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　　金融类

　　股指：

　　（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日，A股市场震荡分化，全A上涨0.08%，成交额2.83万亿元，中证1000指数上涨0.82%，中证500指数上涨0.25%，沪深300指数下跌0.82%，上证50指数下跌0.73%。国防军工领涨，有色金属、非银金融回调。资金情绪继续高涨，据统计，宽基型ETF12月净申购1100亿元，其中近1020亿元为A500ETF。A500指数长期与沪深300走势高度相关，相关系数超过0.98，细微差别在于A500指数成长标的稍多，例如电力设备、电子等板块。在A500ETF获得大幅申购的同时，我们关注到Top5会员单位IF净空头近期显著上涨，二者可能存在对冲关联。因此，相关资金可能并不会因为跨年的结束而大幅净流出。短期来看，预计股指短期仍在10月以来构建的震荡中枢内震荡。以中证1000为例，其三季度营业收入累计同比增速2.6%左右，对其当前估值构成明显支撑，不易发生流动性风险。另一方面，春季躁动行情需要一定的条件，对小盘指数而言，需要政策边际放宽流动性；对大盘而言，需要通胀预期的持续改善。当下上述条件并不突出，春季躁动行情可能不如往年剧烈。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　周四国债期货收盘，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。中国央行1月8日开展99亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。另外，央行开展11000亿元买断式逆回购。据qeubee统计，公开市场有11000亿元买断式逆回购到期，实现净投放99亿元。资金面来看，DR001上行0.2BP至1.27%，DR007上行1BP至1.47%。短期来看，资金面合理充裕是债市最大支撑，但经济稳、通胀回升、降息偏谨慎对债市形成一定制约。多空交织下，利率向上突破需要通胀的显著回升，向下突破需要降息的引导，预计债市短期难以摆脱区间震荡格局。

　　贵金属：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属先抑后扬，金银比回升至58.1附近，铂钯价差降至473美元/盎司附近。美国首次申请失业救济人数为20.8万人。该数据虽较前值19.9万人小幅回升，但仍低于市场预期的21.2万人，现实劳动力市场基本面的稳固。美联储的报告显示，消费者预计未来一年物价将上涨3.4%，高于11月的3.2%。美联储内部官员继续存在较大分歧，一部分官员更担忧通胀问题，另一部分则认为失业率上升才是更大的风险，导致月底的美联储会议降息预期仍不明朗。地缘政治方面，美国财政部部长贝森特表示，美国将取消部分针对委内瑞拉实体的制裁；特朗普表示2027财年美国军费应提升至1.5万亿美元，相当于较今年预算增逾50%。美联储1月降息概率仍偏低，地缘政治成为短期焦点，在特朗普表态激增军费下，引起各方猜疑，黄金出现先抑后扬表现。不过，近期市场分歧加大下，仍宜谨慎对待，特别是对银铂钯而言，有序调整也有利于后续行情的发展，关注持续性。

　　矿钢煤焦类

　　螺纹钢：

　　（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

　　昨日螺纹盘面略有回落，截止日盘螺纹2605合约收盘价格为3168元/吨，较上一交易收盘价格下跌19元/吨，跌幅为0.6%，持仓增加4.04万手。现货价格基本平稳，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格持平于2980元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3260元/吨，全国建材成交量8.38万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回升2.82万吨至191.04万吨，同比减少8.37万吨；社库环比回升7.52万吨至290.18万吨，同比减少2.13万吨；厂库环比回升8.56万吨至147.93万吨，同比增加22.39万吨；螺纹表需环比回落25.48万吨至174.96万吨，同比减少15.09万吨。螺纹产量继续回升，库存由降转增，表需明显回落，供需数据偏弱。受供应端消息影响，近日煤焦盘面价格大幅上涨，铁矿石盘面表现强势，对螺纹走势形成较强成本推动。从供需看当前螺纹矛盾不大、驱动也不强，预计短期螺纹盘面仍窄幅震荡运行为主。

　　铁矿石：

　　（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）

　　昨日铁矿石期货主力合约i2605价格有所下跌，收于813元/吨，较前一个交易日收盘价下跌15元/吨，跌幅为1.8%，成交44万手，减仓3万手。港口现货主流品种市场价格，现60.8%PB粉817跌11，纽曼块883跌9，麦克粉823跌11。年末冲量结束，澳洲、巴西发运量、其他国家发运量均有所下降，全球发运量降幅明显。需求端，新增11座高炉检修，11座高炉复产。高炉检修发生河北、天津、宁夏、四川等地区，复产的高炉主要集中在河北、安徽、河南、云南等地区。铁水产量继续增加2.07万吨至229.5万吨，47港港口库存持续累库，钢厂库存也有所累库，短期可重心关注补库需求。多空交织下，矿价或将呈现震荡走势。

　　焦煤：

　　（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

　　昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2605合约收盘1190元/吨，价格上涨26元/吨，涨幅2.23%，持仓量减少7740手。现货方面，山西临汾地区主焦原煤（S0.5、G85、回收35）下调56元至出厂价721元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1034元/吨，价格涨34；蒙3#精煤1070元/吨，较上期价格涨10。供应端，产地前期检修停产煤矿陆续恢复，供应端有所增量，炼焦煤供给逐步正常，双焦期货盘面上涨带动市场情绪有所修复，线上竞拍成交涨跌互现。需求端，钢厂利润修复以及铁水回升，终端需求相比之前略有回升，原料刚需仍有韧性，焦钢企业依旧保持谨慎的采购节奏，预计短期焦煤盘面震荡运行。

　　焦炭：

　　（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

　　昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2605合约收盘1765元/吨，下跌8元/吨，跌幅0.45%，持仓量减少481手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1480元/吨，较上期价格涨50。供应方面，焦企整体生产水平相对持稳，个别焦企因利润不佳，有小幅限产现象，焦企以积极出货为主。需求端，钢厂利润好转，高炉开工率有所回升，对焦炭刚需增加，少数低库存钢厂积极补库，不过钢材淡季消费疲软，铁水产量增幅有限，预计短期焦炭盘面震荡运行。

　　锰硅：

　　（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）

　　周四，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5892元/吨，环比下降1.77%，主力合约持仓环比下降19518手至26.48万手。各地区锰硅市场价为5650-5850元/吨。昨日黑色板块整体走势有所分化，焦煤、焦炭价格走势依旧偏强，合金走势相对偏弱，锰硅期价减仓下行。目前北方标志性大厂仍未进场采购，其余钢厂定标陆续站在5900元/吨以上。基本面来看，成本端有一定支撑，锰矿价格仍十分坚挺。库存端，近期63家样本企业库存仍在持续累积。综合来看，锰硅基本面整体驱动有限，预计短期锰硅价格仍震荡运行为主，关注新一轮钢招表现、新增产能投放进度、电价政策等。

　　硅铁：

　　（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）

　　周四，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5668元/吨，环比下降3.18%，主力合约持仓环比下降12151手至23.34万手。各地区硅铁汇总价格约5300-5400元/吨。昨日黑色板块整体走势有所分化，焦煤、焦炭价格依旧走势偏强，硅铁价格前期上涨后，企业套保意愿增加，昨日硅铁期价减仓下行。基本面来看，供应有减量预期。需求端，钢招期间，需求有一定支撑，近期钢厂定标价较上月环比有不同程度增加。库存端，60家样本企业库存逐渐下降，但仍位于近年来同期高位。总体来看，市场分歧加剧，短期硅铁价格或宽幅震荡为主。

　　有色金属类

　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维系亏损。宏观方面，美国首次申请失业救济人数为20.8万人。该数据虽较前值19.9万人小幅回升，但仍低于市场预期的21.2万人，现实劳动力市场基本面的稳固。美联储的报告显示，消费者预计未来一年物价将上涨3.4%，高于11月的3.2%。美联储内部官员继续存在较大分歧，一部分官员更担忧通胀问题，另一部分则认为失业率上升才是更大的风险，导致月底的美联储会议降息预期仍不明朗。库存方面，LME库存下降2150吨至141075吨；Comex库存增加2255吨至467165吨；SHFE铜仓单增加12211吨至108685吨，BC铜维持1053吨。需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求。随着淡季到来，国内进入累库阶段，市场分歧也在加大，笔者认为有序调整后有利于后续行情的发展，关注持续性。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌3.34%报17065美元/吨，沪镍跌4.48%报136510元/吨。库存方面，LME库存增加666吨至276300吨，SHFE 仓单增加554吨至39330吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持600元/吨。消息面，昨日印尼能源和矿产资源部部长Bahlil Lahadalia表示，印尼将根据行业需求调整其镍配额，减少配额是为了支持印尼矿产品的价格，也将实施类似举措以支撑镍价，但他没有透露2026年的配额水平，只是重申将对配额进行调整，以满足当地冶炼厂的需求。从基本面来看，随着价格快速上涨，产业链各环节产品价格均走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或将对盘面价格造成一定压力。印尼政策刺激镍价走强，实际配额落地仍需时间，建议关注市场情绪，关注成本线附近逢低做多机会。

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2797元/吨，跌幅2.95%，持仓增仓6336手至56.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2602收于23710元/吨，跌幅1.17%。持仓减仓9237手至19.1万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2603收于22495元/吨，跌幅1.42%。持仓减仓56手至20952手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2676元/吨。铝锭现货贴水收至150元/吨。佛山A00报价下调至24030元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆广东南昌无锡下调10-100元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调65元/吨。矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低。近期南方出现焙烧炉检修，因与电解铝厂长单签订完毕，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高。发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛。经历大幅反弹过后，多头信心有所减弱，上方压力再现，不宜追多。贵金属过热情绪有所降温，叠加新疆铝锭发运增量和主销地出库减量，综合形成一定的累库压力。预计因春节较晚下游备货期有所拉长，累库节奏存在延长压力。对铝价进一步冲高提出新的挑战。重点关注美降息节奏和下游备货节奏。

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　8日工业硅震荡走弱，主力2605收于8535/吨，日内跌幅4.53%，持仓增仓15797手至26.1万手。百川工业硅现货参考价9628元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货贴水转至升水315元/吨。多晶硅多合约跌停，主力2605收于53610元/吨，日内跌幅达跌停板9%，持仓减仓9751手至5.8万手；百川多晶硅N型复投硅料价格上涨至55500元/吨，最低交割品硅料价格53500元/吨，现货对主力贴水转至升水1890元/吨。工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无持续驱动，延续高位布空思路对待。多晶硅交易的核心逻辑是关于产能平台建立，以收储形式的进行供给侧控产，但收储动作迟迟不落地，市场担心生变。另外交易所几轮提保，执行风控限仓，叠加低仓单压力大幅缓解，过热投机性情绪消散。在市场重议产业链利润分配问题和下游减产问题后，多晶硅上方溢价空间受限。当前市场波动较大，建议轻仓观望为宜。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605合约张2.46%至145000元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨5000元/吨至138500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨5000元/吨至135000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨4500元/吨至128500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加590吨至25770吨。消息面，工业和信息化部（下称“工信部”）、国家发展改革委、市场监管总局和国家能源局日前联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序工作。供给端，周度产量环比增加115吨至22535吨，其中锂辉石提锂环比增加35吨至13959吨，锂云母产量环比增加20吨至2956吨，盐湖提锂环比增加40吨至3185吨，回收料提锂环比增加20吨至2435吨。2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨。需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降5%至78180吨；磷酸铁锂产量预计环比下降10%至363400吨；2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比增加337吨至109942吨，其中下游环比下降2458吨至36540吨，其他环节增加2080吨至55020吨，上游环比增加715吨至18382吨。在地缘政治、政策等因素扰动下，市场对锂资源实际供应有所担忧，同时，产业定价机制调整方面若进展顺利，正极排产则或需要上修，且涨价可以更顺畅地传导至下游，届时需要考虑的是下游/终端对高价的接受程度，但短期或较难证伪。同时，从目前的库存结构和中长期看多锂价的交易逻辑之下，我们认为即便跌价仍将出现备货需求，在需求没有证伪的前提下，总体表现价格易涨难跌。短期基本面边际转弱或高位震荡，关注15万/吨关口，关注电池行业座谈会情况。

　　能源化工类

　　原油：

　　（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）

　　周四油价重心上移，其中WTI 2月合约收盘上涨1.77美元至57.76美元/桶，涨幅3.16%。布伦特3月合约收盘上涨2.03美元至61.99美元/桶，涨幅3.39%。SC2602以424.6元/桶收盘，上涨6.6元/桶，涨幅为1.58%。美国总统特朗普威胁称，如果伊朗杀死抗议者，将对其进行“沉重”打击。在当前市场预期原油供应将过剩的背景下，伊朗石油供应中断将构成意料之外的障碍。1月8日，伊朗国家媒体报道，总统马苏德·佩泽什基安警告国内供应商不要囤积或过高定价商品，德黑兰正在全国范围抗议经济困难期间推行高风险的补贴改革。根据局势的发展，伊朗的石油出口，相当于全球供应的2%，可能面临风险。伊拉克政府此前发表声明说，内阁已批准一项由国家接管该国南部的西古尔纳-2油田经营的计划。此举是为了避免因美国制裁油田原经营方俄罗斯卢克石油公司而影响到后续生产出口。当前来看，来自地缘不确定性的影响加剧，需进一步平衡综合影响，油价反复震荡运行。

　　燃料油：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.04%，报2458元/吨；低硫燃料油主力合约LU2603收涨1.14%，报2929元/吨。截至1月5日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2540.8万桶，环比前一周减少134.4万桶（5.02%）；富查伊拉燃料油库存录889.9万桶，环比前一周减少101万桶（10.19%）。供应端，新加坡预计在未来几周将迎来稳定的低硫燃料油套利船货及调油组分的到货，将持续增加当地现有的库存。新加坡低硫燃料油市场预计在2026年1-2月都将保持供应充足。新加坡高硫船货到港量也将继续增加。预计1月新加坡燃料油整体供应过剩。需求端，受假期影响含硫0.5%船用燃料油的加注需求清淡；而受安装脱硫塔的船舶数量增加的推动，高硫船用油加注需求维持强势，高硫市场预计在1月将继续获得船燃和炼化需求方面的支撑，而低硫燃料油市场需求预计仍难有较大起色。整体来看，高、低硫燃料油市场因供应充足预计继续承压，未来一个月FU和LU绝对价格或仍以跟随油价波动为主，但近期FU仓单增加数量较多，关注内盘可能受到的额外压力。

　　沥青：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周四，上期所沥青主力合约BU2602收跌0.76%，报3117元/吨。百川盈孚统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少3.8%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.7%，环比减少0.8%，同比增加1.3%。近期稀释沥青港口到货量短期保持稳定，主要源于前期订货船只陆续到港，预计1月国内炼厂原料供应暂未受美委地缘事件直接影响，不过1-2月船货较少，目前稀释沥青库存支撑到3月底，稀释沥青远月贴水报价已出现小幅回升，未来原料供应有不确定性；叠加主力炼厂释放冬储合同，价格2900-2920元/吨左右，对盘面有一定底部支撑。不过需要注意部分炼厂有一定阶段性出货压力。短期来看，沥青市场在原料和供应端支撑之下底部或现，当前美委地缘局势进一步发酵，市场关注重点或转向未来原料供应，预计沥青价格以企稳偏强为主。

　　橡胶：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2605下跌60元/吨至16120元/吨，NR主力下跌85元/吨至13065元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨40元/吨至12195元/吨。昨日上海全乳胶15800（+50），全乳-RU2605价差-385（+0），人民币混合15100（+0），人混-RU2605价差-1085（-50），BR9000齐鲁现货12000（+300），BR9000-BR主力-275（-15）。2025年12月，越南天然橡胶出口量在23.87万吨，较上月增加4.92万吨，环比上涨25.97%，同比上涨0.28%，1-12月越南天然橡胶累计出口190.32万吨，累计同比下跌5.26%。产区降水缓解，海外旺产季时间余1个月，原料价格尚有支撑，下游轮胎需求转淡，年底汽车政策等待新政，基本面矛盾较小下，宏观氛围转好，预计胶价震荡为主。

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　TA605昨日收盘在5086元/吨，收跌1.24%；现货报盘贴水05合约50元/吨。EG2605昨日收盘在3846元/吨，收跌0.85%，基差减少3元/吨至-144元/吨，现货报价3717元/吨。PX期货主力合约603收盘在7168元/吨，收跌1.62%。现货商谈价格为886美元/吨，折人民币价格7169元/吨，基差收窄42元/吨至-73元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。西南一套36万吨/年的MEG装置计划于本月下旬停车检修，预计检修时长在10天附近，目前该装置负荷在6成附近。截至1月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.93%（环比上期上升0.2%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.63%（环比上期上升2.77%）。成本端原油价格反弹，PX现实与预期博弈，1-2月聚酯开工负荷预计进一步下滑，下游负反馈的传导与远月改善的博弈仍为市场矛盾关注点，现实拖拽PX/TA回落。近期乙二醇装置变动，远月进口预期有所改善，期价低位反弹。乙二醇供应小幅收窄，需求走弱，港口库存持续累库，远月进口压力缓解，预计期价震荡。

　　甲醇：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周四，太仓现货价格2220元/吨，内蒙古北线价格在1847.5元/吨，CFR中国价格在264-268美元/吨，CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格985元/吨，江苏地区醋酸价2660-2700元/吨，山东地区MTBE价格4800元/吨。供应方面，1月国内产量有小幅增加预期，进口量将从高位回落。需求方面，宁波富德装置预计检修至1月中旬，但山东联泓新建装置生产正常，预计烯烃总需求有一定支撑。整体来看，伊朗装船下降将导致1月到港下滑，后续会对价格形成支撑，而MTO装置利润目前被持续压缩，后续可能会形成负反馈，导致上方存在一定压力，因此预计甲醇维持偏强震荡。

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周四，华东拉丝主流在6200-6400元/吨，油制PP毛利-394.49元/吨，煤制PP生产毛利-422.4元/吨，甲醇制PP生产毛利-1183.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1500.52元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-358.5元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7429元/吨，LDPE薄膜价格在8382元/吨，LLDPE薄膜价格在6492元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-369元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为79元/吨。供应方面，1月上游部分装置虽然无大规模检修，但有部分临时检修和停产动作，尤其是PDH装置，同时无新产能投放计划，预计供应会有小幅减量。需求方面，1月上旬受元旦节后补库及春节前订单小幅赶工支撑，预计需求有一定恢复，进入下旬临近春节假期，下游工厂将陆续进入停工状态。综合来看，1月上旬去库压力不大，但1月下旬开始预计库存将逐步走高，因此聚烯烃仍将在底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周四，华东PVC市场价格稳中略跌，电石法5型料4640-4740元/吨，乙烯料主流参考4630-4750元/吨左右；华北PVC市场价格稳中调整,电石法5型料主流参考4500-4610元/吨左右，乙烯料主流参考4720-4830元/吨；华南PVC市场价格维稳运行，电石法5型料主流参考4660-4760元/吨左右，乙烯料主流报价在4750-4800元/吨。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，估值方面05合约依旧大幅升水，PVC整体表现为弱现实强预期结构，后续继续上行空间有限，预计PVC价格维持底部震荡。

　　尿素：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周四尿素期货价格走势略有回落，主力05合约收盘价1776元/吨，微幅下跌0.45%。现货市场涨势放缓，仅个别地区价格微幅上调。昨日山东、河南地区市场价格分别为1760元/吨、1750元/吨，日环比分别上涨10元/吨、持平。近期行业供应窄幅波动，昨日尿素日产量20.04万吨，日环比小幅提升0.18万吨。中旬之后仍有企业复产，尿素供应水平将继续提升。需求情绪继续保持谨慎，昨日主流地区平均产销率仅有23%左右，需求承接力度依旧欠佳。整体来看，尿素基本面近期变化不大，期货市场情绪受到国际消息、宏观环境变化及煤炭等品种波动等因素扰动，波动幅度明显提升。后续印标最终结果、出口以及宏观政策等方面仍有题材发酵可能，但此前盘面连续多日上涨后动能已较为有限，上方空间也明显受限，短期震荡调整为主。关注现货成交氛围、印标最终结果、期货市场关联品种走势。

　　纯碱：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周四纯碱期价涨势放缓，盘中走势回落。主力05合约收盘价1239元/吨，微幅上涨0.16%。现货厂家报价多数稳定，华北、西北地区价格略有上调。贸易商环节报价回落，昨日沙河地区重碱送到价格1199元/吨，日环比跌32元/吨。基本面来看，企业检修结束，本周行业开工率提升4.43%，纯碱产量提升8.11%。阿拉善二期二线已点火，后续供应仍有提升空间。需求趋于谨慎，中下游补库刚需、低价为主。另外，浮法玻璃产线放水持续推进，进一步压制纯碱刚需。本周纯碱企业库存提升11.67%，不利于涨价持续性。整体来看，纯碱供应提升、需求下降的基本面状态持续，外部宏观及政策、期货市场煤炭等品种对纯碱期价扰动也将趋于冷静。预计纯碱期货价格进入震荡整理阶段，在基本面与外部因素博弈加剧的情况下盘面波幅依旧偏高。关注新产能提量节奏、下游产能变化、宏观及政策动态、商品市场相关品种走势。

　　玻璃：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周四玻璃期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1163元/吨，涨幅2.65%。现货价格均上涨明显，昨日国内浮法玻璃市场均价1086元/吨，日环比继续上涨5元/吨。玻璃产线放水冷修持续推进，行业在产日熔量昨日降至15万吨，日环比减少1540吨/天。需求情绪继续保持积极状态，昨日沙河、湖北地区产销率仍维持180%及以上高位，其余地区产销率在110%～125%区间。本周玻璃企业库存下降2.37%，利于厂家挺价心态。短期玻璃现货高成交仍对市场有支撑，但刚需随着春节临近仍有季节性回落预期，高成交或难以长期维持。宏观、煤炭等外部因素影响减弱，玻璃期价回吐此前涨幅。后续玻璃内生压力及外部因素也将持续博弈，期价波动将提升。关注玻璃产能变化、现货成交力度、宏观及商品市场相关品种走势。

　　农产品类

　　蛋白粕：

　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　周四，CBOT大豆收跌，市场在报告前调整头寸。分析师预计报告将下调美豆单产和单产，预计全球大豆库存为1.2307亿吨。农业部还将发布截至12月1日的美豆库存数据。此外，美国农业部还证实向中国出口销售13.2万吨大豆。出口销售报告显示，截至1月1日，美豆净销售75-130万吨。国内方面，两粕震荡走高，大豆进口成本走高以及商品市场普涨均提振蛋白粕价格。巴西预计1月大豆出口240万吨，历史高位，有利于国内远期供应保证。豆粕现货成交增加，其中2-4月基差合同为主。油厂和贸易商挺价，下游适当减量远期合同。豆粕上下空间均有限，区间震荡思路不变。等待下周USDA供需报告指引。策略上，双卖策略。

　　油脂：

　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　周四，BMD棕榈油上涨，受印尼计划上调出口关税支撑，但库存预期预期限制涨幅。印尼官员表示，因资金紧张，印尼可能提高棕榈油出口关税，以支持生物柴油任务。一项调查预计，马棕油12月库存升至近7年高位，因强劲的产量抵消了出口温和 增加，平均预计12月库存为297万吨，环比增加4.7%。国内方面，乐观氛围继续笼罩市场，大宗商品普涨。三大油脂期价均上涨，豆油价格创三周新高。进口成本走高也给盘面提振。市场密切关注1月13日USDA供需报告、1月中上旬加拿大总统访华情况。油脂震荡思路，操作上，卖看跌期权。

　　生猪：

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　周四，生猪期货盘中反弹后回落，截至收盘，主力2603合约收跌0.55%，报收11720元/吨，2605合约日收跌0.49%。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价12.6元/公斤，环比涨0.02元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价12.98元/公斤，环比跌0.02元/公斤，四川、山东涨，广东、辽宁平。北方地区生猪出栏增加，同时屠宰企业亏损、采购积极性下降，猪价下跌；南方地区二次育肥仍有补栏，市场供应偏紧，猪价上涨。未来大概率保持产能下降趋势，但短期盘面震荡调整，建议短期设置动态止盈，关注生猪期货主力合约长期均线的技术表现。

　　鸡蛋：

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　周四，鸡蛋主力2603合约开盘后走强，随后震荡向下，截至收盘，日度跌幅0.07%，报收3009元/500千克。现货方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.23元/斤，环比涨0.01元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.2元/斤，黑山市场褐壳蛋3元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.27元/斤，广州市场褐壳蛋3.45元/斤，环比持平。终端消化正常，贸易商多数按需采购，销区各市场鸡蛋价多数稳定，少数上涨，个别下跌。从基本面数据来看，目前处于周期底部，但短期期货小幅反弹后承压，关注主力合约长期均线能否突破。

　　玉米：

　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　周四，玉米增仓上行，3月合约大幅领涨，远期合约跟涨，期、现报价延续强势表现。周中，中储粮玉米竞价销售溢价成交，多头增仓，玉米、淀粉期价联动上行。期间，玉米主力2603合约领涨，远期合约跟涨，玉米期、现报价上涨利多情绪重回市场。现货市场方面，近日市场拍卖较为频繁，目前虽溢价成交对现货市场暂无明显影响，但拍卖增加市场供应，也在一定程度上补充了现货供应。东北目前购销活跃度一般，贸易商收货利润有限，基层低价售粮意向也显一般。华北地区玉米价格整体维持稳定，个别企业价格窄幅调整，基层价格保持不变。基层农户售粮积极性有所增加，贸易商连续开始建库。下游企业按需采购，企业对高价玉米接受度较低，以执行合同为主，新增需求有限。销区市场玉米价格主流稳定运行。目前下游深加工及饲料企业春节备货暂未大面积启动，整体需求端偏弱，市场价格支撑有限。技术上，周三玉米主力合约长阳线结束近期价格下跌表现，短期关注前高2270附近的价格压力，玉米期价重回震荡区间上沿，多头情绪重回市场。

　　软商品类

　　白糖：

　　（张笑金，从业资格号：F0306200；交易咨询资格号：Z0000082）

　　消息方面，2025/26榨季截至1月7日，泰国累计甘蔗入榨量为1697.82万吨，较去年同期的2274.32万吨减少576.5万吨，降幅25.35%；甘蔗含糖分11.54%，较去年同期的11.62%减少0.08%；产糖率为9.017%，较去年同期的9.226%，减少0.209%；产糖量为153.09万吨，较去年同期的209.82万吨减少56.73万吨，降幅27.03%。现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5320~5380元/吨，少数上调10元/吨；云南制糖集团报价5140~5230元/吨，报价持稳。原糖方面近期市场并无新的消息指引，泰国产糖率及产糖量均不及去年同期，未来继续关注泰国及印度生产情况。国内近期受益于宏观情绪及大宗商品回暖糖价受到提振，但上方保值盘压力显著，预计期价延续震荡。近期现货成交尚可，关注成交持续性。

　　棉花：

　　（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）

　　周四，ICE美棉下跌0.69%，报收64.4美分/磅，郑棉主力合约环比下降1.5%，报收14740元/吨，主力合约持仓环比下降62575手至85.29万手，棉花3128B现货价格指数15610元/吨，较前一日下降70元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动较多，基本面边际变化有限，震荡为主。国内市场方面，昨日郑棉主力合约减仓下行，市场情绪稍有降温。回顾过去，近期市场情绪偏暖、预期偏强是行情驱动的主要因素，但郑棉期价来到相对高位后，下游的采购成本增加，后续开工或有一定影响，观望情绪较浓。展望未来，市场在高位存有一定分歧，短期以宽幅震荡对待，中长期来看，政策端仍有值得期待的事情，中长期棉价上方或仍有一定空间。