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　　沪铜

　　现货信息：上海1#电解铜价格97190-98050，跌3120，贴330-贴150，进口铜矿指数-42.33，跌0.39

　　市场分析：美联储第二降息路径可能已结束，在上半年的间隙窗口期内，金银铜等高金融属性的商品面临“最后”的时光，降息话题这是一个较长时间的演绎逻辑问题，警惕2601合约兑现后的潜在波动；另一方面，国内政策暖风持续给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，尤其是实质上已开启较弱的信用周期，站在产业角度看，原料冲击扰动依旧较为严重（但有见底迹象），矿产问题还未有彻底解决，伴随国内较低的库存，铜价亦具有阶段共振状态的条件，现实和预期、以及内盘和外盘的博弈加码，使得行情研究分析愈加复杂化，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

　　参考观点：铜价第三波动加剧，继续关注铜价技术上的日线第三波动轨迹（核心为背靠历史关键位）

　　沪铝

　　现货信息：上海现货铝报价22145元/吨，跌312，贴195。

　　市场分析：供应端，国内电解铝运行产能接近产业天花板，上周产量85.68万吨，同比+3.07%，增量有限整体供应平稳。需求端，传统淡季效应显著叠加高铝价压制，下游铝加工企业开工率和订单继续下滑。11月型材企业开工率环比增长6.51个百分点，同比下降12.37%，建筑订单依旧疲软；新能源汽车产量同比+2.78%，电网投资、新能源汽车用铝需求稳健。库存端，国内电解铝库存60万吨，较上周增加3.1万吨。总之，电解铝中性偏低库存对市场构成重要支撑，若宏观情绪高涨，则价格可能获得动力，但需求端淡季特征显现，对价格形成一定压力，需及时关注库存变化情况，若电解铝库存加速累积，铝价或将面临上行阻力。

　　参考观点：若后续有利好配合，价格中枢可能因此获得上行动力，但操作需谨慎，建议观望为主。

　　氧化铝

　　现货信息：氧化铝全国平均价持平于2698元/吨，贴53。

　　市场分析：消息面，国家发改委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。消息公布后，氧化铝期价明显上涨。供应端，上周我国铝土矿主要进口国家港口发运量同比增长36.3%，铝土矿价格坚挺，国内氧化铝企业投复产进度加快，周度产量同比增长13.25%，供应过剩预期持续增强，氧化铝上方压力仍存。需求端，电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，下游客户以刚需采购为主，现货报价坚挺但成交不多。进出口无套利空间，外贸难以缓解供应压力。库存方面，供给过剩压力逐渐兑现，库存继续增加，上周氧化铝总库存517.1万吨，环比增加5.7万吨，同比增长39.46%。综合看，氧化铝市场供应宽松格局延续，后续需关注成本线的支撑强度。

　　参考观点：当前氧化铝市场供应过剩预期持续，库存累积对价格形成实质性压力，但短期受消息刺激，可能出现多空力量博弈过程。

　　铸造铝合金

　　现货信息：铝合金现货平均价格为21900元/吨，跌100。

　　市场分析：成本端，废铝11月出货量同比增长10.8%，现货紧缺状况相对缓解，铝合金行业利润较差，给予铸造铝合金价格底部支撑。供给端，铸造铝合金行业产能持续扩张，11月产量70.84万吨，同比+9.35%，再生铝合金锭开工率43.28%，同比-2.24%，面临供应过剩压力。需求端，新能源汽车行业总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长，但到下半年即将进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显。库存端，上周铝合金社会及厂内库存量为12.91万吨，同比+169.52%，处于相对高位，在当前供给宽松的情况下，再生铝合金目前的去库趋势或将难以形成。短期来看，铸造铝合金跟随铝价运行，追踪成本与需求边际变化。

　　参考观点：铸造铝合金价格与沪铝联动性较强。在当前供给宽松、库存高企而成本有支撑的背景下，市场参与者需关注成本与需求的边际变化。

　　碳酸锂

　　现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报116450（-6700）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报114750（-5600）元/吨，电碳与工碳价差为1700（-1100）元/吨。

　　市场分析：碳酸锂基本面呈现强现实与强预期共振格局。供应端因部分项目复产延迟及矿业权整顿存在扰动，但整体仍处扩产周期；需求端受新能源汽车销量稳健及储能市场爆发支撑，表现强劲。库存持续去化，结构优化抑制价格下行空间。现货价格强势上涨，期货市场资金入场积极，市场预期已从深度过剩转向紧平衡。短期价格波动受复产进度及政策影响，中长期成本上移与产业链补库行为将支撑价格中枢上移

　　参考观点：韧性较强，存双头可能性，建议暂时观望

　　工业硅

　　现货信息：新疆通氧553#市场报价8800元/吨;通氧421#市场报价9050元/吨。

　　市场分析:供给端因南方枯水期减产及成本上升影响，产量呈现收缩，其中新疆地区生产亏损已扩大至2874元/吨，11月全国产量降至40.17万吨，环比减少11.15%。需求端持续疲软，多晶硅、有机硅及铝合金等领域表现低迷，上周需求仅7.2万吨，环比下降12.19%，下游采购谨慎，观望情绪浓厚。社会库存继续累积至56.1万吨，环比增加0.3万吨，对价格上行形成压制，但南方减产推动成本上移，叠加多晶硅企业挺价意愿，共同构成当前市场的底部支撑。市场博弈焦点在于需求复苏节奏与供应收缩力度。

　　参考观点：成本支撑主导，可借情绪参与

　　多晶硅

　　现货信息：N型致密料中间价5.0万元/吨，N型复投料中间价5.1万元/吨，皆较上一个交易日保持不变。

　　市场分析：供给端因西南地区枯水期电价成本上升及行业自律性限产影响，11月产量环比下降14%至约11.46万吨，呈现出收缩态势。需求端则受光伏传统淡季制约，下游硅片企业减产幅度明显，采购意愿普遍谨慎，导致市场实际成交清淡。然而，产能整合收储平台的推进为市场注入了强烈的稳价预期，显著提振了市场情绪。价格层面，期货市场在政策预期主导下表现强劲，而现货方面，N型复投料等主流报价虽维持坚挺，但高报价下新签订单几近停滞，呈现出典型的“有价无市”特征。尽管行业整体库存仍处于高位，但供给的主动收缩与收储带来的预期在一定程度上缓和了库存累积压力。短期来看，多晶硅价格预计将在一定区间内震荡运行，后续走势的关键变量在于收储平台的具体执行力度以及明年一季度终端需求的实质性复苏情况

　　参考观点：情绪主导，建议观望

　　发布：秦帅 F3067065

　　编辑：杨明明 F03136091

　　作者：朱书颖 F03120547/Z0022992

　　初审：张莎 F03088817 /Z0019577

　　复核：赵肖肖 F0303938/Z0022015

　　投资咨询业务资格：皖证监函〔2017〕203号

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