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持续攀升：焦煤录得日线三连阳

近日，黑色系呈现出了持续走强的态势。其中，波动最为猛烈的焦煤盘中最高涨至880.5元/吨，单日涨幅超2.3%；焦炭、铁矿等品种以近2%的幅度紧随其后。

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那么问题来了，是什么推动了盘面的骤然走强，行情后市又该何去何从？

蒙古供应阶段性收紧：

毫无疑问，供应阶段性收紧导致的短期供需矛盾加剧是本轮煤炭走强的核心推动力。

据最新消息，蒙古那达慕大会将于7月11-15日闭关五天。数据显示，7月以来蒙煤日均通关量仅600-700车，较6月下降15%，而蒙5#原煤电子竞拍溢价幅度更是达到了8%-12%。与此同时，汾渭能源监测显示，甘其毛都口岸焦煤库存周环比下降22%至85万吨，创三个月新低。这种供应收缩直接推升了交割品蒙5#原煤的仓单成本，目前沙河驿蒙5#仓单报价已升至867元/吨，较月初上涨5.6%。

国内煤矿复产进度不及预期：

除开蒙煤进口缩减外，国内煤矿复产进度不及预期对盘面而言同样是比较明确的利多。

众所周知，已经过去的6月是“安全生产月”，每年这个时段都会有大量因环保稽查而引发的限产、减产。进入七月后，山西多个煤矿逐步复产，但处于市场预料的是，今年有不少矿井并未如期解决被稽查出来的问题，行业整体减产幅度大超预期。

广发期货调研显示，截至7月3日，88家样本煤矿产能利用率仅85.67%，较去年同期低3.2个百分点；原煤库存周降幅达10.8%至300万吨，精煤库存降幅更达14.6%。

在这一背景下山西主焦煤（介休）仓单报价突破1000元/吨，基差扩大至156.5元/吨，这种现货强势又反过来为期货提供了有力支撑。

终端需求韧性超预期：

最后还值得一提的是，作为黑色系终端的钢铁行业在近段时间也呈现出了出人意料的市场韧性。

从数据来看，当下样本钢材盈利占比维持在60%高位，247家钢厂铁水日均产量仍达240万吨。兴业期货测算显示，当前焦煤周度表观消费量同比增加4.3%，而重点钢厂焦煤库存可用天数降至9.8天，低于安全库存线。这种供需错配使得煤矿预售订单排期延长至10-15天，线上竞拍流拍率从6月的35%骤降至12%。

机构观点：仍有上行空间但需警惕回调风险

综合机构观点，多数机构认为焦煤短期仍有上行空间但需警惕回调风险。

南华期货指出，虽然煤矿复产将缓解供应压力，但蒙古闭关和钢厂补库需求支撑下，7月中旬前价格易涨难跌，建议关注900元/吨压力位。其调研显示，当前焦化厂吨焦利润已回升至120元，采购积极性持续。

中信期货强调，估值修复行情尚未结束，测算显示焦煤主力合约合理估值区间上移至920-950元/吨。该机构特别提醒，需关注7月下旬政治局会议对基建政策的定调，若出现超预期刺激，可能引发新一轮补库行情。

国投安信期货则持谨慎态度，认为当前盘面已透支部分利好，建议投资者在880元以上逐步减仓。其供需模型显示，8月蒙煤通关恢复后，市场可能重新累库，届时基差收敛将压制盘面。