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　　摘要

　　一月配置建议：

　　12月A股市场情绪和风险偏好有所修复，市场日均成交金额、两融余额等数据逐渐回升，“跨年行情”已逐渐展开。市场出现回暖主要受到以下因素影响：一是美联储2025年12月降息25个基点落地并且被市场充分定价，同时美联储上调2026年美国GDP增速预期，小幅下调通胀预期。二是中央经济工作会议召开，2026年政策预期持续提升；财政政策更加积极，强调保持必要的赤字、债务总规模和支出强度，重点支持内需、科技、民生等领域；货币政策适度宽松，将灵活高效运用降准、降息等工具，保持流动性充裕，畅通传导机制，重点引导金融资源加大对扩大内需、科技创新和中小微企业的支持力度，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。三是12月下旬以来美元兑离岸人民币有所下降，人民币资产吸引力有所提升。四是有色金属等资源品价格上涨，相关标的也受到涨价因素影响。整体来看，在年末年初政策窗口期，叠加业绩数据空窗期，同时市场流动性相对较好，市场看好政策力度较大的科技、资源品等方向，“跨年行情”已逐渐形成共识。

　　关于“跨年行情”的影响因素，首先是政策方面预期较强。“十五五”规划出台和中央经济工作会议召开之后，对于2026年财政安排有更多期待，地方两会和全国两会前后有望看到更多领域的政策落地。例如， 2026年“两新”政策部署已开始公布，新一个周期的“以旧换新”等政策已得到接续和优化；产业政策方面，人形机器人、商业航天等领域的政策持续落地推进。第二是股市资金面有望继续改善。当前的人民币汇率优势使得A股对外资吸引力进一步提升；年末年初是公募、保险等机构资金的新一轮布局时点，机构资金也有望持续入市。

　　市场方向上，（1）坚持科技成长主线，其中AI、国产半导体、新能源、高端制造等板块的逻辑仍未松动，若出现调整亦是布局良机。（2）建议持续关注周期中的战略资源品以及PPI修复的方向，部分战略资源品的需求受到AI、新能源等新兴行业拉动，同时还存在供给侧“反内卷”的逻辑。（3）出于安全边际以及机构资金布局时点的考虑，以及相关政策利好出台，建议重点关注非银金融等方向。

　　一月组合推荐：

　　天孚通信、鼎通科技、海康威视、宁德时代、卓胜微、赤子城科技、同花顺、羚锐制药、巴比食品、鲁西化工。重点覆盖通信、电新、科技、传媒、非银、中小市值、化工等行业。

　　风险提示：

　　海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险 ； 公司基本面可能发生变化、公司业绩不达预期的风险 等。

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　　一月组合推荐

　　风险提示

　　海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险 ； 公司基本面可能发生变化、公司业绩不达预期的风险 等。