预增主要有两个原因，一是主要矿产品产量同比增加，其中矿产金由73吨增至90吨；二是矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升。公司提出2026年度主要矿产品产量计划如下：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨。

安粮期货表示，尽管短期内可能因技术性超买和流动性波动面临回调压力，但在全球主要经济体财政扩张难以逆转、美元信用体系持续承压，以及全球央行战略性增持黄金的趋势下，黄金的长期配置价值凸显。

华源证券认为，高铜价短期对需求有所抑制，电解铜杆周度开工率48.83%，环比减少11.90%。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。

四、相关产品

1、有色金属ETF基金（516650）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各金属权重为：铜33.8%，铝15.7%，黄金11.9%，稀土8.9%，锂6.8%。

2、黄金ETF华夏（518850）直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，由于能避免投资实物黄金和复杂黄金期货带来的麻烦，且支持T+0交易（买入当天就能卖出），因此受到不少投资者的喜爱。

3、黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，因金矿开采成本刚性，金价上涨带动利润增长，叠加金矿公司产量扩张，业绩增速远超金价涨幅，因此黄金股弹性显著高于金价。当前金矿公司2026年动态PE仅11-15倍，远低于历史中枢20倍，估值修复空间显著，黄金股有望迎配置窗口期。

 $有色金属ETF基金(516650)$兴业银锡(000426)$中稀有色(600259)

数据来源:iFinD，券商研报、华夏基金等。黄金ETF华夏风险等级R3，其他产品风险等级R4，风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金，债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险;特有风险提示:上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金股ETF的特有风险包括;本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等，具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律，会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。